內(nèi)容摘要

　　2007-2008年全球天然橡膠市場供需逐步從過剩轉(zhuǎn)換為基本平衡，并伴隨階段性緊張的局面，2007年8月新的結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)逐級展開；膠市定價模式正處于供需定價和供應(yīng)壟斷定價共同作用的時期，2008年將逐步轉(zhuǎn)換為金融一攬子定價模式，價值的判斷標(biāo)準(zhǔn)將進一步分歧，通脹的兌現(xiàn)和利率的拐點值得重點關(guān)注；新的價格波動區(qū)間和新的價值判斷標(biāo)準(zhǔn)將導(dǎo)致傳統(tǒng)的價格模式發(fā)生嚴(yán)重的偏離，價格結(jié)構(gòu)更多是通過季節(jié)性的升貼水變化來調(diào)整實體供需和金融定價的失衡和矛盾；2008年膠價將呈現(xiàn)u性發(fā)展，新牛市將持續(xù)到2008年底和2009年初，價格的預(yù)測是：日本基準(zhǔn)合約在395-433日元，滬膠在31300-32500元。

　　New interval; new value; new bull market

　　The supply and demand relation of the global natural Rubber market will be gradually converted from oversupply to the basic balance in 2007 and 2008. Accompanied by the short supply in different times, a new structural bull market had gradually started. Now the Rubber pricing model is formed by the interaction between the supply and demand pricing model and the monopoly pricing model, which will be changed to the financial package pricing model in 2008. The value criteria will be further divided. We should pay more attention to the inflation and the inflexion of the interest rate. The new price interval and the new standard of determining the value will change the traditional pricing model. The imbalance and contradiction between supply and demand and financial pricing will be adjusted by the change of season and premiums and discounts. The Rubber price will appear U-shaped trend in 2008. The new bull market will continue to the end of 2008 and early 2009. The price of Japanese benchmark contract will be ranged from 395 to 433 yen. The price of Shanghai Rubber futures will be in the range of 31300 and 32500 RMB.

　　第一部分 2007年橡膠市場走勢回顧

　　國內(nèi)外天然橡膠相關(guān)交易數(shù)據(jù)：(備注：以下均為月初價格)

　　單位：人民幣元／噸 日圓/公斤 1/2月裝船 美元/噸

　　RSS3 煙膠片 3號 STR20 標(biāo)準(zhǔn)泰國橡膠20號

　　RSS1 煙膠片1 號 SMR20 標(biāo)準(zhǔn)馬來西亞橡膠 20號

　　天然橡膠在結(jié)束了06年瘋狂大漲大跌行情之后，07年顯示出相對溫和整理走勢。雖然中國消費需求的增加以及東南亞主產(chǎn)國供應(yīng)繼續(xù)減少導(dǎo)致供需在上半年再次激化，但國際、國內(nèi)現(xiàn)貨期貨價格卻未能創(chuàng)出新高。反而在上半年，隨著國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的增加，膠價在第二季度開始大幅下跌，價格下跌至06年下探低位17000一線受到支撐，而后由于產(chǎn)區(qū)干旱以及泰國的降雨導(dǎo)致產(chǎn)量的減少，在9月份展開反季節(jié)上漲走勢一直維持到年末，07年滬膠價格波動為7000元/噸，幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于06年的1400元/噸。自從01年開始的牛市在06年大漲大跌之后，07年進入了振蕩調(diào)整的走勢之中。如圖1、2

　　圖1：2007年以來滬膠走勢圖

    圖2：2007年以來東京市場走勢圖

　　一季度：供應(yīng)受阻，膠價反彈性上漲。

　　國內(nèi)方面：

　　海南和云南產(chǎn)區(qū)仍舊處于停割期之中，國內(nèi)在沒有大量新膠上市的情況下，主要消耗前期庫存為主。而且海南干旱較嚴(yán)重導(dǎo)致市場產(chǎn)生供應(yīng)減少預(yù)期，同時受到需求旺盛影響現(xiàn)貨價格快速上升，而過了春節(jié)消費穩(wěn)定之后，價格出現(xiàn)小幅度調(diào)整。汽車連續(xù)兩年的高增長勢頭依然不減，長期消費看好。一季度，我國汽車產(chǎn)銷219.28萬輛和212.37萬輛，同比增長22.57%和22.17%。如圖3

　　圖3: 2007年1-3月價格走勢

　　國際方面：

　　雖然國際泰國產(chǎn)區(qū)1月份為產(chǎn)膠旺季，開始由于連續(xù)干旱膠水少，而后大量降雨導(dǎo)致供應(yīng)受到阻，因此割膠數(shù)量少于預(yù)期。2、3月份印尼和馬來西亞同樣由于大雨導(dǎo)致原料減少泰國現(xiàn)貨3號煙膠報價很快創(chuàng)立2250美元/噸的高位。 由于基本面的利多因素，東京橡膠市場基金積極推高膠價。伴隨著東京橡膠市場的不斷上漲，新加坡市場價格也不斷走高。東京盤和滬膠的聯(lián)動性越來越高，國際價格全面上揚。(圖4)

　　圖4: 2007年1-3月國際膠價走勢