歐洲和美國的鋅現(xiàn)貨市場升水下滑，指出金屬供應(yīng)充足。然而，亞洲升水呈現(xiàn)上升，反映了中國從交出口國轉(zhuǎn)為凈進口國的變化。

　　圖十三：各地區(qū)鋅現(xiàn)貨市場升水

　　筆者以為，趨勢性的下跌已經(jīng)結(jié)束了第一段流暢的下跌，但下跌過程還遠(yuǎn)未結(jié)束，可能會以礦山重新減產(chǎn)為筑底的信號。

　　二、急跌之后出現(xiàn)惜售

　　11月鋅價下跌幅度非常之大，而倫敦庫存不再增加而是轉(zhuǎn)為持續(xù)的小幅下降，滬鋅庫存也轉(zhuǎn)為下降。倫敦現(xiàn)貨貼水收窄，滬鋅現(xiàn)貨對遠(yuǎn)期保持高升水。從煉廠到下游各生產(chǎn)環(huán)節(jié)均已處于虧損狀態(tài)。受此影響，煉廠出現(xiàn)惜售情緒，市場也出現(xiàn)一些逢低買盤。當(dāng)然，買盤能否繼續(xù)還有待觀察，而煉廠面對較大的現(xiàn)貨庫存壓力利用價格回升爭相出貨的可能性也很大。

　　由于在當(dāng)前的價格下不管礦山還是煉廠都還有較好的利潤，其擴產(chǎn)的沖動不會停止，由于產(chǎn)量增加超過需求，供應(yīng)壓力只會持續(xù)增加。因此短暫的價格回升無非是等待進一步的現(xiàn)貨積累和下一次下跌。

　　三、技術(shù)分析

　　圖十四：倫鋅月線圖

　　月線上的大頭肩頂量度跌幅在1500美元，2200美元是本輪上漲以來的0.382位，期價在此當(dāng)產(chǎn)生一定支撐。破此位，2000整數(shù)關(guān)口的支撐不具有實際意義，真正有力的支撐可能在1700美元。

　　圖十五：倫鋅日線圖

　　技術(shù)上期價反彈受到布林中軌壓制，目前回到2400的去年年初平臺以內(nèi)，下跌趨勢明顯，下檔支撐在2200元。等待月線上的下跌目標(biāo)。

　　圖十六：滬鋅指數(shù)圖

　　滬鋅指數(shù)上看，本年經(jīng)歷了兩次萬點下跌，兩次反彈幅度都在4千點。技術(shù)上，本次下跌的反彈0.382位處轉(zhuǎn)為回落，二次探底。目前均線系統(tǒng)壓住期價，面臨隨時向下突破，可見的支撐在前低16000一線，而從基本面考慮，明年低點當(dāng)不止于此。

　　倍特期貨　　鄧宏