概要

　　●美國供應管理協(xié)會公布6月份制造業(yè)景氣指數(shù)，達56點，高于前月的55點

　　●美國供應管理協(xié)會公布的報告顯示，美國6月非制造業(yè)指數(shù)升至60.7，為06年4月來最高水平

　　●美國商業(yè)部指出，5月份全國新屋成交的數(shù)量繼續(xù)下跌，是過去五個月以來第四次

　　●墨西哥集團(Grupo Mexico)及全球最大的白銀生產(chǎn)商佩諾萊斯工業(yè)公司(Industrias Penoles)工人罷工

　　●南方銅業(yè)公司(Southern Copper Corp)宣布同意將要求調(diào)高薪資的罷工暫停6天

　　●一大型投資者聲稱手握高達90%的LME銅庫存,令市場擔心可能出現(xiàn)逼空的操作

　　★行情回顧

　　本周國際金屬市場漲跌各異,銅鋁鉛呈現(xiàn)不斷上行的運行態(tài)勢,錫價則繼續(xù)區(qū)間震蕩,緩慢回升.鋅鎳則繼續(xù)承受上方壓力.全周明顯呈現(xiàn)差別運行特征.倫敦金屬交易所(LME)期銅價格周一創(chuàng)下七周新高,受益于美元走軟、供給疑慮以及庫存下降等因素.期鉛也創(chuàng)下歷史新高,自基金的持續(xù)買盤獲得支撐.期鉛年內(nèi)迄今已經(jīng)累計上漲超過70%.期銅一度升至7,725美元,為5月16日以來最高;終場收報7,710,較前周五收盤7,560高出2%. 期銅周二收在近兩個月高位,經(jīng)紀商稱因倫敦庫存吃緊,且智利最大的銅礦之一可能發(fā)生罷工,令本周升勢動能活躍. 期銅周三創(chuàng)下七周新高,罷工威脅給予市場支撐;期鉛則連續(xù)第三個交易日刷新歷史高位,因投機客押注供給將趨于緊俏.三個月期銅收報7,825美元,盤中一度高見7,858,為5月14日來最高水準. LME銅庫存縮減了1,650噸至110,375噸,尚不及全球兩日的消費量,且為去年10月來最低.現(xiàn)貨銅價較三個月期銅的升水在過去兩周已經(jīng)擴大一倍至123美元附近,反映了供給緊俏的局面.另外還有一大型投資者聲稱手握LME倉庫高至90%的銅庫存,可能會發(fā)起一波逼空行情. 期鉛周四在升至每噸2,900美元上方的新高後小幅收低,期鉛自年初以來的升幅超過70%.其他金屬周四則持穩(wěn). 期銅終場收報7,860.各地銅礦的罷工及罷工威脅正主導市況.全球最大的銅礦之一智利Collahuasi工會和資方須在周五前達成新的薪資協(xié)議,方能制止罷工,墨西哥的礦工周四也舉行為期一日的罷工,抗議安全條件低劣.期鋁漲8美元,報2,790;期鎳收報36,000美元,跌300美元;期鋅收低20美元,至3,430美元;期錫跌50美元. 期鋁周五升至五周高點,受技術(shù)性基金買盤推動;不過盡管有罷工威脅提供支撐,但期銅依然在獲利了結(jié)打壓下走低.期銅微幅收低20美元,至7,840. 有一大型投資者聲稱手握高達90%的LME銅庫存,令市場擔心可能出現(xiàn)逼空的操作.期鎳下滑至35,300美元;期鋅跌5美元至3,425美元;期錫升50美元至14,150左右;期鉛收高5美元至2,850/2,860.市場趨同交易發(fā)生的明顯的改變,總體的差別交易明顯,顯示出消費淡季各個品種的獨立發(fā)展的運行特征.

