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年度報告:政策主導小麥緩漲 長牛趨勢仍可期待(4)http://www.sina.com.cn 2008年02月01日 00:18 北京中期
第四部分 技術面分析 美麥指數日線圖
美國小麥自2005 年下半年啟動牛市行情后,2006 年加速上漲形成新的平臺,在2007年上半年處于上漲通道之內,而自9 月左右,小麥進入加速上漲通道之中,這種態勢在2007年底仍得到了保持。預計在進入2008 年后,小麥將仍會在較長時間內處于上漲通道內,至少在6 月北半球新麥上市前仍將會保持高位堅挺,牛市格局繼續。 CFTC 基金持倉變化與價格變動情況
2007 年下半年,基金推動小麥價格上漲趨勢顯著。臨近年底,基金增持再度出現,小麥在2008 年底歷史庫存最低的預期仍在推動基金持有小麥多單。 強麥指數日線圖
從技術圖表來看,上半年基本延續了06 年底形成的震蕩走勢,在(1770-1900)附近波動,而自下半年啟動以后,強麥便呈現震蕩上行的堅挺走勢,8 月突破前期區間,至9 月中旬因十一的需求而出現一次較大的沖高和回調,此后反彈至11 月中旬達到峰值后回落,12 月下旬前在2000 點以上維持了一段整理,但自下旬開始形勢急轉直下,跌破2000 點。 從技術上看,后市可能仍存在破位下行的區間。如果經過這輪回調后可以企穩(從技術上看,第一檔支撐線在1900),強麥在后市仍可能積蓄更多的上漲能量。 第五部分 2008 年熱點問題 一、小麥產量及庫存變化 現在各國都在為高漲的CPI 而頭疼不已,通脹成為各國經濟發展的最大隱憂。尤其是美國,前美聯儲主席格林斯潘認為,美國有出現滯脹的可能性。在這種隱憂之下,作為引發結構性通脹可能性最大的食品價格將成為各國政府調控的重要目標。歐盟已經暫時取消糧食進口關稅了,而俄羅斯、阿根廷都在關稅上作文章限制糧食大量出口了,中國通過取消五大類糧食的出口關稅措施限制糧食及其制成品出口了。與此同時,在農產品種植中,各國都出現了向谷物種植的傾斜,明年小麥的緊張情況在國家調控與農民種植意向改變的引導下,可能得到緩解。 國際谷物理事會(IGC)的理事長稱,由于播種面積提高,2008/09 年度全球小麥庫存可能出現四年來的首次增長。全球小麥播種面積預計比2007/08 年度增長4%,因為創紀錄的價格將會鼓勵農戶提高小麥種植面積。IGC 預計全球2008/09 年度的小麥庫存將高于2008年6 月底的1.1 億噸。IGC 的數據顯示,2007/08 年度全球小麥產量連續第三年低于需求,六月底五大出口國的小麥庫存只有2600 萬噸,是30 年來的最低水平。目前庫存非常低,不過下個年度全球小麥庫存將會小幅增長,這有助于遏制價格。此外還有機構預計,2008 年5月,世界小麥庫存將會再創歷史新低。 而我國小麥情況將在國家扶植補貼和各種托市政策引導下繼續保持穩步增長,據國家糧油信息中心的數據預測,明年中國小麥仍將增產,有望達到1.06 億噸的年產量(對比06/07年度,產量為1.0447 億噸)。而中國小麥庫存存量仍可能處在一個較高平臺,12 月底最低收購價小麥存量仍約有2900 萬噸,加上各省級儲備,農民留存量,中國的小麥庫存水平在世界仍處于較為充裕的國家。 二、氣候變化影響 2007 年以來小麥價格大幅上漲,創下了歷史最高紀錄,這是由于澳大利亞、烏克蘭和加拿大等小麥主產區天氣惡劣導致小麥歉收,從而導致全球供應低于需求。未來一年,氣候因素的影響仍占據主要地位。目前全球環境惡化,對農作物種植收獲的影響力依然很大,這也將繼續成為期貨市場熱衷炒做的題材之一。 對中國而言,面臨相同的問題。今年春夏干旱已經造成部分地區減產的情況,幸好單產數量提高對最終產量形成了支持。而明年面對的氣候形勢仍然值得關注,由于今年冬天可能出現先暖后寒的情況,可能會對冬小麥的生長造成較大的影響。 三、政策變動 對于中國而言政策問題需要特別考慮,鼓勵糧食增產增收也涉及國家糧食安全等重要方面,另外,相對而言糧食價格仍偏低,農資成本仍在上漲,補貼政策可能繼續保持。我國總 體庫存橫向比較下降,但與國際市場比較仍居高位,相對而言我國小麥供需基本平衡。今年 糧食價格大漲,小麥也出現一定程度上漲,托市收購價甚至低于部分地區的開秤價,農民惜售,使今年國儲收購量較去年下降三成。下一年最低收購價小麥的收購與拍賣情況是否會有所變化值得關注。 第六部分 2008 年度展望 世界糧食供需狀況走勢取決于明年全球小麥種植面積和產量的調整和變化。由于07 年小麥價格上漲,各國供需形勢偏緊,必然引導07/08 年度小麥種植面積增加,但增加情況可能出現變數,油脂油料緊張,玉米需求不斷增加,都可能繼續出現“土地之爭”,再加上全球氣候惡化影響下作物生長可能受到嚴重的影響,都為最終是否可能阻止庫存下降帶來很多的變數。但總體而言,在世界都存在的結構性通脹壓力下,小麥價格仍將會維持在高水平運行。中國情況則是能否實現第五年連續增產的問題,最低收購價小麥的政策實施是否會出現變化仍將會是焦點問題,另外小麥飼料用量是否仍將增加的問題都將會影響中國小麥市場價格的波動,但由于政策影響,總體仍以穩定為主,而期貨市場則會因農產品比價效應受到玉米、大豆的影響。農產品期貨市場仍可能繼續保持總體牛市格局,而強麥市場由于受到政策影響很大,2007 年可以用被壓抑的牛市來形容,從這個意義上講,下一年度,強麥期貨一旦被激發,很可能會再度走出強勁的走勢,07 年未能突破的04 年歷史高位,在08 年有可能會被改寫。 強麥期貨市場,牛市仍可期待。 北京中期研發部 楊莉娜
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