三、壓榨企業(yè)利潤減少，庫存下降

　　盡管豆油價格有上漲的苗頭，但豆粕價格低迷，而且銷售困難，使得大多數(shù)的壓榨企業(yè)對市場失去信心，開工率降低，減少庫存。有部分壓榨企業(yè)甚至在年中的時候取消了原來進(jìn)口大豆的部分定單。

　　應(yīng)該說，正是上半年的低迷狀態(tài)迷惑了整個市場，也間接造成了下半年井噴行情。

　　從2007年7月24日開始，大豆、豆粕和豆油的各個合約開始了一輪持續(xù)的上漲行情，截止到2007年11月15日，大豆合約A805最高上漲至4605元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2004年所創(chuàng)造的4100元/噸的紀(jì)錄，上漲1300元/噸，上漲幅度為39.33%。豆粕M805的價格從2007年7月24日的2618元/噸上漲到2007年11月15日的3525元/噸，上漲幅度為34.64%。在同一時期，豆油合約Y805則從7940元/噸上漲到9710元/噸，上漲幅度為22.29%。

　　下半年市場中噴發(fā)的不僅僅是價格。黃大豆一號合約在2007年7月24日到2007年11月15日期間，成交量從143650手提高到1027860手，提高的幅度為615.53%，而持倉量在同期同樣放大，從643130手增加到1086070手，增加的幅度為68.87%。豆粕市場的表現(xiàn)稍遜，豆粕各合約的成交量總數(shù)在同期由391630手提高到1060090手，提高的幅度為170.69%，持倉量由369930手提高到714370手，提高的幅度為93.11%。豆油合約同期在成交量和持倉量上同樣表現(xiàn)最弱，成交量從153720手下降到141130手，而持倉量從130270手提高到155330手，提高的幅度為19.24%。

　　下半年的牛市行情，有以下幾個基本特點：

　　一是大豆的總體表現(xiàn)最強(qiáng)，豆粕次之，而上半年表現(xiàn)最好的豆油則相對最弱。這與下半年大豆及其下游產(chǎn)品市場的具體情況相關(guān)。

　　二是牛市基差明顯。現(xiàn)貨月合約強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約。

　　三是國內(nèi)大豆價格的走勢強(qiáng)于國際大豆價格的走勢。

　　下半年的井噴行情，其主要原因為以下價格方面：

　　一、北半球大豆種植面積減少，天氣變化不利，大豆供應(yīng)不足

　　首先是北半球的播種面積減少。

　　今年年初春季播種的時候，玉米與大豆價格的比值有所提高，中國和美國的農(nóng)民不約而同的減少了大豆的種植面積，而增加了玉米的播種面積，按照美國農(nóng)業(yè)部在11月份公布的月度供需報告的數(shù)字顯示，美國在2007/08年度的大豆播種面積為63.7百萬英畝，是近5年當(dāng)中，唯一低于70百萬英畝的年份，也是1995年以來的最低值。

　　(注：本圖系按照美國農(nóng)業(yè)部公開公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計繪制)

　　其次，大豆生長季節(jié)天氣干，大豆作物單產(chǎn)下降。

　　2007/08年度美國的大豆作物單產(chǎn)估計為41.3蒲式耳/英畝，是近2004/05年度以來的最低水平。

　　(注：本圖系按照美國農(nóng)業(yè)部公開公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計繪制)

　　這主要是受到干旱的影響。

　　應(yīng)該說，在播種之后到7月中旬的時候，天氣情況還不錯。但到了7月中旬以后，一直到9月份，美國和中國的部分大豆種植區(qū)開始出現(xiàn)了干旱狀況，此時正好是大豆開花、授粉、結(jié)莢、灌漿的時間，也是決定大豆單產(chǎn)水平及質(zhì)量的最重要的時期，這一時期對雨水的要求相當(dāng)高。正是這段時間的干旱，決定了本年度大豆的單產(chǎn)及質(zhì)量都有所下降。

　　(注：本圖系按照美國農(nóng)業(yè)部公開公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計繪制)

　　有的投資者也許還會記得，2003/04年度，也是在7月份的時候，同樣是由于北半球的干旱引發(fā)了一輪大牛市，大豆的價格在2004年創(chuàng)出了4100元/噸的歷史新高。歷史總是驚人的巧合，那一輪牛市的轉(zhuǎn)折點恰好也是在7月份的下旬。