★本周市場焦點

　　美國經濟的整體運行仍然是重點,作為全球經濟的引擎,其能否在下半年維持上升的勢頭是商品總體能否維持強勢的重點.而美國房地產的弱市仍然為市場人士所憂慮的.美國全國房地產經紀人協會25日公布的數據顯示，5月份美國房地產市場仍處于降溫過程中，當月的舊房銷售量經季節調整后按年率計算為599萬套，為2003年6月以來的最低水平。數據顯示，5月份美國的舊房銷售量比4月份下跌了0.3%，跌幅大于市場此前的預期。與去年同期相比，5月份的舊房銷售量降幅達到了10.3%。在銷售量下降的同時，5月份舊房銷售中間價也出現連續第10個月下降，創下美國舊房中間價持續下降時間最長的紀錄。當月舊房銷售中間價為22.37萬美元，比去年同期下降2.1%。作為美國的支柱型產業,房地產的低迷狀態已經在今年拖累的美國經濟的步伐,而在美國制造業已然進入擴張狀態的情況下,房地產是否回升是經濟持續的重要因素.而同時,耐用品訂單的回落也打擊了市場信心.美國5月耐用品訂單月率-2.8%，跌幅超出預期，4月前值從0.6%上修到1.1%。主要商品大類訂單幾乎都在下跌，非國防用品訂單大跌3.2%，除運輸外用品訂單跌1.0%。運輸用品訂單跌幅最大，下滑6.8%。 顯然,耐用品訂單的大幅減少與近期工業數據的轉好形成反差,令投資者開始質疑經濟能否持續復蘇.在這樣的情況下,采購經理人指數也難以避免的出現的回落,全美供應管理協會(NAPM)芝加哥分部周五報告稱，美國6月芝加哥采購經理人指數由5月的61.7降至60.2，該指數高于50表明商業處于擴張之中。但似乎出現了令人擔憂的一面,另外，美國6月芝加哥采購經理人就業指數由5月的57.3降至52.7.如果該指數不能維持50以上的升勢,將對\全球商品構成一定的打擊.

　　由于數據并沒有預期中的強勁,因此在最近的美聯儲會議作出維持原5.25%利率水平不變的決議，在會后聲明中稱近期通脹壓力有所緩和，預計通脹將保持溫和調整勢頭，但同時聲稱對近期核心通脹下降趨勢并未能到讓人滿意的程度。因此,經濟是否回升以及通脹能否保持溫和的勢頭將繼續牽動商品市場的神經.

　　本周在金屬市場上最引人注目的仍然是近期出現的一系列罷工事件,銅價明顯受到了事件的支撐而在后半周保持相對的強勁.南方銅公司(Southern Copper Corp.)下屬秘魯分公司下屬Toquepala和Cuajone礦以及伊洛熔煉廠的2700多名工人于24日晨開始進行罷工。為此，秘魯勞工部已呼吁工人暫停罷工六天，以進行進行談判。但顯然事件已經對市場開始施加影響.同時,智利大型Collahuasi銅礦一工會領導也稱，全球最大銅礦之一智利的Collahuasi銅礦工人周三晚間投票贊成繼續罷工，拒絕管理層提出的新的薪資協議。顯然,在銅價運行在區間震蕩過程中,罷工對銅價的支撐令市場從區間低位回升.

　　同時,不久前還公布全球銅供需仍然存在過剩的國際銅業研究組織(ICSG)最新公布的數據令人驚異,該機構在周二在最新的月度報告中稱,今年第一季全球精煉銅消費量較產量超出143,000噸,上年同期為供過于求57,000噸. ICSG稱,2007年1-3月全球精煉銅產出為441.8萬噸,總計消費456萬噸.過大的反差明顯改變了市場的近期行程,銅價再度測試近期區間頂部.

　　★機構觀點

　　BNP Paribas:日本工業生產較預期大幅走軟，下降0.4%，而市場預期為增長0.9%。美國第一季度GDP的最終數據小幅上調至0.7%，但美聯儲的優先通脹指標也從2.2%上調至2.4%。現在美國經濟的狀況要比第一季度健康得多，但我們仍然認為美國房屋市場的走軟以及美國經濟的其他失衡問題還將在幾個季度內影響增長趨勢。當然，存在對美國生產力增長減緩以及通脹上升的擔憂，但我們認為這些擔憂只是暫時的。不要預期美聯儲將停止對通脹強硬態度，即使經濟增長保持溫和。南方銅業的工人們將罷工推遲六天時間。我們懷疑由于管理層和工會嘗試解決問題，未來幾天將達成協議。不過在其他地方，代表智利第三大銅礦Collahuasi698名工人的工會為下個月的罷工舉行投票，此前工會拒絕了工資在通脹水平上增加3.2%的提議。

