椐美CFTC原油最新持倉，截止6月12日，基金凈頭寸持有凈多64471手，較上期增9556手；總持倉143.3萬手，較上周增0.9萬手。

　　當(dāng)期持倉分析：

　　5月29日持倉數(shù)據(jù)顯示因非商業(yè)增加多頭部位，減少空頭部位，使得基金凈多頭寸繼續(xù)增加。本周數(shù)據(jù)顯示，這些空頭部位繼續(xù)大幅回補(bǔ)，推動原油價格上漲，反過來帶動基金凈頭寸繼續(xù)回升。不過隨著凈多頭寸升至高位，多頭逢高派發(fā)可能性也在增大。

　　從CFTC公布的持倉看，近期原油總持倉再創(chuàng)歷史新高。顯然作為重要的資源性商品，龐大的資金在原油期貨市場的角力與以前相比，有增無減，對夏季行情機(jī)會的“投資”已悄然展開。

　　圖五：美國原油價格與基金持倉對比

　　圖六：原油期貨與期權(quán)上基金凈頭寸

　　7、原油后市綜合分析：

　　把握后市應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　　IEA在其月度原油供需報告中調(diào)升了2007年世界原油需求，并認(rèn)為今年出現(xiàn)供應(yīng)緊張的可能性增大。因世界原油需求強(qiáng)勁，而OPEC產(chǎn)量下降。

　　原油庫存690萬桶的增幅遠(yuǎn)超過市場預(yù)期，也使庫存達(dá)到了1998年5月22日以來的新高。汽油庫存繼續(xù)緩增是正常的。實(shí)際上受消費(fèi)旺季和煉廠調(diào)控影響，汽油庫存不會在夏季出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，一般4月底汽油庫存見低，然后有一個小幅升高的過程，直至7月初消費(fèi)旺季來臨。

　　我們認(rèn)為國際原油季節(jié)性上漲的條件沒有改變。二、三季度階段性仍將延續(xù)強(qiáng)勢，這個階段內(nèi)的下跌看不到太大的空間。第三季度颶風(fēng)期將上試高點(diǎn)。上周已突破60-67美元的震蕩區(qū)間，因此價格對該區(qū)間的突破將具有較強(qiáng)的看漲指示意義。

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油：

　　圖七：新加坡180CST價格走勢

　　上周新加坡燃料油價格挑戰(zhàn)新高。周四新加坡基準(zhǔn)180CST混調(diào)燃料油現(xiàn)貨報價在362.2美元/噸，近期高點(diǎn)在366.3美元/噸，已超過去年7月17日創(chuàng)出歷史高點(diǎn)365.45美圓/噸。去年8月以后新加坡燃料油一路下跌，在11月20日最低跌至261.85圓/噸，是近16月低點(diǎn)。新加坡燃料油庫存連續(xù)5周下降，無疑支持了價格上漲。庫存下降部分是因?yàn)橹袊�需求反彈以及新加坡燃料油進(jìn)口量低于往常。截至6月20日新加坡渣油庫存為1168萬桶，較上周減95萬桶。

　　相應(yīng)地，燃料油實(shí)貨較中東迪拜原油的裂解價差持穩(wěn)于-10.8美元/桶附近，價差逐漸走穩(wěn)。去年八月最大貼水達(dá)到-20.2美元。一月底曾縮小至-8.5美元。

　　在新加坡燃料油價格持續(xù)堅挺之下，西方套利船貨的大量抵達(dá)不容忽視。據(jù)估計 07年4月估計在300萬噸左右，5月接近240萬噸，因此，前5月套利總量和月平均量都將超過去年。而我們知道，2006年西方套利船貨抵達(dá)新加坡的總量達(dá)到3020萬噸，比上年同期增46.7%，而中國年度需求并未增長，新加坡渣油庫存一度達(dá)到了1500萬桶的歷史高水平，亞洲燃料油市場在去年下半年轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重的供過于求，為油價大跌埋下了伏筆。今年的情況與去年基本相似，供應(yīng)量繼續(xù)增加，而中國需求緩慢下降。

　　圖八：新加坡燃料油庫存