　　★前周觀點的回顧與評估

　　筆者在上周的報告中有關(guān):“在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示諸多不確定,中國方面由于政府的

宏觀調(diào)控而對市場施加壓力,消費淡季臨近的情況下,近期出現(xiàn)的一系列罷工事件再度對銅價帶來支撐,令銅價自區(qū)間低位回升,而市場是否發(fā)生改變則有賴于銅價能否突破區(qū)間上軌.鋁市場與鋅市場的弱市則沒有發(fā)生改變,市場同樣將由于領(lǐng)頭羊的銅價能否打破近期平衡而發(fā)生運行上的變化.”的觀點與市場的運行基本一致,連續(xù)不斷的罷工事件令銅價明顯受到了支持,市場忽略了中國方面現(xiàn)貨的壓力,大量跨市套利盤的介入同樣沒有對國際銅價帶來壓力,銅價在突破60日均線后呈現(xiàn)強勢運行的特征.鋁價在本周雖然有所回升,但區(qū)間運行沒有發(fā)生改變.鋅價的弱市沒有改變,壓力沉重.

　　★市場結(jié)構(gòu)

　　消費淡季的到來沒有改變庫存下降的趨勢,市場傳聞有一個機構(gòu)持有90%的庫存,是否構(gòu)成操縱是市場關(guān)心的問題.截止本周末銅庫存已經(jīng)下降到了105475噸,鋁庫存為824700噸,鋅庫存為71450噸.同時,市場持倉仍然偏大,其中銅持倉為250971手,為庫存的59倍,鋁持倉568506手,為庫存的17倍.銅市場現(xiàn)貨月份大部位持倉上存在一個20~30%的多頭部位,其被擠壓的可能性偏大.從期權(quán)上看,8月到期的持倉較為均衡,不會對市場施加影響.鋁市場亦然.

　　★本周市場焦點

　　宏觀經(jīng)濟始終是全球商品運行的重點,而作為全球經(jīng)濟的重要引擎,美國經(jīng)濟的運行繼續(xù)牽動市場的神經(jīng),幾個月以來,美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷與制造業(yè)的擴張形成明顯的對比,而非制造業(yè)的數(shù)據(jù)開始造好,顯然令美國經(jīng)濟的復蘇步伐顯得穩(wěn)健.對次,市場人士充滿信心.據(jù)美國《華爾街日報》2日報道，經(jīng)濟學家普遍認為，目前美國的經(jīng)濟狀況比幾個月前已大有好轉(zhuǎn)，未來幾個月經(jīng)濟增速可望加快，不過這也可能會推動通貨膨脹上升。美國《華爾街日報》6月中旬對60位經(jīng)濟學家進行了調(diào)查。據(jù)該報報道，經(jīng)濟學家們大多對美國經(jīng)濟增長前景感到樂觀。他們預測，由于消費開支擴大、美元貶值促進出口、生產(chǎn)和投資增加等原因，下半年美國經(jīng)濟增速按年率計算可達2.6%，明年進一步加快到2.9%，但仍低于去年的3.3%。他們還預測，今年11月份之前，美國失業(yè)率將從5月份的4.5%上升到4.7%，之后則保持在這一水平，直到明年6月份。在這次調(diào)查中，五分之一的經(jīng)濟學家認為通脹上升是經(jīng)濟增長面臨的最大危險。這一比例比6個月前高出一倍多。因此，他們估計美聯(lián)儲在今年12月之前降低利率的可能性極小。美國商務部6月28日公布的修正后的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，美國經(jīng)濟按年率計算增長0.7%。

