(三)海運(yùn)情況

　　

圖為波羅的海國際干散貨海運(yùn)指數(shù)走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　

圖為巴西/澳洲－中國平均運(yùn)費(fèi)走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　在2008年全球經(jīng)濟(jì)面急劇轉(zhuǎn)變的情況下，BDI指數(shù)從5月歷史最高點(diǎn)11067點(diǎn)，一瀉千里至12月5日以663點(diǎn)創(chuàng)下22年新低，下跌幅度達(dá)94%。而隨后在在海峽型船(Capesize)運(yùn)價(jià)帶動(dòng)下，開始逐漸企穩(wěn)回升。2009年1月下旬起，BDI開始一波快速反彈，至6月3日指數(shù)已經(jīng)上漲至4291，較2008年最低點(diǎn)反彈幅度超過500%。只是反彈行情沒能一帆風(fēng)順，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況參差不齊，海運(yùn)費(fèi)從6月下旬開始下滑，BDI指數(shù)也受阻回落。但BDI在經(jīng)歷7、8、9三個(gè)月的調(diào)整后，進(jìn)入10月份，各航線指數(shù)開始大幅走高，整體航運(yùn)市場費(fèi)率十分接近6月時(shí)的峰值，11月19日BDI指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，推動(dòng)航運(yùn)市場走高的動(dòng)力主要來源于，中國對(duì)鐵礦石及煤炭的強(qiáng)勁需求、中國及澳大利亞的港口擁塞狀況加劇，以及緊俏的船只供應(yīng)，都幫助推動(dòng)了BDI的升勢。但在海運(yùn)市場繁榮的背后，又表現(xiàn)出炒作市場的苗頭。由于巴西方面加大對(duì)中國鐵礦石資源的運(yùn)量，以及澳方頻繁租賃船只，從而造成海運(yùn)市場的繁榮假象，由此在11月月底海運(yùn)市場開始逐步回調(diào)，航運(yùn)季節(jié)性推高因素的減退，以及運(yùn)力充裕的情況下，航運(yùn)市場的下行壓力不斷增加。截止12月17日，巴西至中國海運(yùn)費(fèi)報(bào)至33.118美元，較年初的9.1美元，上漲24.018美元；西澳至中國海運(yùn)費(fèi)報(bào)至13.055美元，較年初上漲7.395美元。

　　2010年市場展望

　　一、2010年宏觀展望

　　(一)國際宏觀

　　從2009年國際經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)看，量化寬松貨幣政策與其他危機(jī)應(yīng)對(duì)政策相配合，在緩解信貸緊縮、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融方面取得了初步成效。但從中長期看，受大量有毒資產(chǎn)拖累的金融機(jī)構(gòu)放貸意愿和放貸能力仍處于較低水平，受財(cái)富縮水、就業(yè)惡化影響的消費(fèi)借貸需求也持續(xù)低迷，這兩方面因素導(dǎo)致投放的貨幣大量沉淀在金融體系內(nèi)，難以達(dá)到預(yù)期效果。同時(shí)，量化寬松貨幣政策加大了未來通貨膨脹的可能性，增加了經(jīng)濟(jì)金融復(fù)蘇進(jìn)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化背景下各國之間的政策協(xié)調(diào)提出了挑戰(zhàn)。

　　

圖為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹預(yù)期也逐漸浮出層面，就此方面美國等部分國家已開始考慮量化寬松貨幣政策的退出問題，如美聯(lián)儲(chǔ)決定將密切監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和組成，并在必要時(shí)調(diào)整信貸和流動(dòng)性，以便逐步淡出量化寬松貨幣政策。另外從三季度數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出復(fù)蘇的趨勢，預(yù)期2010年美國GDP將實(shí)現(xiàn)2%左右的增長，環(huán)比增速前低后高。上半年增長動(dòng)力主要來自存貨和房地產(chǎn)投資，下半年主要來自消費(fèi)。但聯(lián)儲(chǔ)在2010年上半年加息的概率不大。

　　

圖為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　受產(chǎn)量、訂單和出口增加的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也逐漸改善。如三季度歐元區(qū)GDP實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長0.4%，歐盟27國GDP增長0.3%。分項(xiàng)來看，當(dāng)季歐元區(qū)私人消費(fèi)支出環(huán)比增長0.2%，投資環(huán)比下降0.4%，出口增長2.9%，進(jìn)口增長2.6%。

　　歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI也表現(xiàn)良好，自10月的50.7升至51，達(dá)2008年3月來最高水平。受歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及三季度GDP的增長，歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)升至54.6，達(dá)2007年9月來最高水平，較去年同期上升22個(gè)點(diǎn)，該數(shù)據(jù)預(yù)示著產(chǎn)出將在接下來的幾個(gè)月繼續(xù)增長。

