本文將從基本面著手，分析全球主要大豆生產國供需情況，并延伸到下游的飼料養殖行業。希望通過全面的分析，對投資者的操作提供一定的建議，也希望所反映的情況能夠給相關產業經營者提供決策上的幫助。

　　從一長段時間來看，在世界范圍內，大豆的供需是基本平衡的，即供大于求的年份數等于供小于求的年份數。盡管隨著大豆產量的穩步增長而導致2000年以后大豆供應在多數時間內出現相對過剩的局面，但距離2003/2004年度大豆出現供不應求后僅僅兩年的2007/08年度，供應緊缺的狀況再度發生，并且缺口一度達1391萬噸，與此同時，世界性的糧油作物庫存下降，也繃緊了人們的神經，08年2月，世界糧油庫存降低至39年以來的新低，宣告了新一輪的糧食危機已經開始，短短幾個月中，主要糧油產品價格就已經上漲至05年價格的1.8倍，大豆期價也在這一波行情之中，到達了歷史的新高。

　　08年注定是不平凡的一年，價格的暴漲，帶來的是種植面積的猛增，人們的趨利性注定糧油價格不會在高位運行太久。新一作物年度的供需迅速倒向供大于求，讓廣大種植者們不得不面對自己種下的苦果。在08年的第四季度，主要糧油產品的價格僅為今年最高點的40%-50%，供需的周期性得到了很好的體現。

　　伴隨著全球經濟陷入衰退之中，2008/09年度的大豆供需情況將回復到供大于求的情況，并且這種溢出有可能隨著消費的下降而進一步的擴大，全球大豆價格將承受巨大的壓力。

　　全球方面：從明年來看，全球大豆供應將會回到供大于求的局面。12月份美國農業部報告統計2007/2008年度全球大豆產量為2.2086億噸，較上月預測值下調3萬噸，較上年度減少5.5%；全球大豆使用總計為2.2957億噸，較上月下調39萬噸，較上年度增長2.04%；全球大豆期末庫存5310萬噸，較上月上調6萬噸，較上年度下降14.2%。

　　2008/2009年度全球大豆產量為2.3465億噸，較上月下調109萬噸，較2007/2008年度上漲6.2%；全球大豆使用總計為2.3258億噸，較上月下調138萬噸，較2007/2008年度增長1.3%；全球大豆期末庫存5419萬噸，較上月增加13萬噸，較2007/2008年度上漲2.1%。

　　

全球大豆庫存消費比走勢圖。（來源：美爾雅期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　雖然今年美國5-6月份的大洪水延誤了大豆的種植，使得今年單產下降較厲害，最新統計顯示2008/09年度美國大豆單產僅為39.3蒲式耳/英畝，比上年度下降5.8%。但是洪水也使得部分延誤了種植的玉米地改種大豆，這使得大豆面積播種面積達到7590萬英畝，較上年增加17.3%。這樣一來，2008/09年度美國大豆產量將高于上一年的產量，產量的炒作基本上已經失去了空間。

　　今年南美情況有點特殊，阿根廷由于2次農業方面的罷工，使得大豆銷售停滯了很長一段時間，而2008/09年度的新豆種植也受到了當地陰雨天氣的影響，但是總體播種面積卻是遠大于上年的水平(2007/08年阿根廷大豆種植面積達到歷史新高)，因而有關產地天氣的炒作，對行情的影響有限。巴西種植情況基本上與上年持平，主要影響因素為未來的全球大豆需求情況。

　　美國：美豆的供需情況一直是交易商關注的核心問題。而本年度的大豆種植可謂是一波三折，5月份開耕時，一場席卷美國中西部的大洪水，打亂了農民的計劃，嚴重延誤了大豆的種植，同時由暴雨引發的洪水沖毀大量土地，使得豆農不得不補種或重耕。洪水引發市場對未來美國大豆產量的擔憂，進而推高了期價，使得美豆在7月3日達到1654.0美分/蒲式耳的歷史最高價。然而天有不測風云，既然能出現極端惡劣的天氣，也有可能出現極好的天氣。進入7月之后，美國中西部天氣突然變得極適合大豆生長，風調雨順的氣候使得大豆進入代償性生長，彌補了前期暴雨帶來的生長過緩。甚至到了7月28日，USDA公布的作物生長進度顯示，截至7月27日，當周美國2008/09年度大豆良好率為62%，較前周提高1個百分點，明顯高于去年同期的58%。下圖是最終美豆的優良率統計，可以看出自7月之后，大豆優良率提升迅速，在整個8月份一直高于往年水平，這也是為什么美豆的單產并沒有因洪水而出現大幅下降的原因。

　　圖四 美國大豆優良率

　　

美國大豆優良率走勢圖。（數據來源：東方艾格） 點擊此處查看全部財經新聞圖片　　

　　當然洪水確實對美豆產生了一定影響，加上10月份天氣不好，今年大豆的收割進度產生了一定的延誤，截止11月2日，今年美國大豆收割進度為86%，去年同期 90%，五年均值 89%。

　　圖五 美豆收割進度    單位：百分比

　　

美豆收割進度走勢圖。（數據來源：東方艾格） 點擊此處查看全部財經新聞圖片　　

　　

　　最新的美國農業部報告顯示，美國2006/07 年度的大豆期末庫存預測值為1562萬噸，維持上月預測值；預測2007/08 年度美國大豆產量為7282 萬噸，維持上月預測值；而期末庫存為558 萬噸，維持上月預測值；預測2008/09 年度美國大豆產量為7949 萬噸，較上年度增長9.2%，期末庫存為558 萬噸，與上年度持平。由于上面提到的因素的影響，2008/09年度美豆收獲面積7440萬英畝，比本年度種植面積下調了150萬英畝。

　　消費方面：美國普查局數據顯示，2008 年9 月，美國大豆壓榨消費量為1.26 億蒲式耳，同比下降15%。7月以來的國際原油價格暴跌，從最高的147美元/桶，跌到了最低的40美元/桶。原油價格的暴跌，也讓美國的生物柴油使用情況受到了極大的影響。雖然奧巴馬在競選中曾承諾將進一步擴大美國生物能源的用量，但此口號是在當時國際原油價格不斷突破新高的時期所提出的，而現階段，原油價格如此之低，顯然再擴大使用生物柴油是不劃算的行動。加之9月以來，美國陷入金融危機之中，全國上下都把目光的焦點集中在未來經濟的走勢之中，無暇顧及生物能源的利用上。歸根結底，在美國經濟未得到好轉之前，美國政府不愿也沒有更多的錢來推動生物柴油的利用，未來生物柴油的用量有可能進一步下滑。

　　圖六 美國大豆壓榨消費量(普查局)

　　單位：蒲式耳

　　

美國大豆壓榨消費量走勢圖。（數據來源：東方艾格） 點擊此處查看全部財經新聞圖片