第三部分 技術分析

　　圖7：2006與2007年LME銅價走勢對比

　　2007年銅市走勢在技術形態上幾乎是2006年的翻版。二者同樣以5月份為分界嶺：5月份之前上漲，5月份之后調整；上漲結構同樣是5浪驅動上漲，調整結構同樣是3-3-5平臺調整；不同的只是上漲和調整幅度的差異：06年上漲4460美元，回調2520美元，調幅57%，07上漲3110美元，回調1890美元，調幅61%。年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。那么2008北京奧運年的銅價又會如何演繹呢？

　　由于8790美元至5225美元之間的下跌及隨后展開的上漲，都具備了明顯的五浪結構，這意味著目前行情的級別已經不同以往，因此2001年11月份以來的倫敦銅走勢可以進行兩種浪形結構的合理劃分：一是將截至目前本輪漲勢的最高點8790美元作為上漲第五浪的終點，隨后演繹至今的行情均視為對該輪漲勢的A-B-C調整浪(見圖8)。二是將8790美元看作上漲第三浪的終點，回調低點5225美元作為第四浪終點，目前進行的是第五浪上漲過程中的第二子浪(見圖9)。

　　圖8：浪形劃分一

　　我們先分析第一種結構，由于A浪調整是以3-3-5結構展開的，而之后的上漲又是以小5浪展開，這說明A浪已經結束，其后的上漲只能是與其同級別的B浪反彈。于是小5浪結構的上漲就構成了B浪a，隨后的3-3-5調整構成B浪b，這樣以來，2008年的行情將先揚后抑運行B浪c反彈和C浪下跌。在這種結構下，上漲被賦予B浪屬性，這決定了明年的漲幅將不太樂觀，高點密集區8300-8500一帶將構成重大壓力，幾乎不可能突破8790高點；而下跌則被賦予了爆發力較強的C浪屬性，這意味著可能的B浪b低點6500美元在明年下半年幾乎肯定被跌破，并會向A浪終點5225美元尋底。因此該結構決定的波動區間為5200美元-8500美元。

　　圖9：浪形劃分二

　　再看第二種結構，這種劃分認為漲勢仍未結束，第五浪上漲還待上演。與前一種劃分相比，該結構將第一種浪形劃分里面的A浪看作四浪(3-3-5結構)并已經終結，接下來運行的是第五浪上漲。由于5225-8335美元的上漲擁有明晰的小5浪結構，因此被視為五浪1，之后至今的調整行情則構成五浪2，2008年的走勢將先揚后抑再揚，運行“一波三折”的五浪3行情。在這種結構下，上漲被定義為五浪3的屬性，本應最具爆炸性，但由于之前的三浪極度延伸，漲幅過大，四浪調整又來得太過劇烈，極具殺傷力，因此這種漲勢注定會一波三折。8000美元以上恐高心理嚴重，難以引發投機買盤，8300-8500美元一帶的高點密集區同樣具備巨大壓力，但一旦被突破仍然存在創新高可能。與前一種浪形劃分不同的是，這種結構下的下跌被定義成2浪調整(五浪2或者3浪2)，這意味著之前形成的重要低點很難被跌破，6500美元低點具備較強支撐，而5200美元則幾乎一定不會被跌破。因此該結構決定的波動區間為6500-8790美元。

　　對比兩種結構，二者的區別其實可以歸結為一句話即“非三即C”(不是三浪就是C浪)，而斟別的關鍵點又是6500美元，這個價格是我們上年預測的牛熊分水嶺(已為市場驗證)。分析的共同結論是：2008年將可能演繹先揚后抑行情，“揚”可到8500美元，“抑”止于5200美金。

　　第四部分：2008年度可能市場熱點和未來走勢預測

　　1、次級債余波對市場的負面影響有待觀察。

　　宏觀面上看，不得不承認美國次貸危機的影響深遠。除了引發房產市場疲軟導致需求擔憂升級，更加劇了市場對美國經濟增長的擔憂。從市場情況看，次級債危機的影響并未如市場先前預期那樣會很快消失，其負面影響不僅重創房產業，而且波及到美國乃至全球的金融業，而金融業的不穩定性則進一步考驗美國經濟。

　　由于住宅及非住宅的建筑用銅在美國銅需求當中占有的比例很高，因而隨著美國經濟增速的放緩，特別是次級債對相關領域的沖擊，金屬需求受到明顯的制約。瑞銀(UBS)的最新研究報告表明，由于美國經濟增速放緩，制造業和房地產業都將受到較大影響，并將直接導致金屬消費增速下降約2.4%，表觀需求下降約6.8%。

　　2、中國政府緊縮的貨幣政策。

　　中央經濟工作會議上，政府明確要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務。明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。嚴格控制新開工項目，防止投資反彈，促使經濟增長保持在合理水平。市場人士大多認為中國政府日益加強抑制流動性的措施，將令金屬需求增長趨緩。并以此懷疑來自中國的需求增長，還能不能完全抵消掉美國需求可能的放緩。

　　我們認為緊縮的貨幣政策，對銅市場需求的負面影響是有限的，保持流動性水平基本適度，防止貨幣信貸過快增長的根本目的還在于經濟運行的質量。但相關具體調控舉措仍可能在某些階段對銅市場產生一定影響。

　　2、不斷貶值的美元匯率以及人民幣升值的壓力。

　　圖8 美元指數歷史數據