內容摘要

　　黃金在9 月行情中突破了至年初以來的三角形整理，10 月中繼續維持了強勢沖高的走勢，而后繼續圍繞1050 美元展開震蕩整理，在美元持續下破及央行購金的刺激下，金價連續突破1100、1150 美元，整體形態上仍然保持了完好的上攻走勢，強勢連續上行，短期壓力呈現，后期謹防獲利盤回吐。基本面上，隨著全球危機的陰霾逐漸散去，中美歐經濟數據顯示逐步進入復蘇期，股市及商品等高風險市場得到資金的青睞，這也是造成了上半年以來美元逐漸下滑，金價持續盤整的態勢。目前黃金市場受到股市、商品市場價格持續走高影響，后期對于通脹憂慮逐漸升溫，同時印度央行、俄羅斯央行先后采購黃金，令市場對于后期通脹預期升溫，美元貶值帶來的憂慮已經波及到各國平衡外匯儲備層面，這種影響如果持續擴散，對于金價支撐將長時間存在，另外資金作用也在助漲了目前漲勢。

　　展望12 月的行情中，進入傳統消費旺季，同時在資金面充裕的情況下，金價有望繼續維持強勢格局，CFTC 整體持倉已經超過50 萬手，處于歷史高持倉范疇，密切關注該基金的持倉變化。美元走勢是主導金價的主要因素之一，目前在75 附近獲得較強的支撐，但總體來看本輪美元下行仍在持續，美元進入筑底后期，有望反復測試75 一線支撐，同時存在下破可能，這也將支撐金價維持強勢格局，金價在1200 美元附近有望遭遇較強阻力，但調整幅度有限，1150-1100 美元一線可逢低買入，金價本輪上行格局仍未改變，美元貶值及購金旺季到來將支撐金價，同時資金充裕也會保證市場處于強勢，1200 美元整理后，有望進一步走強。

第一部分：國內、國際黃金市場走勢分析

　　一、國內黃金市場走勢回顧

　　滬金在09 年11 月間呈現加速上漲的走勢，幾乎每個交易日都在刷新歷史高點，截止11 月26 日，倫敦金盤中最高創下1195.27 美元的歷史高位，目前由08 年10 月以來的上漲行情在09 年仍然持續，近期的走勢明顯的突破了今年2 月以來形成的三角形整理區間。美元再度回落至75 附近，持續圍繞75 進入整理，避險及投機資金再次涌入黃金市場，經歷了連續的大幅上漲，短期勢頭有望結束后期恐迎來階段性整理。滬金平均持倉由10 月59704手上升至11 月的69025 手，截至在11 月26 日，滬金總持倉為81990 手，整體持倉增倉明顯，資金關注度創年內新高；主力合約11 月開盤價229.92 元/克，最高263.85 元/克，最低229.59 元/克，收于261.93 元/克，漲32.01 元；截至11 月26 日，滬金月總成交70298手，日均成交35279 手，環比上漲9.84%，持倉量日均69025 手環比上升15. 6%，成交及持倉都呈現同步放大態勢，仍處于年內高位，為市場后期活躍提供必要支撐。

　　表一：國內外主要黃金品種11 月交易統計情況(滬金截止11 月26 日；外盤11 月26日)

合約	開盤	最高	最低	收盤	漲跌	漲跌幅
滬金連續（元 / 克）	229.92	263.85	229.59	261.93	32.01	13.92%
滬金9995（元/克）	229.49	262.3	229.1	261	31.51	13.73%%
倫敦金（美元 / 盎司）	1041.50	1195.27	1041.5	1193.08	148.12	14.55%
美期金指（美元 / 盎司）	1043.9	1195.9	1027.5	1193.7	149.8	14.35%

　　(資料來源：北京中期，數據來源：文華財經)

　　圖一：滬金指數走勢圖

圖為滬金指數走勢圖。（圖片來源：北京中期、文華財經）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖二：滬金、倫敦金、美期金走勢比較

圖為滬金、倫敦金、美期金走勢比較圖。（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　(資料來源：北京中期，數據來源：文華財經)

　　圖三：上期金與上金所差價

圖為上期金與上金所差價走勢圖。（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　二、國際黃金市場走勢回顧

　　在09 年11 月份的行情中，外盤金在突破了至年初以來形成的三角形整理后，11 月份呈現出加速上行走勢，后期存在高位回吐可能，1200 美元短期有望進入反復。倫敦金在08年10 月最低曾觸及718.12 美元，這是2008 年以來最低點，而后金價出現穩步攀升的走勢，2008 年3 月至2009 年9 月形成頭肩底形態，后期有望進一步上行。

　　回顧本月發生的重要影響金價事件：11 月2 日，美國一系列數據利好。美9 月營建支出月率上升0.8%，高于預期的下滑0.1%；美國10 月ISM 制造業指數升至55.7，高于預期的53.3，升至06 年4 月來最高；美NAR9 月成屋簽約銷售指數月率上升6.1%，至110.1，大大高于8 月份的103.8，為2006 年12 月以來新高。一系列利好數據帶動美股早盤強勁反彈，風險偏好情緒隨之上升，美元指數由76.34 急劇跌至75.94，帶動黃金上揚至1062.60美元/盎司日內高點。

　　11 月3 日，國際貨幣基金組織(IMF)向印度央行出售200 噸黃金，平均售價為1045 美元/盎司，美國9 月工廠訂單月率上升0.9%，略高于預期的上升0.8%，但對市場影響不大。