　　市場的信心來自樂觀的數(shù)據(jù),制造業(yè)景氣繼續(xù)保持強勁是市場信心的主要來源,在經(jīng)過了幾個月的擴張后,近期數(shù)據(jù)繼續(xù)保持升勢。美國供應管理協(xié)會周一公布6月份制造業(yè)景氣指數(shù)，達56點，不但高于前月的55點，同時也在原先預期之上，并且也是自去年4月以來最高。該數(shù)據(jù)反映美國經(jīng)濟在經(jīng)過趨疲的第一季后有所反彈。該指針同時也顯示美國通脹溫和。就該指標各成分指數(shù)來看，美國制造業(yè)前景樂觀，其中新訂單指數(shù)由前月的59.6點升至60.3點，生產(chǎn)指數(shù)則由58.3點升至62.9點，至于庫存則是由前月的46.1點降45.3點，顯示企業(yè)庫存調(diào)整有成。此外，物價指數(shù)則是由前月的71點降至68點，顯示盡管經(jīng)濟趨強，但通脹壓力卻告減輕。其運行態(tài)勢良好.同時,占據(jù)美國經(jīng)濟的主導地位的非制造業(yè)的運行也開始顯示出好轉(zhuǎn)的勢頭,最新公布的調(diào)查報告顯示，美國6月服務業(yè)擴張速度達到1年多來最快，同時物價壓力有所放緩。美國供應管理協(xié)會(ISM)周四公布的報告顯示，美國6月非制造業(yè)指數(shù)升至60.7，為06年4月來最高水平，5月為59.7，4月為56.0。該指數(shù)高于50，表明服務業(yè)正在擴張。指導這一調(diào)查的分析師Anthony Nieves指出，接受調(diào)查的企業(yè)多數(shù)對商業(yè)環(huán)境給出了積極的評價，6月非制造業(yè)行業(yè)擴張速度快于5月。報告顯示，美國6月ISM非制造業(yè)物價支付指數(shù)降至65.5，5月為66.4；就業(yè)指數(shù)升至55.0，5月為54.9；新訂單指數(shù)則降至56.9，5月為57.4。兩大主體的走好使得市場明顯對美國經(jīng)濟信心明顯增強,也說明美國經(jīng)濟增速減緩的格局發(fā)生了改變.

　　但同時,一直以來影響美國經(jīng)濟增長的重要因素,房地產(chǎn)的持續(xù)低迷狀況仍然沒有發(fā)生改變,將繼續(xù)成為美國經(jīng)濟運行的隱患,本周美國商業(yè)部指出，5月份全國新屋成交的數(shù)量繼續(xù)下跌，是過去五個月以來第四次。根據(jù)商業(yè)部資料，5月時單戶新屋的銷售，較4月份再下跌1.6%，比去年同期銷售腳步慢了15.8%。依此比例，相當于有710萬間未售屋無法賣出.商業(yè)部說，5月份全國新屋價格的中位數(shù)，也就是排名在正好一半的房價，是23.61萬美元，比前一年下跌了0.9%。顯然,房地產(chǎn)的低迷狀態(tài)將持續(xù),而對于已經(jīng)步入擴張狀態(tài)的美國經(jīng)濟仍然是一個隱患,將繼續(xù)收到市場的廣泛關(guān)注.

　　近期一系列的罷工事件繼續(xù)引起市場的廣泛重視并繼續(xù)對銅價施加影響.接二連三的罷工事件使得市場充滿了對供應的擔憂,銅價也明顯在消費淡季受到一定的支撐.主要的銅生產(chǎn)商墨西哥集團(Grupo Mexico)及全球最大的白銀生產(chǎn)商佩諾萊斯工業(yè)公司(Industrias Penoles)是受到此次罷工影響的其中兩家公司。墨西哥國家礦業(yè)金屬工人工會所代表的250,000名工人還來自安賽樂米塔爾(Arcelor Mittal)旗下位于太平洋海岸拉薩羅卡德納斯(Lazaro Cardenas)港口的鋼鐵廠。墨西哥集團的一位官員表示，早期報告顯示該公司在薩卡特卡斯(Zacatecas)的鋅礦受到此次罷工影響的程度在30%，位于達斯科(Taxco)的一家小礦的運營已經(jīng)中斷。這名官員還沒有來自墨西哥最大銅礦卡納內(nèi)阿(Cananea)的報告，該銅礦位于墨西哥索諾拉州(Sonora)，當?shù)貢r間比墨西哥標準時間晚兩個小時。佩諾萊斯工業(yè)公司發(fā)言人Luis Rey Delgado表示，此次罷工正影響該公司位于薩卡特卡斯州的Fresnillo銀礦，該銀礦內(nèi)的工人已停止開采礦石，但必備的設(shè)備維持運行。另外, 南方銅業(yè)公司(Southern Copper Corp)工會代表周一稱，工會方面希望本周末之前與資方達成新的集體勞動合同協(xié)議。該工會于上周晚期宣布同意將要求調(diào)高薪資的罷工暫停6天,與公司進行談判。周一秘魯勞工部的官員首先與工會代表舉行了會談，然后又又資方代表會談，希望敲定勞資雙方本周會談的具體事宜。 Toquepala礦工會總秘書長Jorge Chavez稱，工會方面已經(jīng)向勞工部官員說明了要求和立場，管理層也提出了公司的意見。下一步就是工會，勞工部和公司的代表在一起會面了。 Ilo冶煉及精煉廠的工會領(lǐng)導人Arnaldo Oviedo稱，若到本周末，談判仍無進展，工人可能開始新的罷工。顯然,不斷集中出現(xiàn)的罷工事件開始對市場施加影響,但市場人士明顯感到了罷工事件背后的認為操縱的痕跡,連續(xù)的勞資糾紛連續(xù)出現(xiàn)的背后是消費淡季通常的生產(chǎn)企業(yè)的大修期,通常情況下,這個時期產(chǎn)量會出現(xiàn)一些萎縮,而利用這個時期進行罷工在不會影響全年生產(chǎn)的同時由可以影響銅價,其用意明顯,因此隨著時間的推移,這種目的明確的罷工休將在落幕之后顯露出其本意.

