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食糖仍呈供求偏緊狀態(tài) 鄭糖期價(jià)或?qū)_高回落
2009年國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)格在供求偏緊的推動(dòng)下走出翻番行情，同時(shí)各國(guó)政府實(shí)行貨幣寬松政策作用下，在09年下半年更是加速上揚(yáng)。但在新的年度里，甘蔗種植面積由于糖價(jià)的高漲可能增加將形成利空，而目前由于政策引起的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕推高商品價(jià)格則形成利多，但未來(lái)各國(guó)政策的變化以及全球經(jīng)濟(jì)是否恢復(fù)又是未知數(shù)。2010年食糖價(jià)格如何演繹？筆者認(rèn)為2010年里，鄭糖期價(jià)將呈沖高回落走勢(shì)，第一季度高位震蕩或有沖高機(jī)會(huì)，隨后幾個(gè)季度里震蕩回落，總體呈反“N“走勢(shì)。
一、2009年食糖市場(chǎng)回顧
2009年國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)食糖價(jià)格均呈走高趨勢(shì)。
1、全球食糖市場(chǎng)回顧
全球食糖供給偏緊以及需求保持旺盛是推動(dòng)糖價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)的主要原因。一方面是今年全球頭號(hào)食糖生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)——巴西下大雨影響了其本制糖年的甘蔗產(chǎn)量和質(zhì)量，糖價(jià)今年漲幅逾倍，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心巴西這個(gè)全球最大糖產(chǎn)國(guó)收成可能不如預(yù)期。今年因多雨而延后收成，巴西的收成率預(yù)期也不佳。另一方面是本制糖年印度這個(gè)全球最大的食糖消費(fèi)國(guó)仍將面臨食糖產(chǎn)量低于平均水平和滿足不了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，身為全球第二大糖產(chǎn)國(guó)且全球最大消費(fèi)國(guó)，印度產(chǎn)量的短缺也有推波助瀾效應(yīng)。
(下圖為國(guó)際原糖11#指數(shù)日線走勢(shì)圖)
2、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)回顧
國(guó)內(nèi)方面，2009年年初的國(guó)家收儲(chǔ)政策一定程度上對(duì)糖價(jià)起著重要支撐作用，而08/09年度由于產(chǎn)量較以往大幅減少的供求關(guān)系利多對(duì)鄭糖起著重要推動(dòng)作用。總體來(lái)說(shuō)2009年的鄭糖走勢(shì)可以分為三部分。
(下圖為鄭糖指數(shù)日線走勢(shì)圖)
(1)、2009年1—6月份：探底回升階段
2009年年初，鄭糖期價(jià)在天氣因素以及糖會(huì)報(bào)告減產(chǎn)等利多因素影響下，出現(xiàn)了連續(xù)性上漲。根據(jù)糖會(huì)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，廣西08/09年度減產(chǎn)19%至760萬(wàn)噸左右。全國(guó)綜合來(lái)算，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將在1250萬(wàn)噸左右，較07/08年度的1484萬(wàn)噸有了較大幅度的減少，也是三年來(lái)首次出現(xiàn)減產(chǎn)。因此鄭糖期價(jià)快速回升，出現(xiàn)了“價(jià)值回歸”。
當(dāng)時(shí)的主力鄭糖909合約從2009年1月份的最低2962元/噸上漲至09年4月份的階段性高點(diǎn)3930元/噸，漲幅達(dá)32.7%。
(2)、2009年7—9月份：震蕩中重心抬高階段
2009年7月份由于消費(fèi)預(yù)期不佳造成期價(jià)回落，但隨后國(guó)慶節(jié)前消費(fèi)備貨的啟動(dòng)以及國(guó)際糖價(jià)加速突破上漲的激勵(lì)下，鄭糖起君走出突破行情并一度沖擊5000元/噸。但隨后由于股市大幅下挫以及周邊商品市場(chǎng)回落影響，鄭糖出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。
