圖表17

　　圖表18

　　★綜合分析

　　經過近期美國經濟的復蘇步伐沒有預期的強勁,最新數據顯示其經濟運行仍然存在不確定因素,房地產的疲弱格局沒有得到根本的改變.而作為今年全球經濟的兩大引擎之一的中國經濟由于數據的強勁而導致的中國政府加快了宏觀調空的步伐,一系列調控措施仍然在緊鑼密鼓的進行中.而同時,按照以往的規律,在全球傳統的消費淡季即將到來之際,金屬市場將失去明顯的支撐而難以走強.但顯然,在近期市場的運行過程中,一系列的罷工秀的持續上演,明顯改變了市場的運行節奏,而中國市場與國際市場出現的比價嚴重收縮的現象開始吸引大量資金進入市場進行跨市場套利,令中國方面銅價受到支撐,從而令中國大量現貨庫存所帶來的壓力開始減輕,也緩解了對國際市場的壓力.

　　美國房地產的弱市仍然為市場人士所憂慮的.美國全國房地產經紀人協會25日公布的數據顯示，5月份美國房地產市場仍處于降溫過程中，當月的舊房銷售量經季節調整后按年率計算為599萬套，為2003年6月以來的最低水平。作為美國的支柱型產業,房地產的低迷狀態已經在今年拖累的美國經濟的步伐,而在美國制造業已然進入擴張狀態的情況下,房地產是否回升是經濟持續的重要因素.而耐用品訂單的回落也打擊了市場信心.美國5月耐用品訂單月率-2.8%，跌幅超出預期，4月前值從0.6%上修到1.1%。主要商品大類訂單幾乎都在下跌，非國防用品訂單大跌3.2%，除運輸外用品訂單跌1.0%。運輸用品訂單跌幅最大，下滑6.8%。 顯然,耐用品訂單的大幅減少與近期工業數據的轉好形成反差,令投資者開始質疑經濟能否持續復蘇.采購經理人指數出現的回落說明工業擴張也存在變數,全美供應管理協會(NAPM)芝加哥分部周五報告稱，美國6月芝加哥采購經理人指數由5月的61.7降至60.2，雖然該指數高于50表明仍處于擴張之中。但似乎出現了令人擔憂的一面,美國6月芝加哥采購經理人就業指數由5月的57.3降至52.7.表明勞動力是擦黑功能市場出現了悄然的變化,如果該指數不能維持50以上的升勢,則難以對制造業構成持續的支撐,也將難以避免的對全球商品構成一定的打擊.

　　中國方面,政府對于超出控制的增速所表現出來的調控手段越來越嚴厲,對市場構成的潛在壓力短期內被近期國際市場如火如荼的罷工秀所淹沒.中國5月份通脹率達到3.4%，創下27個月新高。也明顯高于政府指定的警戒線.市場普遍預計中國政府將會通過提高利率方式來進行調控.根據央行發布的第2季度企業家問卷調查報告，上游行業產品成本升高向下游的傳導作用在逐漸增大，預計下季度將繼續保持這種上升態勢。調查顯示，生產資料價格上 漲加快。第2季度生產資料價格景氣指數快速攀升至29.5%，是近兩年來的最高水平，比上季度和上年同期分別提高6.5和2.5個百分點。其中，原材料購 進價格景氣指數達到31.9%，比上季度提高6.3個百分點，增幅是近5年來最大的一次。原材料價格的快速上漲，導致下游最終產品銷售價格上升壓力迅速增 大，第2季度下游行業銷售價格景氣指數比上季度提高2.9個百分點，創2004年以來的最高增幅。顯然,這種成本的傳導是導致CPI不斷攀升的主要原由,而按照中國政府一貫的觀點,控制通脹的源頭是最為有效的手段,因此通過關稅的調節以及銀根的抽緊將會對市場施加壓力.但同時在短期內由于中國市場與國際市場比價達到了8.3的極限位置,吸引了大量跨市套利盤的涌入,因此這種壓力暫時被化解.

　　同時,在國際市場近期出現的銅礦勞資糾紛似乎也成為市場的重要支撐因素,Codelco的轉包合同工罷工事件可能對生產施加影響. 南方銅公司(Southern Copper Corp.)下屬秘魯分公司下屬Toquepala和Cuajone礦以及伊洛熔煉廠的2700多名工人于24日晨開始進行的罷工也影響市場的運行。同時,智利大型Collahuasi銅礦工人投票贊成繼續罷工，拒絕管理層提出的新的薪資協議。這一系列事件集中出現,明顯支持著運行在區間震蕩過程中的銅價,使得區間低位回升.從歷史上看,罷工事件通常僅僅在短期內可以影響市場,但幾周過后,這種支撐因素將不在令市場興奮,罷工秀也就悄然落幕.

　　周邊市場和相關品種看,道瓊斯工業指數和SP500指數繼續在高位震蕩,長期牛市沒有發生改變,顯示目前經濟環境總體上仍然健康.美國十債繼續回落,顯示長期受益國債繼續為市場所追捧,投資者信心強勁.波羅地海航運指數短期疲弱,顯示在消費淡季即將效應開始顯現.商品市場在總體健康的環境基礎上短期出現了一些不利因素.這一點我們從全球商品綜合指數運行上可以得出結論,在保持總體上升的基礎上,近期CRB指數在高位出現了一些整理,說明消費淡季已經顯現.而相對而言,國際原油相對保持偏強運行,作為全球主要成本體系,原油的上漲對商品總體提供支持.貴金屬中的黃金白銀對消費淡季的反應似乎較為明顯,前期的上升通道被破壞,顯示近期市場維持相對的弱市,而作為金屬長期正相關的品種,近期貴金屬的下行難以對金屬市場帶來支持.

　　金屬市場自身看,鉛價的強勁似乎與目前商品的運行并不合拍,其強勁的運行成為近期金屬市場的明星,強勢明顯.鋅價的表現依舊疲弱,對前期上升的破壞以及供需環境的寬松令市場明顯缺乏支撐.錫價繼續在高位運行,在強勢的基礎上繼續維持整理狀態.鎳價同樣保持著弱是運行的態勢,沒有發生改變,壓力沉重.上海鋁市場繼續受到中國出口退稅的壓力保持弱市運行.而倫敦方面則在本周測試上升通道的下軌,能否守住該位是市場繼續運行的關鍵.上海市場本周先抑后揚,套利盤對銅價提供明顯支持.紐約銅價繼續運行在近期區間內,由于該形態具備中繼型整理的特征,因此其對上軌的測試將顯得重要.倫敦方面同樣運行在中繼型區間內,下周能否突破區間是銅價能否改變目前的中繼型整理的重要因素.

　　★后市展望

　　在美國經濟數據顯示諸多不確定,中國方面由于政府的宏觀調控而對市場施加壓力,消費淡季臨近的情況下,近期出現的一系列罷工事件再度對銅價帶來支撐,令銅價自區間低位回升,而市場是否發生改變則有賴于銅價能否突破區間上軌.鋁市場與鋅市場的弱市則沒有發生改變,市場同樣將由于領頭羊的銅價能否打破近期平衡而發生運行上的變化.

　長城偉業　景川