圖17. 倫銅價格和倫銅升貼水

　　圖18.滬銅現貨升貼水值

　　國外倫銅升水程度自8 月起就一路下滑，目前已經逼近30 美元。國外現貨供應相對充裕；8 月一度國內現貨出現升水情況，然而目前國內供應相對寬裕，8 月小幅升水狀況目前轉化為小幅貼水狀況。大量現貨商拒絕在68000以上進行銅價采購，導致現貨供應一度比較寬裕。然而，目前的貼水狀況是基于現貨商消耗隱性庫存的前提建立的。

　　11 月份是傳統消費旺季，一旦隱性庫存消費到頂，國內銅價仍然將出現升水行情。

　　(2) 庫存情況分析

　　圖19. LME銅庫存圖

　　本月LME 的庫存從13 萬噸上升到目前15 萬噸，這對還未徹底擺脫次級債房貸風波影響的倫敦銅而言，不啻為雪上加霜。次級債問題進一步向實體經濟轉移的趨勢似乎逐漸明朗化，唯一的利多因素就是美聯儲的進一步降息預期。降息造成流動性增加，美元貶值，這刺激了作為抵御通貨膨脹的商品即將到來的又一波牛市。上海交易所的庫存本月維持在5 萬-6萬左右，最近維持在5.5萬噸，國內庫存沒有體現出特別明顯的增減，這使得滬銅短期內繼續維持震蕩格局。

　　圖20. SHFE銅庫存圖