圖11和圖12分別展示印度尼西亞和馬來西亞天膠價格走勢。作為世界主要產(chǎn)膠國，泰國橡膠價格波動規(guī)律對于膠間套利操作具有基礎(chǔ)性作用。根據(jù)圖13所示，泰國煙膠價格在四月份普遍進入上漲行情，而在二季度末則回吐部分獲利。類似的價格波動還會出現(xiàn)在11月份。作為可以在上期所、東京交易所、新加坡商品交易所交割的標(biāo)準(zhǔn)品種，天膠價格季節(jié)性波動成為上述時期膠間價差操作的導(dǎo)向標(biāo)志。

　　圖13

　　作為膠間價差套利的主要對象，TSR20和RSS3的套利交易值得關(guān)注。如圖14所示，可以發(fā)現(xiàn)泰國RSS3價格漲跌同膠價價差存在極強的正相關(guān)關(guān)系，即RSS3價格上漲，會出現(xiàn)領(lǐng)漲TSR20的情況，而相反則跌幅超過TSR20。綜合圖11走勢，可以在2008年操作中重點關(guān)注季節(jié)性價格波動所引發(fā)的膠間價差變化。

　　圖14

　　上圖標(biāo)示的TSR20和RSS3價差關(guān)系由于更多涉及現(xiàn)貨市場而難以操作。通過日本東京交易所和大阪商品交易所，可以實現(xiàn)上述價差的期貨操作。圖13展示出價差和日圓表示的天膠價格之間關(guān)系。通過觀察，可以發(fā)現(xiàn)兩者之間類似的正相關(guān)性。

　　圖15

　　關(guān)注過同市場膠間價差后，繼而轉(zhuǎn)向關(guān)注同種膠不同市場價差在2007年中的套利機會。首先，圖15比較日膠、滬膠、泰膠三地可交割品種價格。相關(guān)價格已經(jīng)被統(tǒng)一轉(zhuǎn)換至人民幣/噸。

　　圖15