文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 李欣）--據(jù)中國(guó)證券報(bào)3月24日?qǐng)?bào)道，上周大盤探底回升，滬綜指在下探至調(diào)整以來(lái)新低3516點(diǎn)后，地產(chǎn)、金融等藍(lán)籌板塊開(kāi)始帶領(lǐng)大盤震蕩反彈，市場(chǎng)成交量也有明顯放大。我們認(rèn)為，目前影響國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的各種不利因素大部分已經(jīng)消化，轉(zhuǎn)暖跡象的出現(xiàn)預(yù)示階段性反彈行情有望展開(kāi)。

　　　　首先，從影響A股市場(chǎng)的估值因素分析，經(jīng)過(guò)連續(xù)深幅下跌之后，滬深300指數(shù)08年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)下降到23倍左右，繼續(xù)下跌空間有限，而從橫向比較看，美國(guó)道瓊斯指數(shù)08年動(dòng)態(tài)市盈率為12.8倍，香港恒生指數(shù)為14.3倍，印度孟買SENSEX30指數(shù)為18.6倍。如果考慮到上市公司20％的增長(zhǎng)，目前的估值水平已經(jīng)基本合理。當(dāng)然，估值水平并不能成為判斷大盤是否見(jiàn)底的唯一標(biāo)準(zhǔn)，如果投資者預(yù)期上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)將有可能繼續(xù)向下尋找新的估值水平。另外，目前的A股市場(chǎng)的情緒化比較濃厚，“跌可能跌過(guò)頭，漲也可能漲過(guò)頭”，但整體來(lái)看，大盤將會(huì)在合理的估值區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，不可能長(zhǎng)時(shí)間脫離合理估值水平。

　　　　其次，從調(diào)控壓力釋放的角度分析，上周宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息之后，國(guó)內(nèi)短期加息預(yù)期減弱，這有利于緩解投資者對(duì)嚴(yán)厲宏觀調(diào)控措施的擔(dān)憂。雖然2月份CPI高達(dá)8.7％，但這主要是因?yàn)槿ツ晖�期基�?shù)較低以及受國(guó)內(nèi)雪災(zāi)等因素的影響，最近商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始調(diào)頭向下，緩解了CPI繼續(xù)上行的壓力。從美國(guó)利率政策看，為防止次貸危機(jī)繼續(xù)惡化及美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日決定，再次大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率，即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率0．75個(gè)百分點(diǎn)，由原來(lái)的3．0％降至2．25％，連續(xù)降息措施繼續(xù)擴(kuò)大中美利差。綜合以上因素，我們認(rèn)為，短期內(nèi)央行加息的可能性并不大，政策調(diào)控預(yù)期的轉(zhuǎn)暖有望給本周市場(chǎng)帶來(lái)一定的做多信心。

　　　　第三，從流動(dòng)性因素考慮，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)連續(xù)數(shù)周批準(zhǔn)新基金發(fā)行，雖然新基金發(fā)行出現(xiàn)滯銷，但累積效應(yīng)不能被忽視，不斷發(fā)行的新基金仍然是市場(chǎng)增量資金的重要來(lái)源。同時(shí)，隨著大盤藍(lán)籌股的企穩(wěn)，老基金贖回壓力也將有所減輕，這有利于資金供求壓力的緩解。限售股解禁方面，2、3月份的解禁高峰期已經(jīng)基本結(jié)束，套現(xiàn)壓力和投資者的心理壓力也會(huì)有所降低，資金供求關(guān)系將逐步轉(zhuǎn)向緩和，有利于大盤的止跌回升。

　　　　在投資策略上，我們建議投資者繼續(xù)關(guān)注低市盈率品種，隨著一季報(bào)的公布，藍(lán)籌股可能會(huì)迎來(lái)反彈良機(jī)。而對(duì)于近期市場(chǎng)的另一主線，即創(chuàng)投、奧運(yùn)、節(jié)能減排等題材股，投資者應(yīng)該采用趨勢(shì)投資策略，適度介入，不可盲目重倉(cāng)操作。