表：世界和各地區鋅的供需平衡

　　ILZSG預期，受到玻利維亞的San Cristobal礦場近期投產、秘魯Antamina礦場和Minera Milpo所有的Cerro Lindo產量預期增加的推動，2008年全球礦山鋅產量將增長9.5%至1224萬噸。2008年全球精煉鋅產量預期增加7.8%至1220萬噸，中國和印度增幅最大。ILZSG稱，明年精煉鋅需求料增長5.1%至1196萬噸，受到中國的旺盛需求推動，印度亦為此強勁的需求推動者，而明年美國需求預料持穩。

　　按ILZSG數據推測，2008年精煉鋅將過剩24萬噸。

　　第三部分2008年重點關注的幾個方面

　　1、美國次級債危機影響深度仍有待時間檢驗

　　美國次級抵押貸款危機在2007年下半年困擾著國際經濟金融市場。此次次貸危機，主要由美國一度繁榮的房市引發。房產市值的虛擬擴張，吸引了包括低資信還貸者在內的大量投資資金注入，作為美國通貨膨脹產物的房產泡沫日益膨脹，迫使美國政府不斷加息，從而導致眾多低資信投資者償債能力大大減弱，并引發了信貸及金融機構危機。

　　據德意志銀行11月中旬公布的研究報告稱，全球銀行業在次貸危機中的損失總額將高達4000億美元。

　　美國的公共基金(Mutual Funds)和對沖基金(Hedge Funds)是此次次債危機中最大的受害者，他們不僅在債券市場蒙受巨大損失，在股票以及商品期貨市場，他們亦損失慘重。

　　下圖顯示了今年6月中旬至11月底道瓊斯工業平均指數與三個月倫鋅電子盤收盤價格。從圖中可以看到，自7月18日美聯儲主席貝南克表示美國次級按揭貸款問題較預期嚴重起，美國股市以及倫鋅價格便一路下滑。

　　圖：道瓊斯工業平均指數與LME鋅收盤價

　　因危機蔓延，并引發市場對全球經濟減緩的擔憂，使得全球基本金屬價格，包括鋅價，在短時間內大幅下挫。10月，市場對次貸的憂慮重燃，市場恐慌情緒引發了貿易拋盤，鋅價因而加速下跌。

　　對于次貸危機，華爾街著名投行高盛表示房屋市場的下滑已經將美國經濟衰退的可能性增加至40-45%，美聯儲很可能在未來六至九個月內減息1.5%-3%來防止經濟衰退。表示悲觀的還有標準普爾，該機構表示，金屬價格可能保持在歷史高位，并支撐礦業公司的信用評級，但是這在很大程度上取決于世界經濟，其主要的風險是美國經濟，雖然中國也是重要的經濟增長引擎。該機構表示美國經濟有40%的可能衰退，并預計2008年美國GDP增長1.9%，低于2007年的2.1%。

　　對美國次貸市場危機何時對鋅市場產生直接影響的探討已引起市場的廣泛關注。一旦美國經濟處于低迷狀態，那么次貸市場的崩潰不是其誘因，而是一種結果。越來越多的證據顯示，全球經濟的高速發展已經沉淀了很多問題，其中包括對鋅未來消費的擔憂。盡管美國不是鋅最大的消費國，但就其消費占比以及對世界經濟的指引作用來看，美國的數據不容忽視。

　　近期低迷的美國經濟已經打壓了鋅的消費，但這樣的打壓看來并未完結，因次貸問題看來還會延續，并進一步損害鋅的消費。美聯儲降低了2008年美國經濟增長的預測至1.8-2.5%，FED七月時的預測為2.5-2.75%。因信貸緊縮,對于建筑和汽車行業的命運具有更大的影響。經濟學告訴我們，宏觀經濟環境對消費的損害，反過來抑制經濟的發展，這樣的相互作用所帶來的惡性循環何時能劃上休止符，不僅是投資者，也是政府所擔憂的。

　　2、美元貶值與人民幣升值的矛盾

　　由于目前全球鋅期貨市場交易最為活躍的倫鋅以及滬鋅分別以美元和人民幣標價，因此在判斷鋅價未來走勢的時候，需要考慮影響這兩大市場的貨幣因素，即美元和人民幣的走向。

　　?美元

　　圖：美元指數

　　美元對主要國際貨幣的匯率出現大幅度波動是從2006年11月份開始的，最主要的表現是美元兌歐元的急劇貶值，且美元兌歐洲其他貨幣，如瑞士法郎、英鎊等的貶值也非常顯著。

　　表：美元兌世界各主要貨幣貶值情況

　　導致美元貶值的因素有很多，但主要因素為：對美國經濟前景、加劇的美國財政赤字和外貿赤字以及利率差距逆轉的擔憂。

　　l美聯儲的報告顯示悲觀情緒

　　今年11月28日，美國聯邦儲備委員會在最新的經濟形勢評估報告中指出，整體經濟仍在繼續增長，但增速較之前的調查時段有所放緩。雖然制造業整體令人喜憂參半，出口仍是經濟的亮點，但這部分得益于美元的疲軟。在通貨膨脹方面，報告稱能源和食品價格上漲對嚴重依賴這些材料的相關產品和服務價格產生了上升壓力，但大多數其他產品和服務價格保持穩定或略有下降。

　　圖：美國GDP季度增長率