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年度報告：基本面仍然偏空 玉米行情不容樂觀(3)
做為世界三大糧食作物之一的玉米，對糧食增產做出較大貢獻，近年來，玉米產量穩步增長，不斷滿足國內飼料的剛性增長及深加工企業的需求。根據國家糧油信息中心于2008年12月10日發布的報告預測，2008年中國玉米播種面積為2,880萬公頃，較2007年的2,948萬公頃減少68萬公頃，減幅2.30%，主要原因大豆種植效益高于玉米，農戶將部分玉米耕地轉種大豆。預計2008年中國玉米產量為15,600萬噸，較2007年的15,230萬噸增長370萬噸，增幅2.43%。預計東北地區玉米單產將在經歷了2007年的嚴重干旱后恢復性提高。(附中國玉米歷年產量變化圖)
3、中國玉米需求疲軟
近年來，隨著經濟發展及人們生活水平的提高，對玉米總需求量也呈逐年增加態勢，尤其是飼料需求近幾年一直保持較快增長。但是今年下半月以來，受金融危機影響，國內玉米需求較為疲軟。尤其是在深加工方面體現更為明顯。(附中國玉米總消費量圖與中國玉米飼料需求量圖)
在飼料玉米需求方面，今年下半年，國內飼料原料價格持續高位運行，養殖戶生存環境越來越惡化，原本期盼禽蛋肉價格反彈給予養殖業填補利潤差價，但是未能如愿，生豬價格卻持續下滑、禽蛋也受節后效應影響穩步回落。據中國大豆網調查，近來生豬市場價格走向較不理想，大部分地區肉價出現回落，少數地區價格持穩。雖然日內回落幅度多在0.10～0.80元/公斤之間，但是持續兩個月的價格回落，直至目前尚未出現觸底反彈的現象，這使得許多生豬養殖戶心生恐慌，惜售心理嚴重增強，遲遲不愿將生豬出欄，但是由于終端需求不旺，盡管生豬上市不多，價格也沒有上漲。近期，肉蛋禽價格不理想，直接影響養殖戶補欄積極性，而在養殖業終端產品市場供應充足的情況下，補欄不佳將制約后期飼料需求，對玉米價格難以起到提振作用。
其次是養殖業原本就處于一個恢復階段，卻又受到“三聚氰胺”事件的不利影響，使飼料需求雪上加霜。自9月11日，隨著畜產品檢查出含有三聚氫胺，市場減少了對畜產品食用，風聲鶴唳、草木皆兵。這對蛋禽、奶制品、水產品和肉禽制品的消費產生消極影響。因為6月以來生豬存欄增加、飼料及仔豬價格的爆漲，所以10月份出欄或將出欄的生豬出現虧損。這損害養殖戶的利潤；而使其因豬賤惜售、待出欄生豬重超300斤。由于整體市場處于風雨飄搖之中故而豬價短時內將低位徘徊。所以，2009年補欄生豬數減少。
另外，今年的小麥替代作用顯著。因為小麥蛋白質含量高，而豆粕價格處在歷史高價階段。如果小麥價格和玉米價格相當，08-09年小麥替代量還將相當大，這些將導致玉米飼料糧需求整體下降。飼料需求不旺，企業采購原料態度謹慎，尤其對于玉米，在季節性上市旺季、價格可能繼續下探的情況下，多隨用隨購，批量采購現象很少，進而打壓價格走低。
而玉米深加工方面，自2007年起，發改委發布了《關于促進玉米深加工業健康發展的指導意見》，進一步規范了玉米加工業發展，國家對玉米深加工產品的出口政策和環保要求的提高而限制了深加工玉米的需求。國家的政策使玉米需求增速趨緩。2004年中國玉米加工的味精行業進入穩定發展期。由于中國的味精消費水平達到一個基本穩定的狀態，可以預見今后的幾年內，中國味精總產量不會有太大的增長空間因而對玉米原料的需求有限。所以，政府通過限制玉米深加工項目擴張可以穩定深加工業玉米用量。與此同時，政府為保證中國國內玉米的供給而限制、停止發放玉米出口配額。這個政策已將玉米出口商基本擠出了中國的玉米收購市場。各種玉米加工產品出口盛極而衰，自2006年玉米加工產品出口折算成原料玉米達到歷史性的高點700萬噸之后，2007和2008年玉米深加工產品的出口有所降低。2007和2008年受取消出口退稅影響，酒精出口量大幅降低。
另外普遍預期奧運會后深加工企業大量增加玉米需求的現象并未出現，多數企業艱難經營甚至出現虧損，玉米需求的增長到較大抑制。而目前在日趨惡化的金融和經濟形勢下，企業由于下游產品價格持續下滑，部分小企業紛紛倒閉，而大企業大多不看好后市，不斷壓低庫存，調低收購價格。但同時我們知道，上年度全國玉米工業消費量為4150萬噸，占消費總量的28%，其中淀粉消耗玉米2100萬噸，酒精消耗為1160萬噸。做為消耗玉米最多的工業消費品種的淀粉，在經歷了前期的下跌之后，目前淀粉市場價格正逐步穩定，購銷情況開始好轉，有利于拉動對玉米淀粉的消費；但對于燃料乙醇來講，由于受國家政策影響，后期消費量不會有太大變化。
綜合看來，雖然因農產品有需求剛性程度較高的特點，相對于受經濟影響嚴重的工業品，農產品市場將表現相對的強勢，農產品價格也將表現一定的抗跌。但在經濟衰退的大背景下，農產品的消費需求不可避免地將面臨萎縮，當然玉米也不能獨善其身。
4、近年來中國玉米庫存及交易所倉單變化情況
我們根據USDA報告的數據，統計了近年來中國玉米期末庫存的情況，2008年中國玉米期末庫存將達到40990萬噸，雖不及2001年與2002年高達6000多萬噸右左的高位庫存，但較前兩年有較大幅度的增加，主要原因是國內連年豐產，加之今年下半年以來需求不振，使今年庫存增加幅度較大，這必將為2009年玉米價格上漲帶來壓力。(附中國玉米期末庫存圖)