　　預(yù)計(jì)2010年歐元區(qū)GDP同比增速將不超過1%，一季度將是全年高點(diǎn)。隨著明年二季度財(cái)政刺激效果衰減完畢，補(bǔ)庫存過程接近尾聲，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能將會(huì)再次減弱。但歐洲央行的利率政策更側(cè)重于管理通脹預(yù)期，基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致明年初CPI面臨較大的上漲壓力，明年中將是加息決策的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)加息幅度相對(duì)溫和。

　　(二)國內(nèi)宏觀

　　即將到來的2010年，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)而言將是一個(gè)關(guān)鍵之年。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已刻不容緩，要通過保障和改善民生促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動(dòng)力。

　　2010年中國經(jīng)濟(jì)面臨外需恢復(fù)性上升(全年17.5%)，投資節(jié)奏放緩(全年28%)，GDP和貨幣擴(kuò)張步伐相對(duì)09年趨于平穩(wěn)(預(yù)測GDP增速9.8%、信貸投放7萬億)，物價(jià)溫和通脹的格局(CPI為2.6%)，本幣面臨被動(dòng)小幅升值壓力(預(yù)計(jì)升幅2.5%)、而數(shù)量工具會(huì)成為央行調(diào)控貨幣的優(yōu)先選擇。宏觀調(diào)控重心將從保增長轉(zhuǎn)向調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和收入分配差距，促進(jìn)消費(fèi)，保障民生和發(fā)展服務(wù)業(yè)有望成為新的政策方向，房地產(chǎn)政策可能面臨微調(diào)，大宗消費(fèi)品刺激措施有望延續(xù)并擴(kuò)大，刺激政策范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大到旅游、文化等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。

　　資產(chǎn)價(jià)格前高后低、總體平穩(wěn)：我們認(rèn)為貨幣的總量和結(jié)構(gòu)是觀測資產(chǎn)價(jià)格周期的核心要素，而升值、熱錢、利率和信貸環(huán)境這些參數(shù)最后都必須通過貨幣總量和結(jié)構(gòu)來影響資產(chǎn)價(jià)格。在預(yù)期2010年經(jīng)濟(jì)和貨幣兩大因子總體樂觀，邊際向下的前提下，我們對(duì)2010年一季度以后的資產(chǎn)價(jià)格走勢偏向于中性，良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和巨大的存量信用規(guī)模為資產(chǎn)估值提供了底部支撐，而經(jīng)濟(jì)和貨幣因子的邊際向下會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成負(fù)面影響，單純的升值預(yù)期和熱錢流入不足以造成資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)大幅度膨脹，二季度開始資產(chǎn)價(jià)格可能面臨寬幅振蕩格局。

　　二、2010年鋼市展望

　　(一)國際鋼鐵市場

　　(1)北美市場：從三季度開始，美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。三季度美國GDP環(huán)比增長2.8%，這個(gè)增長率是近兩年以來最快的。據(jù)分析，美國經(jīng)濟(jì)之所以能在今年第三季度恢復(fù)增長，應(yīng)該歸功于消費(fèi)者開支回升、政府支持買房子和買汽車等項(xiàng)目以及其他一些因素。

　　國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)2010年美國經(jīng)濟(jì)增長1.5%，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將帶動(dòng)下游行業(yè)的鋼材需求增長。另外，盡管9、10月份美國服務(wù)中心鋼材庫存連續(xù)兩個(gè)月增長，但目前的庫存仍然基本處于歷史上最低水平，終端用戶庫存水平也不高，因此2010年美國服務(wù)中心和終端用戶補(bǔ)充庫存也會(huì)帶動(dòng)需求增加。國際鋼協(xié)預(yù)計(jì)明年北美地區(qū)鋼材需求將增長17.1%。

　　2009年以來，美國鋼材價(jià)格水平較低，鋼材進(jìn)口量持續(xù)在低水平，按照目前的價(jià)格水平，預(yù)計(jì)明年上半年進(jìn)口量也不會(huì)出現(xiàn)明顯提高，因此上半年美國鋼材需求增加將主要靠國內(nèi)鋼廠來滿足。

　　目前美國鋼廠開工率在65%左右，隨著鋼材需求增加，2010年鋼廠的開工率將提高到75%-85%。鋼廠開工率提高，意味原料需求增加，必將拉動(dòng)廢鋼價(jià)格上漲，加上原油等生產(chǎn)成本增加，因此2010年美國鋼鐵成本將提高。

　　整體上判斷，2010年上半年美國鋼材市場整體將保持強(qiáng)勢，一方面源自需求增加，一方面是成本上漲推動(dòng)。

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