內(nèi)容摘要：

　　2007年度，大豆期貨市場行情波瀾壯闊，上半年平淡無其，下半年卻漲勢不休。由于全球大豆庫存持續(xù)維持低位，豆油需求被全面點燃，加上原油的持續(xù)上漲提高了大豆的運輸成本，大豆在下半年牛市啟動。美元貶值，全球流動性的過剩又為火爆的行情點了把火，大豆創(chuàng)出歷史新高。全球農(nóng)產(chǎn)品的牛市是一個長期的趨勢，不會在明年就輕易轉(zhuǎn)變，所以，大豆價格仍處于一個牛市當中，價格底部將逐漸抬高。

　　The super bull market creating the new record

　　Abstract：

　　The soybean futures price took place great changes in 2007. It is easy market in the first half year of 2007, but continues to rise in the second half year. For the lower inventory in the global, the increasing soybean oil demand and the cost of transportation increased by the sustaining rise of crude oil price, the soybean market launched bull market in the second half year. Depreciation of the dollar and the global liquidity surplus got the soybean futures market more fierily; the soybean price reached a new record. The bull market of the global agricultural products will be a long-term trend, which will not change easily in the next year. Therefore, soybean market is still in a bull market, the price bottom will gradually move upward.

　　第一部分 20007年度大豆及其產(chǎn)品期貨市場行情回顧與原因分析

　　對于在2007年全年參與了大豆、豆粕期貨交易的投資者來說，絕對可以用“冰火兩重天”來形容自己的感覺。上半年如墜冰窟，下半年則火爆異常，一冷一熱，不是身處其中的人，很難體會個中滋味。

　　以目前的主力合約A805為例，其在2007年1月4日的新年第一個交易日當中，開盤價格為3173元/噸，而收盤價格為3185元/噸，全天的震蕩區(qū)間為12元/噸，僅成交290手。盡管有A805在一月份的時候不是主力合約的原因，但如此低迷的價格還是反映了當時市場的大致情況。

　　作為全部合約加權(quán)平均的黃大豆一號指數(shù)，則更能夠全面反映當時的情況。在2004年的1月4日，黃大豆一號指數(shù)開盤為2878元/噸，收盤為2883元/噸，成交量為153450手，而所有大豆合約的總持倉量也只有339770手，而在9月份的時候，僅A805一個合約的持倉就經(jīng)常超過50萬手，最高超過51萬手。從這個數(shù)字可以看出來，當是處于低迷狀態(tài)的不僅僅是價格。

　　這種行情一直持續(xù)到了2007年的7月末，情況突然發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

　　最先帶動行情的是豆油。以Y0711合約為例，從2006年新年開始，價格就一直處于上漲的趨勢當中，2007年2月13日到2007年4月16日為上漲的第一波，2007年4月19日到2007年6月8日上漲了第二波，這兩波的總漲幅為1600元/噸，上漲幅度25%。而在這期間，大豆A0711合約的價格則從3147元/噸上漲到3281元/噸，上漲的幅度僅僅為4.2%。雙方此強彼弱的局面可見一斑。

　　造成雙方差距的原因在于豆粕價格在2007年上半年的低迷。也以M0711合約同期的表現(xiàn)為例，從2007年2月13日到2007年6月8日，M0711的價格從2667元/噸下跌到了2587元/噸，下跌幅度為0.03%。這就足以解釋為什么豆油價格強而大豆價格弱的現(xiàn)象了。

　　造成這種現(xiàn)象的原因主要有下面幾點：

　　一、全球食用油供應緊張

　　美國農(nóng)業(yè)部在2007年11月9日公布的最新月度供需報告中的數(shù)字顯示，2007/08年度全球的豆油供應為37.73百萬噸，低于當年的需求38.07百萬噸，而年終庫存2.6百萬噸也低于2006/07年度的3.14百萬噸和2005/06年度的3.17百萬噸，為近三年的最低水平。而年終庫存與需求的比值也以6.83%的水平遠遠低于2006/07年度的8.9%和2005/06年度的9.49%。

　　在豆油供不應求的局面下，原本作為豆油補充品的棕櫚油也在今年出現(xiàn)了供應困難。由于國際原油價格持續(xù)高位，使得生物燃油的用量大增，棕櫚油作為生物燃油的主要原料需求量驟然提高，價格一路上揚，帶動豆油價格上漲。

　　二、豆粕的現(xiàn)貨需求低迷

　　進入2007年度，中國國內(nèi)生豬的養(yǎng)殖由于受到疫病的影響，存欄率大幅度下降，母豬的數(shù)量更是急劇減少，養(yǎng)殖戶害怕受到損失，盡管豬肉的銷售價格在上半年已經(jīng)出現(xiàn)了上漲的苗頭，但補欄的熱情并不高。而且豬肉價格上漲引發(fā)仔豬價格上漲，養(yǎng)殖成本上升，從另一個方面也抑制了養(yǎng)殖戶的補欄熱情。

　　所以，豆粕的價格在2007上半年一直處于低迷當中。