點擊查看最新行情

　　(二) 2009年影響因素分析

　　1、美國經濟危機與美元

　　2009年上半年是美國經濟也是全球經濟最困難的時期。美國失業率持續攀升，2009年5月為9.4%，2009年6月失業率為9.6%，是26年來的最高。美國經濟持續負增長，2008年GDP負增長6.3%，2009年第1季度GDP負增長5.5%。投資信心低迷，美國三大股指在2009年3月報歷史低位。美國2009年5月CPI為-1.3%，2009年6月CPI為-1.4%，通貨緊縮導致經濟持續下滑。而這些都是因為美國和全球的經濟危機。如下圖所示為近三年來美國CPI的年率圖。

　　美國為刺激經濟復蘇采用非常規量化寬松措施開動印鈔機向經濟體內注入了大量的流動性。美國聯儲承諾購買3000億美元國債，1.25萬億房屋抵押證券，和2000億機構債券。加之，美國2009年第1季度貿易赤字達1015億、4月和5月貿易赤字合計548億美元，2009年度預期財政赤字達1.84萬億美元，2009年美國政府國債規模達到3.25萬億美元。巨額的債務與量化寬松政策使美元必然走弱，而黃金必然堅挺。中共中央政策研究局局長李連仲明確表示美元必定貶值，建議中國購買黃金而不是美國國債。

　　美圓在今年貶值幅度較大，盡管在年底出現了較強的反彈，但其漫漫貶值之路尚未結束。美國聯儲的貨幣基礎是指流通中的現金加商業銀行的存款準備金之和。貨幣基礎，顧名思義，是社會各金融機構創造信用的基礎。如下圖，可以看到，美國聯儲的貨幣基礎從2008年9月的9051.6億美元迅速攀升，至2008年12月已經達到1.65萬億美元。截止2009年9月，美國聯儲的貨幣基礎達到歷史最高的1.8萬億美元。

　　美國為什么要急速增加貨幣基礎呢？這是因為，雷曼破產后，市場緊縮，銀行惜貸，流動性下降，經濟萎縮，GDP持續下降，行業蕭條，失業率上升。

　　美國被迫啟動量化寬松政策，面對銀行緊縮惜貸，經濟蕭條，大規模增加了貨幣基礎。特別是，美國聯儲自2008年12月將基準利率調低至0-0.25%后，投資黃金的機會成本極低。美國貨幣總供給雖然并未極度膨脹，但是對于黃金市場而言，卻導致了極端強勢的多頭勢力- "無限"的資金追逐"有限"的黃金投資產品。

　　2.通脹因素

　　最近三年，無論是美國還是中國，通脹率依然是處于相對的低位運行。自2009年2月來，中國CPI與PPI皆呈下降態勢，至今已經連續7個月下降。自2007年11月來，PPI最高值為2008年8月的10.1%，PPI最低值為2009年7月的-8.2%，CPI最高值為2008年2月的8.7%，CPI最低值為2009年7月的-1.8%(如下圖)。

　　美國通貨膨脹率在2008年7月達到高點5.60%之后，持續下降。從2009年3月起，美國通貨膨脹率降為負值-0.38%。后至2009年8月，美國通貨膨脹率連續6個月為負值(如下圖)。目前，美國經濟仍處于通貨緊縮的困境中。美國聯儲主席伯南克也曾明確表示"通貨膨脹將保持壓制。"。9月5日結束的G20財長與央行行長會議發表聲明：各國將繼續實施果斷的、必要的財政支持措施，擴張性貨幣政策以及財政政策，直至經濟穩固復蘇。

　　反映美國通貨膨脹預期的一個指標是美國10年期普通國債收益率(T-note)與10年期通貨膨脹保值國債(TIPS - Treasury Inflation Protected Securities)收益率之間的差額。該差額大，說明通貨膨脹預期也大。反之則否。

　　下圖描述了自2003年1月TIPS誕生以來，T-note與TIPS之間差額的歷史數據。該差額的最高值為2005年3月的2.71%，最低值為2008年12月的0.25%。該差額自2003年1月至今的平均值為2.17%。2009年9月16日，該差額為1.83%，仍顯著低于歷史平均水平。所以，通貨膨脹預期目前處于歷史低位，不是推升此次黃金價格大漲的原因。

　　3.石油因素

　　2009年石油價格走出先跌后升的格局。在2008年7月達到每桶147美元的歷史高點之后，石油價格持續下挫，至2009年1月達到每桶33美元的低位。之后，石油在經濟危機中逆勢上揚，到2009年10月最高到達83.07美圓后因迪拜事件影響，對未來經濟是否二次探底的擔憂令油價再度回到70美圓附近爭奪。

　　在經濟危機需求衰退的背景之下，石油價格2009年年內攀升了近52%，不能不說是通貨膨脹預期使然，也是各國政府大規模刺激計劃和美元貶值的結果。石油價格的攀升對黃金形成了很好的支撐。