　　★機構(gòu)觀點

　　花旗集團:銅價有望繼續(xù)維持在3美元/磅上方。盡管銅價從高點3.7元美分/磅回落，但是銅價已經(jīng)擺脫了來自宏觀經(jīng)濟方面的不利影 響，仍然維持在3美元/磅這一重要的心理價位上方。而且廢銅價格的上升、陰極銅供給緊張以及現(xiàn)貨TC/RC下跌暗示銅精礦供給緊張，這些都對銅價構(gòu)成了支 撐。

　　巴克萊:銅.雖然銅大量的供應問題近期惹人注意，罷工影響了北美和南美的產(chǎn)量水平，但在此之前銅供應的形勢較2006年的大幅短缺相對于預期大幅轉(zhuǎn)好。全球需求情況可能因美國銅需求的走強而增強，因制造部門的庫存建立增加、工業(yè)生產(chǎn)加速以及居民房屋市場觸底。鋁.我們對鋁的觀點大體保持不變。我們將我們今年的過剩預期小幅調(diào)高至38萬噸，不過在一個3700萬噸的市場中這是可以忽略的。鋁的長期情況保持為強勁的需求，以及同樣強勁的生產(chǎn)，市場可能僅小幅過剩。鋅.大量新的鋅礦產(chǎn)量即將實現(xiàn)。供應將來自新礦山以及老礦山的再開發(fā)和擴張。我們認為這將改善精礦供應，緩解精煉產(chǎn)量的限制，從而將打壓價格。由于

供應鏈上的庫存維持在非常低的水平，當買家最終重返市場時這可能形成沖擊。我們堅持認為鋅價將再度上漲至4000美元/噸，但預計不會維持太長時間。

　　曼氏金融:因銅出現(xiàn)的各類勞資糾紛支撐市場。最新的情況是墨西哥的礦業(yè)工會舉行計劃的24小時全國性罷工。墨西哥工會計劃7月16日在墨西哥集團的工廠舉行正式的罷工。還有，如果沒能在今天與管理層達成協(xié)議，智利Collahuasi礦山的工人們將舉行罷工。供應進一步中斷的可能將阻止空頭在近期進攻。

　　Triland:基本面繼續(xù)支撐市場的整體看漲人氣，Xstrata加拿大銅精煉廠仍在罷工，同時秘魯和智利的擔憂持續(xù)，包括Collahuasi的即將來臨的礦工罷工，因五天的調(diào)解期將在周五結(jié)束。另外，墨西哥礦工計劃的 24小時全國性罷工在周四舉行。

　　標準銀行:銅再度受到多空基金之間技術(shù)性大戰(zhàn)的主導。庫存的下降沒有造成太大影響，墨西哥國家礦業(yè)金屬工會的25萬名成員進行24小時罷工消息和一些投機空頭平倉的支撐下上漲。另外，Collahuasi工會仍然進行談判，試圖避免罷工行動，而在贊比亞，5月該國的銅產(chǎn)量同比下降20%至3.99萬噸。

