但從7 月份的我國進口美棉周裝運量看，隨著美棉快速上揚，進口價格也水漲船高，紡織企業更傾向于購買國棉，選擇這個時候用配額并不劃算；同時也看到，美國、印度棉簽約到港的時間絕大部分是定在今年的11、12 月份，因此相對7、8、9 月的棉花年度尾期，進口棉補充市場緩解供應壓力是非常有限的。除去這待進口的數量，總共實際可供應的數量僅僅為110 萬噸左右，

　　而這樣一來，按去年5-8 月份紡紗用棉平均每月70.85 萬噸估算，剩下的7、8 月份每月至少需棉花70 萬噸，才基本能與去年紡紗產量平衡，然而顯然今年以來的棉紗產量均是創近幾年新高，保持相對平衡的用量已算是比較保守，那么，這個產需缺口就可能達到30 萬噸之多，這也說明了一個問題，國家儲備棉近期的拋儲正是出于對缺口做出的調控手段之一，后面還要細談儲備棉拋售對棉花價格的影響，在這里，筆者給投資者指出關注的就是棉花目前供需情況存在較大且明顯的缺口，根據以上粗略的計算來看，國家每年都還需一定戰略儲備，即使新花上市后，想必國家也會視供需緊張與否的情況，一定程度上放緩收儲步伐。

　　國內拋儲對后市的影響

　　傳言多時的國家有關部門將拋售儲備棉以抑止當前棉價的消息終于得到確認。于本月16 號開始在全國棉花交易市場公開競賣30 萬噸國家儲備棉，公告稱，“為保證市場供應，保持價格平穩運行，國務院有關部門研究決定，以公開競賣方式通過全國棉花交易市場輪換部分國家儲備棉投放市場”。此次輪出的國家儲備棉包括中華棉花集團有限公司現存的1995-1997 年度儲備棉18 萬噸，中國儲備棉管理總公司2001 年度、2003 年度儲備棉12 萬噸。此次拋售的儲備棉數量暫定為30 萬噸，如果市場價格上漲過高，再根據市場情況增加輪出數量。中華棉花集團有限公司現存的儲備棉由于存放時間較長，競賣底價為11000 元/噸，而中國儲備棉管理總公司儲備棉競賣底價為13000 元/噸。

　　近幾日儲備棉競賣情況：

　　7 月16 日，儲備棉競賣于18：52 結束，共成交14287.946 噸，其中2003 年度共3968.139噸，1997 年度之前共10319.807 噸，成交平均價為13915 元/噸，平均等級為4.24 級。

　　7 月17 日，儲備棉競賣于19：10 結束，共成交14993.576 噸，其中2003 年度共4067.64噸，1997 年度之前共9039.407 噸，進口棉共1886.529 噸，成交加權平均價為13923 元/噸(較16 日上漲8 元/噸)，平均等級為3.98 級(較16 日提高0.26 級)。

　　7 月18 日，儲備棉競賣于20：10 結束，共成交15455.708 噸，其中2003 年度共8817.935噸，1997 年度之前共2569.811 噸，進口棉共4067.962 噸，成交加權平均價為13891 元/噸(較17 日下跌32 元/噸)，平均等級為3.25 級(較17 日提高0.73 級)。

　　7 月19 日，儲備棉競賣于19：42 結束，共成交14248.935 噸，其中2003 年度共9034.214噸，1997 年度之前共2292.314 噸，進口棉共2922.407 噸，成交加權平均價為13808 元/噸(較18 日下跌83 元/噸)，平均等級為3.41 級(較18 日降低0.16 級)。

　　7 月20 日，儲備棉競賣于17：15 結束，共成交9803.299 噸，其中2003 年度共7045.73 噸(3903.96 噸國產棉和3141.77 噸進口棉)，1997 年度之前共2757.569 噸，成交加權平均價為13689 元/噸(較19 日下跌119 元/噸)，平均等級為2.98 級(較19 日提高0.43 級)。

　　7 月23 日，儲備棉競賣于19：25 結束，共成交11769.091 噸，其中2003 和2001 年度共4692.351 噸，997 年度之前共7076.74 噸，成交加權平均價為13611 元/噸(較20 日下跌78 元/噸)，平均等級為4.27 級(較20 日下降1.29 級)。

　　依靠國棉實現供求平衡已經成為歷史。任何人都不能忽視的事實，進口棉已經在過去的幾　年里達到國內總需求35%以上的份額。這是國內市場的基本大局，在棉紡生產持續高速增長的客觀現實情況下，這個大局短期內很難改變。少量拋售國家老商品棉和儲備棉既不會，也不可能改變這個基本的供求格局。

　　國家及時出臺相關政策的初衷是要借市場回升之機，解決儲存時間過長的老棉花庫存，同時給上漲過快的市場降降溫，也以此提醒市場上一些借機炒作的經營者注意規避市場風險。而并不是要打擊市場，甚至重擊市場。雖競拍過程中，期貨價格應聲而落，但政策引起的市場震動并不是基本面發生了改變，而是心理因素起了主導作用。

　　雖然國儲棉拍賣在如火如荼的展開，但也有部分紡織企業僅是關注而已，根本無心參與，原因是此次拋售棉花等級偏低，不適合一些企業生產需要。國家的棉花儲備主要目的和作用就是調節平衡國內棉花市場,以達到穩定國內棉價和保護平衡國內棉花產業鏈各方利益。

　　技術圖形分析

　　從上圖黃金分割線我們看到，美棉指數一口氣沖到接近0.618 關鍵上升壓力線附近，受投機買盤獲利了結等影響，在一周之內，期價大幅回調，由于前期快速拉升，吸引不少投機基金跟進做多，技術上價格表現出快速上沖，遠離中期均線支撐，回調要求亦在情理之中，但美棉畢竟以其產量大幅減少，和對我國擴大進口的預期看好，技術上中期均線趨于上穿年度均線，中期多頭信號依然較強，這一次一鼓作氣沖破了三年多的箱體震蕩，成交量也得到很好配合，

　　預計美棉將在黃金分割0.5-0.618 區間整固多頭陣營，后勁有望沖擊新高。

　　圖中兩條平行線區間為15000-15700，從04 年以來，鄭棉期貨價格也是以這個區間為高價位區間，就在前不久，指數沖破15300，最高達到15340，進入了高價位區域，假以5 月18 日起開始觸底反彈作趨勢技術分析，再結合總體基本面向好情況看，棉價出現大幅回落的可能性較小，交投集中區估計在14580-14900，通過時間和空間有效整固后，價格有望再沖高價區，預計下一上沖目標至少在15430 附近。

　　操作建議

　　短線投資：以801 為操作對象，逢低買入

　　中期投資：以鄭棉805 操作對象，15000 一線遇支撐可適當建多，止損14800-14900，多單持有目標看在16000

　　美爾雅期貨　　王荃