中證期貨 劉慧源

　　投資要點： 2007年鋁價走勢仍顯疲弱，但是由于成本趨于上升，鋁價將獲得較強支撐，2008年中國這個全球最大生產國的產量增速將逐步放緩，而中國迅猛增長的消費以及廣闊的需求前景奠定了鋁價持續上揚的基礎。進出口政策的調控加快了中國向鋁凈進口國轉變的步伐，行業大規模并購后寡頭定價能力增強使得鋁價后期易漲難跌，在庫存下降至歷史低位以及巨大的持倉量等市場因素推動下，今年鋁價迎來良好的上漲契機。

　　LME鋁3合約價格走勢

　　SHFE滬鋁指數價格走勢

　　一、2007年鋁價走勢回顧

　　與其他基本金屬價格的跌宕起伏相比，2007年鋁價走勢堪稱波瀾不驚，LME鋁價整體上在2400-2900美元/噸之間呈現區間振蕩走勢。1-7月LME鋁價大體在2600-2900美元/噸之間運行，在次級債危機以及西方國家需求走軟的情況下，8月份鋁價破位下行，交易重心略有下移，大體在2400-2600美元/噸之間振蕩整理(圖1)。滬鋁走勢與LME走勢大致相似(圖2)。

　　圖1 2007年LME鋁價走勢圖

　　圖2 2007年滬鋁指數走勢圖

　　西方國家經濟萎靡不振以及金融市場動蕩不安與“金磚四國”的強勁增長使得后期鋁價走勢撲朔迷離，LME的重倉對峙與滬鋁交易清淡凸現市場的分歧甚大，筆者在結合全球宏觀經濟與金融市場狀況以及鋁的供需基本面等因素進行分析后認為2008年起鋁價迎來上漲契機，年內走勢將以振蕩上行為主。