3、豆油價格將持續(xù)保持高位

　　盡管飼料需求疲弱，但是國內(nèi)油脂需求保持旺盛增長的局面，油料將在相當長的一段時間保持供不應求的局面。全球主要油料作物減產(chǎn)，但油脂需求剛性增長，馬來西亞的棕櫚油、加拿大的油菜籽期貨都出現(xiàn)了大幅飆升的行情，帶動了美國豆油價格頻創(chuàng)新高。

　　世界主要國家大豆壓榨量

　　提醒大家注意的是：對于生物柴油的使用給大豆提供了生物能源題材，所以國際油價的居高不下也支撐了油脂的價格。國際油價今年以來不斷突破60、70美元這樣的關鍵價位，目前已接近80美元，具有能源屬性的豆油價格也尾隨其漲勢創(chuàng)出歷史新高。

　　中國豆油的價格也在近期出現(xiàn)飆升的局面，黑龍江省豆油現(xiàn)貨的價格月初8350元/噸， 但是在月末已經(jīng)飆升至9800元/噸，接近萬元。產(chǎn)區(qū)大豆供應偏緊，油廠多數(shù)處于停產(chǎn)狀態(tài)，等待9月末新豆上市，加之今年大豆產(chǎn)區(qū)的干旱，人們的恐慌心理也助推了油價的上揚。

　　4、美豆單產(chǎn)水平

　　由于美國農(nóng)業(yè)部預計明年大豆的結轉庫存將下降至2.5億蒲式耳，所以目前大豆作物的生長狀況就非常引入關注，如果大豆在這個關鍵時刻，出現(xiàn)歉收的局面，哪怕是單產(chǎn)的輕微下降，那么大豆仍有可能出現(xiàn)大幅上漲。其原因是，目前，美國農(nóng)業(yè)部預計的大豆結轉庫存是建立在現(xiàn)在的單產(chǎn)預估上的，如果單產(chǎn)沒有達到目前的水平，則結轉庫存將進一步下降。

　　簡單的計算一下：大豆單產(chǎn)如果下降1蒲式耳，則結轉庫存下降6400萬蒲式耳(因為播種面積為6400萬英畝)，降到2億蒲式耳以下，根據(jù)經(jīng)驗分析，如果今年美國大豆單產(chǎn)低于40蒲式耳/英畝，則大豆期價將肯定要到1000美分/蒲式耳，甚至超過2004年的1064美分的可能性也很大。

　　5、海運費大幅上漲提升進口大豆成本

　　海運費從今年以來就出現(xiàn)大幅上漲，尤其最近的一個月，南美大豆的海運費已經(jīng)突破了100美元，這無疑增加了進口大豆的成本，而我國南方大部分地區(qū)油廠均以進口大豆為主要原料。這樣進口大豆的到港成本也不斷的上漲。這也是近期支撐國內(nèi)油價和豆價的主要因素。

　　四、未來走勢展望

　　從目前的情況來分析，如果美國大豆今年豐收，那么現(xiàn)在美國大豆期價達到了950美分附近，已經(jīng)合理地反映了大豆的供需形勢，伴隨著秋收的臨近和今年秋季南美大豆的擴種，未來幾個月大豆期價將進入季節(jié)性的下跌走勢。

　　但是如果美國大豆在8月份的關鍵生長期出現(xiàn)問題，顯然未來大豆的供需形勢將十分嚴峻，美國大豆的結轉庫存只要低于2億蒲式耳，那么大豆期價仍有繼續(xù)升高至1000-1200美分的可能。

　　目前大連大豆市場與美國大豆的走勢，有些分化。大連大豆表現(xiàn)為滯漲抗跌的震蕩盤局，這主要是由于國內(nèi)飼料需求萎靡不振等因素造成的。同時黑龍江主產(chǎn)區(qū)的干旱問題在近期支撐了連豆強與美盤。但是可以預見，由于我們每年進口量巨大，國內(nèi)大豆價格主要是進口大豆成本決定的，所以美國和大連大豆市場的價格將逐步靠攏。

　　五、操作策略

　　對于大豆的走勢，筆者的觀點很明確，無論是國內(nèi)還是國外，從大豆基本面上來說長期是非常利多的。

　　但實際上，在夏季階段，市場仍有很大的不確定性，這使我們很難判斷和操作，而目前這些顯然是無法回避的。在這種情況下，近期的操作策略就是，緊盯美國天氣，如果美國天氣良好，則等待秋收前后的季節(jié)性低點買入，現(xiàn)在不追高，并且輕倉操作；如果美國天氣發(fā)生了實質(zhì)性災害，則采取追市，高舉高打，重市不重價的原則，積極進場交易。

　　北京中期研發(fā)部 丁丁