二是、經(jīng)濟中不確定因素及宏觀調(diào)控政策對橡膠市場的影響。

　　據(jù)了解，近年來中國已成為世界橡膠產(chǎn)品出口大國，橡膠行業(yè)出口交貨值約占全行業(yè)生產(chǎn)總值的35%-40%，出口退稅總額約占行業(yè)總利潤的60%-70%。其中，輪胎出口量占總產(chǎn)量的40%以上。由于原料價格居高不下，2006年全行業(yè)的平均利潤率只有2%左右。據(jù)企業(yè)反映，以前每出口創(chuàng)匯1億美元，可以退稅4500萬-5000萬元人民幣，出口退稅率下調(diào)8個百分點后，很難保證不虧損。輪胎行業(yè)受影響最大。部分企業(yè)表示，一旦虧損，企業(yè)將無力進行技術(shù)改造，國內(nèi)外市場適銷的綠色環(huán)保輪胎、安全輪胎和低斷面高速輪胎的開發(fā)、生產(chǎn)也將受到直接影響；若減少出口，則必將加劇國內(nèi)市場競爭。

　　國家宏觀調(diào)控力度增強。提高金融機構(gòu)存貸款利息，增加資金占用負擔(dān)，對于防止中間需求(流通庫存)的過快膨脹，抑制投機泡沫，將會發(fā)揮重要作用。如果銀根進一步收緊，配合其他更為嚴厲的調(diào)控措施，如嚴控新開工項目，下半年中國橡膠市場將有所降溫，過旺的消費需求，特別是投機性中間需求將被削弱。

　　特別是中國

出口退稅政策大幅調(diào)低出口退稅額度，是否是中國政府在無奈中對長久以來因內(nèi)需嚴重不足而過度依賴出口和投資的經(jīng)濟模式，導(dǎo)致與世貿(mào)組織組織中各成員國的貿(mào)易順差的擴大引發(fā)的貿(mào)易糾紛的一種回應(yīng)。這樣中國經(jīng)濟連續(xù)20多年保持高增長的神話是否會在未來的某一階段理性回歸尚未可知。

　　對中國自身而言，當前的發(fā)展道路存在許多明顯的弱點：家庭消費水平過低，2005年僅占GDP的38%；增長過度依賴于沿海地區(qū)；1993至2004年，每年的就業(yè)增長率僅為1%；能源消耗過高；低水平的國內(nèi)利率(在一定程度上源自外匯干預(yù))扭曲了金融體系并刺激了浪費性投資。那么該做些什么呢？答案似乎很簡單：減少儲蓄，讓名義

匯率更快上升，以消除這種政策轉(zhuǎn)變可能帶來的通脹后果。中國政府可以輕松承受加大醫(yī)療和教育支出的負擔(dān)。它還可以建立一個有用、適當?shù)娜�民養(yǎng)老金體系。此外，中國很大一部分儲蓄并非居民儲蓄，而是政府和企業(yè)儲蓄，其中許多企業(yè)由政府擁有(見圖表)。因此，儲蓄是一項政策選擇，而非必然。中國儲蓄占GDP的比例為50%，這也太高了。

　　人民幣升值壓力有增無減。由于多方面的原因，預(yù)計下半年外貿(mào)順差和外匯儲備保持大幅增加局面，受其影響，人民幣的升值壓力有增無減。人民幣的持續(xù)升值，甚至升值速度加快，將會在抑止一些橡膠制品出口的同時，相應(yīng)降低各種橡膠、石油的進口成本，直接或間接引發(fā)國內(nèi)橡膠生產(chǎn)成本和貿(mào)易成本的相應(yīng)變動，對于中國國內(nèi)的橡膠行情，會產(chǎn)生相應(yīng)的利空影響。

　　全球經(jīng)濟增速有可能減緩。根據(jù)有關(guān)資料，1季度美國經(jīng)濟增長速度僅為1.3%，大大低于預(yù)期。如果世界經(jīng)濟，特別是美國經(jīng)濟增長速度減緩，將使得下半年橡膠制品國際市場的擴容有限，導(dǎo)致中國橡膠制品出口受阻，減弱橡膠消費。

　　美國在“9.11”后經(jīng)濟衰退，在02年連續(xù)11次降息并執(zhí)行弱勢美圓政策從而使經(jīng)濟復(fù)蘇到2005年開始因通貨膨脹和雙赤字而步入升息周期。

　　

美國聯(lián)邦基金利率與東京橡膠價格走勢圖。（來源：瑞達期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　中國經(jīng)濟已經(jīng)融入全球經(jīng)濟大潮，而中國政府因為消費者物價指數(shù)已經(jīng)突破警戒線而加大宏觀調(diào)控的力度，同時人民幣升值幅度遠未達到其被動貶值的幅度，所以升值空間依然較大。

　　綜上所述，目前基本面依然處于偏空的狀態(tài)中，膠要想扭轉(zhuǎn)頹勢，除非中國的消費買盤真正啟動，而通貨膨脹的過高，雖然支撐商品價格走高，但高價位也會增加消費企業(yè)的成本從而抑制消費。所以后市需密切關(guān)注17000——18000區(qū)域的變化，如果能向下有效擊穿該區(qū)域的多頭最重要的防線，那么可以肯定，熊市的步伐已經(jīng)來臨。投資者可于17000下方附近建立中線空單，以18000為止損，第一目標：1300。

瑞達期貨　謝雨君

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