圖21. 倫銅價格和庫存消費比散點圖

　　圖22. 倫銅價格和庫存消費比

　　從目前的庫存消費比來看，銅價多在7000-7500 之間波動，因此，銅價還有下一步下探的趨勢。目前庫存消費比又開始抬升，如果進一步抬升，對銅價的上行壓力就會進一步顯現。

　　圖23. SHFE鋁庫存圖

　　滬鋁方面，上半年LME 鋁庫存從70萬噸逐步走高至83 萬噸附近，并且近兩個多月來一直維持在83 萬噸左右的高位上海滬鋁庫存自6 月下旬以來持續緩慢上升，印證了國內電解鋁產能釋放所帶來供應逐漸增多的解釋。9月份以來上海滬鋁庫存上升快速。下半年產能開始集中釋放。由于去年11 月起出口關稅的增加，目前過多的原鋁供應并不能及時疏導至國際市場。國際市場庫存的走高印證了目前全球供應相對充裕的局面。在如此迅速增加的庫存面前，滬鋁價格自本月以來出現一波大幅跳水行情。目前雖然在18200左右筑底，但隨著庫存的不斷快速增加，仍然不排除進一步下探的可能。

　　(3) 比價分析

　　圖24. 滬銅倫銅比價圖

　　由于倫銅受美聯儲的降息影響開始一路走高，反觀滬銅則在加息影響下走勢謹慎。因此前期“滬強倫弱”的格局逐漸又演變為“滬弱倫強”。本月內外盤銅的比價從8.1 逐漸恢復至8.4 區間。按此比價貿易商面臨的虧損雖有減少，但仍然繼續保持較高虧損額。因此，目前貿易商沒有太多動力來進口更多的銅。