2007年銅期貨半年度報(bào)告

　　一、 2007年上半年國(guó)內(nèi)外銅期貨行情綜述

　　從2006年5月末LME銅價(jià)創(chuàng)出8675美元/噸的最高價(jià)后開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)半年多的調(diào)整行情并一直持續(xù)到2007年2月中旬，此后LME銅價(jià)開(kāi)始了一波波瀾壯闊的反彈行情，一舉上漲到8335美元/噸。接著，銅價(jià)回歸跌勢(shì)，至6月中旬，銅價(jià)一直在7000-7600美元/銅區(qū)間徘徊。 　　

　　滬銅基本保持了與LME銅價(jià)相似的走勢(shì)，在2006年5月創(chuàng)出84530元/噸的最高價(jià)后一路下滑，最低跌至2007年2月的50000元/噸左右，其后也開(kāi)始大幅反彈，在漲至次高位75500元/噸附近后回歸跌勢(shì)，最近在60000-68000元/噸區(qū)間整理。

　　縱觀2007年上半年銅價(jià)的走勢(shì)，在國(guó)際銅市場(chǎng)供給小幅超過(guò)需求的前提下，庫(kù)存成為主宰銅價(jià)的關(guān)鍵因素。LME銅庫(kù)存在2月初達(dá)到216100萬(wàn)噸的相對(duì)高位后持續(xù)下滑，同期LME銅價(jià)在跌至低位后展開(kāi)反彈，兩者保持了較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 　　

　　全球銅消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)、秘魯銅供應(yīng)中斷以及中國(guó)在上半年對(duì)銅的大量進(jìn)口導(dǎo)致了銅庫(kù)存的減少，但是，中國(guó)的補(bǔ)庫(kù)需要導(dǎo)致的大量進(jìn)口以及中國(guó)國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量的增加使得LME銅庫(kù)存的減少僅僅是一種假象，世界的銅基本面情況仍然處于供過(guò)于求的局面，因此，在庫(kù)存因素導(dǎo)致的價(jià)格反彈后，銅價(jià)隨即在基本面的作用下陷入了整理。

　　二、　銅市基本面分析

　　1、全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)

　　美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的5　月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為55，高于預(yù)期的54，其中新訂單分項(xiàng)為59.6，表明制造業(yè)仍處于擴(kuò)張期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了周期性的疲軟后，3%左右的GDP增長(zhǎng)率有望保持。從金屬制品訂單數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)的金屬消費(fèi)有可能進(jìn)一步增加。另外，OECD　領(lǐng)先指標(biāo)也暗示下半年西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)周期性的景氣，領(lǐng)先指標(biāo)六個(gè)月的變化速度在3　月份上升至1.4%，2　月份時(shí)為1.2%(從0.8%向上修正)，OECD　領(lǐng)先指標(biāo)六個(gè)月變化速度的提高(自2006　年十月以來(lái)首次上升)主要受到了美國(guó)分項(xiàng)急劇上升的帶動(dòng)(從0.7%至1.7%)。另外，美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)上升的基點(diǎn)提高，2　月份的數(shù)據(jù)也向上修正了0.5　個(gè)百分點(diǎn)。日本方面，領(lǐng)先指標(biāo)3　月份急劇下滑，下降1.3　個(gè)百分點(diǎn)至-3.2%，之前曾穩(wěn)定在-1.9%。中國(guó)的領(lǐng)先指標(biāo)六個(gè)月變化速度3　月份上升至23.4%，環(huán)比上升3.5　個(gè)百分點(diǎn)，自2006　年8　月開(kāi)始持續(xù)強(qiáng)勁的向上趨勢(shì)，暗示了中國(guó)仍將保持強(qiáng)勁的擴(kuò)張速度。

　　2、銅需求分析

　　美國(guó)、日本及西歐是傳統(tǒng)的三大銅主要消費(fèi)地區(qū)，但其近幾年對(duì)銅的消費(fèi)維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平。其銅消費(fèi)量占全球銅消費(fèi)量的比例呈遞減趨勢(shì)。而以中國(guó)為代表的亞洲(除日本以外)國(guó)家和地區(qū)的銅消費(fèi)量則成為銅消費(fèi)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　全球銅需求

　　來(lái)源：ICSG

　　全球經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，導(dǎo)致工業(yè)原材料的需求迅速上升。特別是高速發(fā)展的中國(guó)對(duì)銅需求增長(zhǎng)較快，而緊跟中國(guó)的印度、俄羅斯、巴西構(gòu)成的“金磚四國(guó)”將對(duì)銅形成龐大消費(fèi)能力。

　　中國(guó)的銅需求從21世紀(jì)初以來(lái)一直平穩(wěn)增長(zhǎng)。作為世界第一大銅消費(fèi)國(guó)，2005 年中國(guó)的銅消費(fèi)量就已達(dá)378.1 萬(wàn)噸，占世界總消費(fèi)量的22.3%。05 年中國(guó)銅消費(fèi)同比增長(zhǎng)了9.4%，而世界同比只增長(zhǎng)了0.9%。中國(guó)是世界銅消費(fèi)增長(zhǎng)最主要拉動(dòng)力。

　　從國(guó)內(nèi)銅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，不同于西方國(guó)家，電力行業(yè)是中國(guó)銅消費(fèi)的第一大行業(yè)。而發(fā)達(dá)國(guó)家銅消費(fèi)主要應(yīng)用于建筑行業(yè)。