當(dāng)時(shí)的主力鄭糖1005合約于09年7月28日探低4092元/噸后，展開(kāi)突破行情上漲至09年8月份的階段性高點(diǎn)5044元/噸，隨后回落。震蕩幅度近20%。
(3)、2009年10—12月份：加速上揚(yáng)階段
2009年11月1日的鄭州糖會(huì)數(shù)據(jù)顯示，09/10年度預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)糖量為1200萬(wàn)噸，較08/09年度的1243萬(wàn)噸出現(xiàn)微幅下降；而消費(fèi)量預(yù)計(jì)從1400萬(wàn)噸穩(wěn)步增長(zhǎng)到1430萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)供求狀態(tài)進(jìn)一步偏緊。供求面的利多刺激糖價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。而新糖的高開(kāi)高走更是對(duì)期價(jià)形成有利推動(dòng)作用。
當(dāng)時(shí)的主力鄭糖1009合約從09年10月份的低點(diǎn)4538元/噸上漲至09年12月的階段性高點(diǎn)5490元/噸，漲幅達(dá)21%。
3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)回顧
國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格在2009年呈上半年穩(wěn)步上揚(yáng)，下半年加速上漲走勢(shì)。09年初在國(guó)家收儲(chǔ)政策支持下穩(wěn)步回升，隨后在產(chǎn)量大減的情況下繼續(xù)抬高重心，而09年末在糖會(huì)數(shù)據(jù)利多支持以及國(guó)內(nèi)商品“通賬“預(yù)期推動(dòng)下加速上揚(yáng)。
(下圖為國(guó)內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖)
因減產(chǎn)、推遲開(kāi)榨及通脹預(yù)期，現(xiàn)貨糖價(jià)逆勢(shì)上漲、創(chuàng)46月中的新高。國(guó)內(nèi)各地現(xiàn)貨價(jià)格在2009年均出現(xiàn)較大漲幅，其中南寧地區(qū)現(xiàn)貨商報(bào)價(jià)從09年初的2800元/噸上漲至09年12月份的階段性高點(diǎn)5000元/噸，漲幅達(dá)78.6%。
4、鄭州白糖倉(cāng)單變化及交割情況回顧
2009年鄭州白糖期貨倉(cāng)單庫(kù)存呈正常規(guī)律性變化，高峰值出現(xiàn)在09年5月中旬，而有效預(yù)報(bào)的高峰值則提前了一個(gè)半月左右，在09年3月下旬。2009年5月12日白糖注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)年中最大值，為50339張，有效預(yù)報(bào)為12728張。較2008年的高峰值54570張(有效預(yù)報(bào)為3554張)減少4231張，時(shí)間則提前了一個(gè)半月。
這也正體現(xiàn)了2009年食糖供應(yīng)量出現(xiàn)了減少，但由于食糖價(jià)格的大幅上漲，使得倉(cāng)單注冊(cè)量并沒(méi)有跟隨食糖產(chǎn)量同比下降。同時(shí)白糖期貨市場(chǎng)的交割量也較活躍，如下圖所示。
2009年鄭州白糖交割量合計(jì)為30959手，合計(jì)金額為1191998400元，平均交割價(jià)為3850元/噸。分項(xiàng)分別較2008年增減情況為：-9607手、-88358330元、+694元/噸。其中2009年9月份的交割量為當(dāng)年中最大，數(shù)量為12367手，金額為503114870元。同時(shí)，該月份的交割量和交割金額均創(chuàng)出白糖上市以來(lái)交割量和交割金額的新高。
2009年交割量雖然比去年同期有所減少，但總體仍呈活躍之勢(shì)，因糖價(jià)高漲�，F(xiàn)貨企業(yè)入市套保積極。期貨市場(chǎng)的套期保值功能逐漸強(qiáng)化和被廣大糖廠及需求企業(yè)接受并利用。
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