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　　2.2 國內銅表現需求量大幅增加

　　我國海關總署公布數據顯示，09年1～11月精煉銅進口同比增長137%，至294萬噸，國內1～11月份精煉銅表觀消費量為675萬噸，同比增加48.4%，較08年同比4.2個百分點增速大幅增加，我們預計2010年精煉銅的消費量增速將會有所回落。

　　直接反映銅需求的銅材維持高位運行，09年1～11月銅材累計產量864.10萬噸，同比累計增長20.9%，較08年同比16.3%的增速穩步增長。

　　圖11  國內銅精礦進口量及同比增速 

　　圖12  國內銅材產量及同比增速

　　2.3 銅下游行業需求分析

　　我國作為全球最大銅消費國，需求量約占全球總需求的30%，國內需求一直是市場關注的焦點，我國銅消費主要集中電力行業、電子電器、交通運輸、機械制造和建筑業等行業，2010年銅價能否再上一臺階完全取決于銅下游需求改善程度。

　　2.3.1 電力行業需求值得期待

　　電力行業是我國最大的銅消費行業，目前電力行業的消費占總消費50%以上，其中電力行業中的變壓器及電線電纜為用銅大戶，從電力行業數據看，電力電纜在09年第二季度經歷負增長后，隨后呈現開始增長勢頭，09年1～11月累計同比增長11.91%，相比08年同期增長40.82%仍有較大差距，同時電力設備累計同比增長仍為負數，我們認為這種增速放緩主因電網投資未完成投資計劃有關，電力用銅與電力投資存在高度的相關性，是密不可分的，南方電網09年初計劃未來兩年內增加投資額至1800億，09年投資計劃為900億左右，目前完全投資額占年度計劃的90%，較為理想，09年1～10月全國完成電網基本建設投資約2500億，預計全年完成僅能完成3000億的投資，低于年初制定的3600億元投資計劃，國家電網投資遜于預期，09年初投資計劃是在未來2～3年投資額超過1萬億，國家“十一五”規劃目標在2020年前電網投資總額超過4萬億，既定的政策目標也將導致電網投資穩定增長，投資計劃的有效實施將對銅需求產生持續拉動作用。因此，電力行業有望對銅需求保持穩定的增長。

　　圖14  國內電力電纜產量及同比增長率 

　　圖15  國內發電設備產量及同比增長率

　　2.3.2 家電行業需求增速有望穩步回升

　　作為我國第二大用銅行業家電行業，08年主要由于金融危機及涼夏因素影響，家電行業銷售明顯下滑，08年底財政部、商務部、工業和信息化部聯合宣布，從09年2月起“家電下鄉”政策在全國范圍內推廣，消費刺激政策出臺有效推動了家電行業回暖，從國家統計局公布數據看，空調行業09年以來始終維持負增長，但縮減的幅度明顯收窄，09年1～11月累計同比減少6.43%，冰箱行業增速明顯強于空調行業，09年3月冰箱行業累計產量首次出現正增長，09年1～11月累計同比增長17.6%，較08年同比3.0%的增速明顯好轉，我們認為家電行業最壞的情況已經過去，伴隨家電行業出口的回暖，家電行業景氣度有望穩步回升，對2010年銅需求量將維持15%～20%。

　　圖16  國內空調產量及同比增長率 

　　圖17  國內電冰箱產量及同比增長率