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年度報告：基本面仍然偏空 玉米行情不容樂觀(4)
另外在倉單庫存方面，我們知道玉米的倉單受季節性變化影響較大，呈現出一般性的規律。每年3、4月倉單注冊數量猛增，而到了8、9月玉米倉單數量迅速下滑。目前來看，這樣的季節性變化對判斷玉米價格的參考性并不高。(附大連交易所玉米倉單周變化圖)
5、產區現貨價格走勢及國內玉米現狀
我們統計了從2006年5月開始的產區玉米現貨價格變化情況，從中可以看出，玉米現貨價格在2008年7之前，一路震蕩上行。大連現貨玉米從最初的1275元/噸一路上漲到2008年7月最高的1730元/噸，上漲了455元/噸，漲幅為35%。而從1730元/噸的價格跌到目前的1460元/噸，用了不到半年的時間，跌去了15%，回到了2007年的年初的水平。可見目前玉米形勢不容樂觀。
當前國內玉米主產區現貨價格再度下滑，除豐產及需求不振外，還有別一重要原因是價格較為低廉的進口玉米持續打壓國內玉米價格。在東北玉米主產省黑龍江省，哈爾濱市現貨玉米價格約為每噸1,320元。 在東北另一玉米產區吉林省，長春市玉米價格降至每噸1,350元。而目前進口玉米價格約為每噸1,300元。另外，年關將至，因節日季節糧食需求增加，激勵更多的銷售興趣。伴隨國儲玉米收儲計劃的執行，東北產區大部分農戶惜售心理有所松動，部分地區迎來售糧高峰，同時由于糧源供應相對樂觀，部分深加工企業再度下調收購價格。截止12月24日，吉林省松原賽力事達公司玉米掛牌價格每噸為1280元，30%水分玉米價格降至0.517元/斤。下調的原因主要是對后期糧源供應相對樂觀，認為農民在元旦及春節前將大量出售存糧；遼寧昌圖當地國儲庫玉米收購價1140元，水分25%以內，酒精廠收購價920元～940元，水分要求十分寬松，當地農民賣糧難現象依然較突出
進入12月下旬以來，關內產區玉米市場購銷較為清淡，玉米價格跌勢仍未改變。截止12月24日，山東青島當地玉米貿易商收購價1380～1400元，飼料廠收購價1420～1440元，水分15%以內。山東臨沂地區當地貿易商玉米收購價1240～1260元，水分15%，飼料廠以及糧庫收購價1400元，水分14.5%，近期當地一些飼料廠采購量較大，農民出貨量依然較多。 而港口玉米價格相對平穩，銷區玉米市場弱勢依舊。12月下旬以來，大連港口玉米價格一直保持較穩，因港口基本已沒有發運走船行為。目前港口玉米平艙價格維持在1460元～1470元，錦州港玉米平倉價在1450～1460元，走貨數量不大。南方銷區玉米市場弱勢依舊，目前四川成都當地東北新玉米到站價1550元～1580元左右，水分14.5%；湖北武漢地區當地東北新玉米到站價1570元～1580元，水分15%以內，通遼新玉米到站價1600元，水分14.5%。但受國家第三批托市收儲玉米消息及北方港口玉米庫存有限影響廣東港口玉米價格出現了反彈行情。目前廣東港口15%水分玉米成交價漲至1580～1600元。
6、CBOT玉米基金倉持及外圍環境影響
從上面對CBOT玉米的回顧可以看到，近半年來CBOT玉米價格一路暴跌，直到最近兩周才有所反彈。通過我們對美玉米CFTC基金持倉與價格對比圖來看，受金融危機影響，國際對沖基金紛紛大規模的撤離商品市場，CBOT玉米凈多單從今年5、6月份的35萬多張一路減少到目前的不到5萬手。我們可以從圖中清楚看到，隨著資金不斷流出，凈多單不斷下降，CBOT玉米價格也出現急劇下挫。(附CFTC玉米基金凈持倉圖)
誠然，CBOT玉米資金面的變動有其深刻的背景。美國玉米豐產的前提下需求卻在減少。隨著原油的下跌，美玉米的乙醇消費不可避免的降低。目前NOMEX油價下挫至40美元下方，OPEC原油減產亦不抵國際原油的消費量減少。EIA預計原油需求下降趨勢將持續到2009年，所以未來一段時間對燃料乙醇和生物柴油的需求將減少；從而引領8月初以來國際農產品價格持續爆跌并且后期仍不排除國際農產品價格繼續走低的可能。因為在原油上漲時，乙醇所用的玉米量上升曾經一度生產乙醇的玉米占美國玉米總消費量的三分之一，所以油價跌將對生物燃油的發展不利；雪上加霜的是美國可能取消甘蔗乙醇關稅,并削減乙醇補貼。2004 年到2008 年間，原油價格從每桶40 美元漲到120 美元，玉米價格也從每蒲式耳2 美元漲到6 美元，雙雙翻了三倍。美國的歷史數據顯示生物乙醇與汽油批發價格呈正相關，二者的關聯系數高達0.86；所以現在油價大跌也會使玉米乙醇需求下降而打壓玉米期貨價。這將導致玉米的轉庫存增加而提高美國玉米可供出口量、從而導致國際玉米期貨價格下跌。而近期CBOT玉米期價在經過大幅下跌后出現了一輪反彈，有見底的跡象，但不應對反彈高度看得過高。因為目前總體的宏觀經濟形勢還在不斷惡化，需求不太可能短期得到根本性轉變，整個基本面還是較為利空。(附美原油連與美玉米連疊加圖)