　　Marex:銅.雖然中長期技術分析保持看漲，但短期趨勢走平，目前在經歷延長的盤整時期。預計近期反彈嘗試將再度在7580/7600 美元遭遇阻力，然后是7670/90美元，突破此區域將重新產生上漲動能。近期支撐位在7350/70美元，然后是7240/60美元區域，市場只有收低于此位才可能引發更深幅的下跌，并測試7050美元，甚至6950美元區域。交易策略：關注目前的盤整階段，尋機重建多頭。鋁.中期趨勢結構保持平穩，鋁價限制在過去12 個月來的寬幅震蕩區間內。2660/70美元區域的良好支撐看來將再度抑制近期下跌，近期阻力位2760/70美元可能重新受到測試。突破此位將引發更大幅度的上漲至2830/40美元區域，但是沒能確保這一突破可能引發新一輪的下跌。跌破2660/70美元區域將繼續下跌至關鍵的2605/15美元區域。交易策略：觀望，鋁價保持寬幅震蕩形態。鋅.中短期趨勢下跌，因鋅價明顯跌破近期的盤整形態，市場似乎將在未來幾天/ 周走低。預計接下來將測試3110/30美元，甚至2990/3010美元區域，雖然近期支撐位料將在3270/90美元區域附近，重新反彈可能劇烈，但暫時只是短暫調整。強勁的阻力位在3550/70美元，然后是3660/80美元區域，突破此位將緩解目前的下跌壓力。交易策略：未來幾天調整反彈時考慮拋空。

　　標準銀行:銅受到罷工行動的支撐，注銷倉單的增加也支撐銅價。注銷倉單現在占LME庫存總量的23%。在罷工行動的最新消息中，南方銅業秘魯廠礦的工人們已經停止罷工，并將繼續合同談判。同時Collahuasi的工人們為罷工行動舉行投票。雙方有權選擇要求在兩個工作日內進行調解。如果要求調解，那將有五天的調解期來避免罷工行動。另外，為了避免重稅，Ivanhoe將旗下位于蒙古的Oyu Tolgoi項目上建設一座冶煉廠。該冶煉廠將在五年內建成，而該礦出產的黃金被賣給蒙古中央銀行。

　　曼氏金融:美國宏觀經濟方面，5月耐用品訂單下降2.8%(市場預期下降1%)。第一季度最終的GDP預計增長0.8%，失業初申請人數預計為31.5萬人，值得關注的是FOMC的政策聲明。

　　瑞銀:利好的ICSG數據支撐銅價.國際銅研究組織(ICSG) 07年第一季度的數據顯示全球銅市場看漲，因短缺14.3萬噸，而去年同期過剩5.7萬噸。精煉銅消費增長9.1%，達到456萬噸，而精煉銅產量增長要緩慢得多，為4.3%，達到442萬噸。ICSG沒有考慮隱性庫存的變化，由于這個原因缺口被夸大，傳言稱中國國儲已經在今年購買了5-10萬噸銅。3月底的庫存相當于3.1周的消費量，低于2006年底的3.3周，但高于06年3月底的2.6周。低庫存和罷工帶來的眾多供應威脅將支撐銅價(至少阻止銅價深幅下跌)，不過，我們需要觀察是否有實際的銅礦產量受到影響。迄今為止似乎還沒有信號顯示銅礦產量損失。不要拋空銅，而是要觀察南方銅業和 Collahuasi(以及Codelco)的情況，因銅礦產量可能面臨風險。

　　巴克萊:銅價走勢的信號多空交織。一方面市場面臨罷工(Xstrata位于加拿大的CCR精煉廠、Codelco智利廠礦的轉包合同工和南方銅業位于秘魯的三家廠礦)、反映需求的LME銅庫存穩步下降以及注銷倉單高企為銅價提供支撐。但另一方面，在國內銅市場供應過剩情況下中國銅需求的疲軟以及未來幾月中國進口減緩的預期抑制看漲人氣。隔夜消息中，智利Collahuasi銅礦的工人們在拒絕了管理層的工資協議之后投票贊成舉行罷工，而南方銅業秘魯廠礦的工人們決定將罷工推遲六天時間來與公司進行談判。

　　◆圖表一覽

　　圖表1

　　圖表2

　　圖表3

　　圖表4