　　而IMF 出售200 公噸黃金給印度央行消息引發投資者對黃金新一輪的追捧，風險偏好情緒的上升也帶動商品上漲和美股盤中回升，標普500 及納指微幅上漲。美元指數隨著避險情緒的減弱而震蕩下跌至時段新低76.24。現貨黃金順利突破1070 美元高點，最高觸及1087.45美元/盎司。

　　11 月4 日，美國數據不容樂觀。美10 月ADP 就業人數減少20.3 萬，預期減少19.0 萬；美國10 月ISM 非制造業指數為50.6，預期為51.5。不佳數據給美元指數帶來打壓。美聯儲維持利率在0.25%不變，表示對經濟復蘇正在加速的信心增強，但仍維持其在"較長一段"時間內將利率保持在接近零的水平的承諾。美元指數跌至日內新低75.60。現貨黃金最高觸及1097.30 美元/盎司的歷史高點。

　　11 月6 日，美國10 月非農就業人口減少19.0 萬人，預期減少17.5 萬人；美國10 月失業率10.2%，前值9.8%，創1983 年4 月以來的最高水平。不佳數據導致歐股逆轉下滑，風險規避情緒上升，美元指數一度迅速飆升觸及75.96 的日內高點急劇回落，之后下探時段低點75.50 持續反彈走高，最終收于75.75 一線。現貨黃金盤中創歷史新高1100.20 美元，最終在強大的整數心理關口而回落至1094.80 美元收盤。

　　11 月12 日，歐元區9 月工業產出月率上升0.3%，雖然低于預期的上升0.4%，但連續第五個月增長，表明歐元區第三季度經濟可能已經恢復了季度增長，然對市場影響有限。美元指數開盤于74.99 附近，基本呈震蕩上揚走勢，尾盤攀升觸及75.45 的日內高點。現貨黃金受打壓小幅走低。美上周初請失業金人數50.2 萬，低于預期的51.0 萬，創今年1 月3 日以來最低水平，提振美元走強，也拖累商品和商品類股走低，導致美股下跌。股市下跌提升了避險情緒，也支撐美元上揚。現貨黃金受此打壓最低下挫至1101.60 美元，收盤于1103.35美元/盎司。

　　11 月13 日，歐元區第三季度季調后GDP 初值季率上升0.4%，預期上升0.5%，表明歐元區經濟第三季度走出衰退，現貨黃金小幅上揚至1110 美元左右。美國9 月貿易帳赤字364.7億美元，高于預期的赤字316.0 億美元；美11 月密歇根大學消費者信心指數初值66.0，低于預期的71.0，疲軟數據對美元指數構成一定壓力。但受樂觀零售消息提振，美股上漲，道指收盤上漲73 點，或0.72%，風險情緒偏好情緒提升也也推動商品市場走高，打壓美元走低至75.14 日內低點。現貨黃金受此提振最高至1119.00 美元/盎司，大幅收高于1118.35 美元/盎司。

　　11 月17 日，英國10 月CPI 和零售銷售均高于預期，歐央行行長特里謝早些時候在接受法媒體采訪時表示，對伯南克近期支持強勢美元的言論表示歡迎。現貨黃金歐洲午盤受打壓至1027.30 美元日內低點。美國10 月工業產出差于預期，不過對市場作用有限。特里謝在參加一個頒獎典禮時，再度聲稱強勢美元符合美國和國際社會的共同利益。歐元集團主席容克也附和發表類似的支持言論，支持美元反彈至75.60 日內高點。但隨后隨著美股尾盤上揚，美元獲利回吐，現貨黃金開始觸底反彈，最終微幅收高于1139.70 美元/盎司。

　　11 月18 日，美10 月份新屋開工年化月率下降10.6%，低于預期的月率增長1.7%，為六個月以來的最低水平，對美元構成壓力。圣路易聯儲主席布拉德稱美聯儲直到2012 年才會升息，令美元一定程度上承壓。現貨黃金反彈觸及1052.50 美元新高，最終收高于1145.10美元/盎司。

　　11 月23 日，歐元區11 月服務業PMI 自10 月的52.6 升至53.2，為2007 年11 月來最高水平。利好數據帶動歐洲股市持穩走高，風險偏好情緒上升。美元持續滑落，逼近75.00關口，現貨黃金盤中觸及1168.50 美元/盎司的紀錄新高。美NAR10 月份成屋銷售年化總數至610 萬戶，高于預期的570 萬戶，為2007 年2 月以來最高。強勁數據打壓了美元的避險魅力，同時，美圣路易聯儲主席布拉德表示，美聯儲應在2010 年第一季度后繼續維持資產購買計劃，以防止經濟再度惡化。該言論鞏固了市場對美聯儲利率將保持在低位的預期，進一步帶動美元走軟至74.95 日內低點。現貨黃金盤中最高觸及1173.50 美元/盎司。

　　11 月24 日，美國11 月諮商會消費者信心指數高于預期，但美第三季度實際GDP 修正值年化季率上升2.8%，不及預期的上升2.9%，導致美股早盤下跌，避險情緒令美元獲得反彈動能。同時，美聯儲11 月3-4 日貨幣政策會議紀要稱美聯儲擔心美元貶值威脅通脹，但稱美元的跌勢是漸進的，令美元短暫承壓，但最終收盤持平。現貨黃金微幅走高于1169.25美元/盎司。

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