　　Marex銅：中期技術(shù)走勢保持看漲，過去六周來的盤整階段確認將要完成，主要的上漲周期似乎已經(jīng)重啟。預計銅價將在未來幾周邁向5 月的高點區(qū)域8330美元附近，雖然近期阻力位在7950/70美元，然后是8070/90美元，但進一步的下跌可能只是短期調(diào)整。良好的支撐在 7740/50美元區(qū)域，只有跌破此位才可能引發(fā)更深幅的下跌，并重新測試7500/20美元。交易策略：在7690重建的多頭持有，止損7740，未來幾周看到8330。鋁：雖然中期趨勢保持平穩(wěn)，鋁價限制在過去12 個月來的寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)，但短期趨勢反轉(zhuǎn)上升，現(xiàn)在可能在更大的阻力出現(xiàn)之前測試2830/40美元區(qū)域。近期回落將在2730/50美元獲得支撐，只有重新跌破此位才可能引發(fā)更深幅的下跌，并重新測試更重要的2660/70美元區(qū)域。突破2830/40美元區(qū)域?qū)⒗^續(xù)上漲至2890/2900美元區(qū)域。交易策略：觀望，鋁價保持寬幅震蕩形態(tài)。鋅：中期技術(shù)走勢保持看空，近期反彈嘗試可能劇烈，但只是短期調(diào)整。強勁的阻力在3490/3510 美元，突破此位將延長短期漲勢，并測試3600/20美元區(qū)域。不過除非能立刻突破，否則市場容易重新下跌，然后可能重新測試3270/90美元區(qū)域。收低于此位將完全確認主要的下跌周期重啟，下一目標位在3120美元。交易策略：未來幾天調(diào)整反彈時考慮拋空。

　　麥格理:供應憂慮及強勁的基金買盤推動價格。智利、加拿大、墨西哥、秘魯、波蘭和剛果等地正在進行的罷工或罷工威脅推高了現(xiàn)貨對三個月期的升水從6月21日的60美元/噸至當前的130/140美元/噸。鉛價格上漲4.2%至新的紀錄高點2889.5美元/噸，錫價格受到在波利維亞Huanuni錫礦正在進行的罷工推動上漲了2.2%。

　　智利銅礦公司Antofagasta :今年下半年精銅市場將出現(xiàn)20萬噸的過剩，銅價將從目前水平滑落，不過仍將保持在高位。該公司CFO喬格·馬林在Numis證券舉辦的一次會議上稱，預計今年下半年精銅市場將出現(xiàn)20萬噸的過剩格局，預計下半年銅價將在3.05美元/磅(6724美元/噸)。他認為銅的需求增長仍然強勁，庫存處于歷史低水平，盡管有跡象顯示供給在增加。他認為精銅市場的主要風險仍然在供給方面，銅精礦仍然處于供給短缺的情況，新礦產(chǎn)量供給難以緩解市場緊張局面。銅礦產(chǎn)量的增長跟不上冶煉產(chǎn)能擴張的步伐。他預計未來幾年冶煉精煉費將繼續(xù)維持較低水平，有利于銅礦產(chǎn)商。冶煉精煉費年中合同價格仍維持在50美元/噸和5美分/磅左右，低于2007年合同的60美元/噸和6美分/磅。

　　Antofagasta公司:今年下半年銅價將從現(xiàn)在的水準開始下跌，但仍然位于歷史區(qū)間的高端。公司首席財務官Jorge Marin在一次會議上表示，下半年精煉銅市場將轉(zhuǎn)變?yōu)闇睾瓦^剩200,000噸左右，預計價格在每磅305美分(每噸6,724美元)。

　　Hexam Capital Partners:初級商品市場的多頭走勢還將持續(xù)至少10年. 該公司旗下基金Resolution Hexam Global Resources Absolute Return fund的經(jīng)理人John Payne表示,中國和印度的工業(yè)化將依然是這波走勢的推動力量. "基本金屬的庫存處於紀錄低點,需求依然,且將會繼續(xù)十分強勁.

　　●圖表一覽

　　圖表1

　　

道瓊斯工業(yè)指數(shù)周線走勢圖。（來源：長城偉業(yè)） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖表2

　　

美國十債連續(xù)走勢圖。（來源：長城偉業(yè)） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖表3

　　

波羅地海航運指數(shù)走勢圖。（來源：長城偉業(yè)） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖表4

　　

美元指數(shù)周線走勢圖。（來源：長城偉業(yè)） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

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