同時，最新的發(fā)貨量數(shù)據(jù)(比定單數(shù)據(jù)稍顯過時) 顯示工廠產(chǎn)品定單直到八月份繼續(xù)下降——總的鋁廠產(chǎn)品發(fā)貨量今年頭八個月年比下降8.3%，僅八月份年比下降10.2%。總的鋁廠產(chǎn)品定單 (不包括鋁罐)10月份年比下降4.9%。主要原因是，隨著建筑領域的疲軟,壓鑄產(chǎn)品市場受到的打擊是最為嚴重的,今年頭八月發(fā)貨量年比下降15.6%，八月份年比下降19.4%。

　　圖：壓鑄產(chǎn)品定單和發(fā)貨量

　　然而板和盤的發(fā)貨量同樣疲軟，今年頭八個月年比下降5.9%，八月份年比下降7.0%。

　　圖：平軋產(chǎn)品定單和發(fā)貨量

　　利多因素：

　　主要有四點支撐了未來的鋁價仍處于牛市循環(huán)之中。

　　第一，原油等能源價格的上漲對鋁的影響。

　　最近，美國減息(目前息口為4.5%)以及資產(chǎn)抵押商品票據(jù)拋售導致的市場流動性充裕，推動油價以及商品市場大幅上揚。原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等周邊市場商品價格飛漲，特別是原油價格目前已經(jīng)突破97 大關(雖然最近下滑到90美元以下)，繼續(xù)突破100 美元的可能性仍然存在，原油價格的上漲對鋁等基礎金屬有著較為深遠的影響，首先，從歷史數(shù)據(jù)來看，原油價格與銅價有著高度的正相關性，但是兩個品種價格趨勢變化存在明顯的時間差，這個時間差基本上有半年左右的時間。而原油價格與鋁價有一定程度的正相關性，其較銅低。其次，從生產(chǎn)成本分析來看，原油價格的上漲直接影響到銅成本的提高，而對鋁成本的影響則更大，因為一噸電解鋁要耗電14000 度電，目前用電費用要占鋁總成本的30%，而且國家上月出臺了取消對電解鋁、鐵合金和氯堿企業(yè)的電價優(yōu)惠政策，這些都將直接抬高鋁的生產(chǎn)成本。總之，原油價格的上漲將對銅鋁等基礎金屬未來的價格走勢起到較為深遠的影響，鋁雖然其成本與原油價格有著直接的因果關系，但由于自身基本面的原因可能會滯后較長一段時間才會真正因原油價格上漲而發(fā)生深刻的市場反應。

　　從最近鋁市場表現(xiàn)形態(tài)，我們就能清晰地看到能源價格上漲對鋁價的影響力。雖然鋁現(xiàn)貨價在過去兩個月大概維持弱勢，但在過去一個月鋁63 個月遠期合約價格大幅上升了331 美元/噸，最高曾達2763 美元/噸，使得現(xiàn)貨貼水升到307 美元/噸。

　　圖： 鋁遠期曲線

　　雖然遠期合約價格上升有很多原因，但我們認為現(xiàn)貨從升水轉(zhuǎn)貼水的最主要原因是最近一段時間能源價格的飆升(原油和煤炭價格)，這預示未來鋁生產(chǎn)的能源成本增加。遠期價格上升被認為是由于舊合約的完結(jié)，而在新合約里面添加了能源的考慮，這可以解釋為什么遠期價格比近月價格漲得厲害。

　　圖： 鋁遠期合約價格與原油價格