文華財經（編輯 李欣）--一、實盤播報

　　本周（3月17日-20日）LME三月銅持續下行，周一期銅大幅下跌，出于對后市經濟陷入衰退導致需求放緩的憂慮打壓；周二受股市反彈及美聯儲的降息提振，期價在8000美元上方獲得支撐；周三國際商品市場全線暴跌，期銅再度大跌，下破8000美元支撐，周四期銅探低回升。本周LME三月銅開盤8470美元，最低7610美元，收于7825美元，較上周下跌560點（6.68%）。本周持倉減少3260手，總持倉27.78萬手。

　　本周滬銅跟隨倫銅走勢亦大幅下跌。主力806合約周一以67390元/噸開盤，多頭買盤及現貨的堅挺支撐著期價；周二受倫銅大幅下跌拖累，同時國內股市以及商品市場的普遍下挫亦打擊了國內多頭的信心，滬銅低開跌停；周三現貨的高升水繼續支撐著期價；周四滬銅低開小幅走低，受倫銅大跌影響，期價日內波幅不大，當前價位多空分歧大，下方支撐位62300；周五滬銅高開高走，主力806合約最低62660元/噸，收于64360元/噸，較上周下跌3290點（4.86）。

　　二、行情成因分析

　　金融市場動蕩

　　本周金融市場劇烈動蕩，大宗商品價格普遍都出現了大幅下跌。主要原因分為兩方面：首先，美聯儲調低貼現率25個基點并下調聯邦基金利率75個基點，各大央行的聯手行動促使美元反彈，并拖累原油、貴金屬和基本金屬下跌。其次，摩根大通以每股僅2美元的價格收購處于困境的貝爾斯登在金融市場引起軒然大波，使投資者對后市經濟陷入衰退的憂慮加劇，而為了緩解信貸緊張，基金拋盤亦打壓了期價。

　　倫銅庫存減少

　　本周LME銅庫存繼續減少，截至周四總庫存121875噸，較上周較少6千多噸。

　　本周注銷倉單維持較高水平，周四注銷倉單高達29725，占總庫存的24.39％，現貨升水繼續走高至120美元上方。

　　基金凈多持倉減少

　　近年來期銅總持倉的平均水平在24萬手左右，2月份LME三月銅持倉量達到27萬手以上，前兩周更達到28萬多手。但本周LME三月銅持倉出現減少，截至本周末，LME三月銅持倉量達到277722手，較上周減少3260手。

　　根據CFTC的持倉報告，截至3月18日，COMEX期銅凈多持倉7343手，較上周大幅減少2657手。同時，自上周以來基金空頭持倉持續增加，本周19888手，較上周增加746手。

　　國內現貨

　　國內現貨價格相對期價表現抗跌，并始終維持升水狀態，為滬銅價格提供了一定支撐。

　　本周上期所銅庫存增加6501噸，總庫存67824噸。

　　技術分析

　　本周LME三月銅大幅下跌，受累于金融市場動蕩引起的大宗商品價格普跌，本周原油、黃金也都出現了不同程度的回調，同時美元的反彈上揚亦令期價承壓。然而基本面上LME庫存的繼續減少，注銷倉單比例的提高以及現貨升水的高企均為銅價提供了支撐，在這些因素沒有發生逆轉之前，預計銅價向下不會有太大的空間。技術上，從12月18日低點和3月6日高點作黃金分割來看，期價在7600美元附近有支撐，這也是60日均線附近，后市繼續關注該支撐位有效性。

　　國內來看，滬銅本周跟隨倫銅走勢大幅下跌，不過現貨價格的抗跌支撐著期價，從主力806合約來看，后市關注60日均線63000附近支撐是否有效。

　　三、后市研判

　　對于銅價不宜過分看空，操作上建議關注支撐，多單可逢低少量持有。

　　魯證期貨 李賢