(二)PTA現(xiàn)貨價(jià)格復(fù)蘇

　　圖4.PTA現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖

　　五月PTA 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上漲。月初，收到原油價(jià)格明顯下跌以及終端滌絲產(chǎn)品銷售形勢(shì)有所走緩等因素影響，現(xiàn)貨走勢(shì)趨弱。而后受上游成本上漲帶動(dòng)，PTA 內(nèi)外盤現(xiàn)貨價(jià)位繼續(xù)穩(wěn)步抬升。內(nèi)盤市場(chǎng)上，本月29 日PTA 內(nèi)盤一般現(xiàn)貨現(xiàn)款船板交貨報(bào)價(jià)維持在8800-8900 元/噸左右，買方還盤價(jià)格在8750-8800 元/噸一線，一般現(xiàn)貨現(xiàn)款船板交貨成交價(jià)在8800 元/噸左右，因?qū)ν獗P行情看高，而內(nèi)外盤市場(chǎng)行情目前倒掛嚴(yán)重，市場(chǎng)貿(mào)易商對(duì)行情多持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。外盤市場(chǎng)行情29 日也沒有大的變化，一般近洋PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)保持在970-975美元/噸附近，主流交易價(jià)格在960-965 美元/噸。交易方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)上雖然有一定的采購，但市場(chǎng)總體交易一般，而外盤貿(mào)易商對(duì)低價(jià)貨源也很惜售。

　　同時(shí)，月末中石化公司宣布5 月PTA結(jié)算價(jià)格定在9000元/噸，MEG 結(jié)算價(jià)定在8900元/噸，其中PTA 的結(jié)算價(jià)較4 月漲350 元/噸，消息出臺(tái)后對(duì)于PTA 的行情走勢(shì)來說顯然是個(gè)有利的刺激。

　　1、PX六月高結(jié)

　　日本能源的六月PX 的結(jié)算價(jià)高達(dá)1280 美元/噸(CFR亞洲)，從目前情況看，PX 供應(yīng)商有著石腦油，汽油和MX 的高價(jià)支撐，同時(shí)目前遠(yuǎn)洋PX 無法套利，今年新的PX 生產(chǎn)裝置還未有投入生產(chǎn)，這都將助長PX 價(jià)格的漲勢(shì)，在今后的幾個(gè)月內(nèi)聚酯工廠必然感受到越來越沉重的成本壓力，現(xiàn)貨PTA 在6 月的上漲幾乎是必然。

　　2、下游產(chǎn)品價(jià)格前期上漲過快，需要稍作修整

　　目前下游織造總體正常，但因前期聚酯產(chǎn)品的漲幅過大，漲速過快，大大超過聚酯原料，因此目前下游產(chǎn)品的上漲空間必然有限，下游有一定的抵觸情緒。但是，只要以目前的聚酯產(chǎn)銷和聚酯負(fù)荷持續(xù)下去，聚酯產(chǎn)品的庫存沒有明顯的上升，聚酯原料的上漲必然支撐住聚酯產(chǎn)品的行情，既聚酯市場(chǎng)可能以原料上漲幅度大而產(chǎn)品上漲幅度小，或者說原料小漲產(chǎn)品不漲的溫和牛市運(yùn)行。

　　3、國內(nèi)庫存壓力逐步緩解

　　六月份行情上漲幅度大小的關(guān)鍵在于國內(nèi)合同供應(yīng)商的壓力和態(tài)度。目前外盤PTA 供應(yīng)商壓力甚小，相比之下，由于國產(chǎn)新裝置猛增，大量的國產(chǎn)PTA 囤積在中國，因此一旦中國的聚酯客戶沒有足夠的現(xiàn)金和國內(nèi)信用證消化掉國產(chǎn)量的話，國產(chǎn)PTA 供應(yīng)商的庫存壓力將不容小視。但從目前情況看，國內(nèi)PTA 工廠的庫存壓力還不是特別嚴(yán)重，而有了期貨市場(chǎng)的緩沖，一部分國產(chǎn)PTA 向期貨市場(chǎng)流動(dòng)也緩解了庫存壓力。目前幾大國內(nèi)供應(yīng)商出臺(tái)六月PTA 合同報(bào)價(jià)，其中翔鷺開出6 月的價(jià)格在9350 元/噸，中石化報(bào)價(jià)尚未出臺(tái)，但低于9300 元的可能性極小。如果不出意外的話，六月合同結(jié)價(jià)也很可能在報(bào)價(jià)附近。國內(nèi)PTA 工廠溫和抬漲的意向相當(dāng)明顯，既可以給下游一定的生存空間和消化成本的時(shí)間，又可以繼續(xù)擠壓外盤合同貨，成為中國PTA市場(chǎng)主力供應(yīng)商，掌握中國PTA市場(chǎng)的定價(jià)話語權(quán)。

　　(三)其他市場(chǎng)

　　1、PX價(jià)格節(jié)節(jié)攀升

　　本月PX 現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)。月初由于原油和MX 沒有特別突出的表現(xiàn)，PX 市場(chǎng)較為平靜，本月，日本能源將6 月合同結(jié)算價(jià)高報(bào)在1280 美圓/噸CFR 亞洲，基本上與目前的現(xiàn)貨價(jià)持平。

　　圖5.PX現(xiàn)貨價(jià)格圖(FOB韓國)

　　影響因素

　　1、國際油價(jià)仍處于上升格局

　　2、上游產(chǎn)品行情看漲

　　繼續(xù)受韓國供應(yīng)緊張和中國需求強(qiáng)勁的支撐，月末亞洲溶劑級(jí)MX 價(jià)格續(xù)漲20 美圓/噸到965-970 美圓/噸FOB韓國。同時(shí)，華東地區(qū)的溶劑級(jí)MX 庫存下降6000噸到3.8 萬噸，華南地區(qū)的庫存下降1000 噸到9000 噸水平。

　　2、MEG市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)

　　從全球市場(chǎng)需求看，亞太地區(qū)乙二醇需求占世界總需求的60%以上，其中主要需求是來自中國。預(yù)計(jì)2010 年，中東地區(qū)將會(huì)成為全球最大的乙二醇生產(chǎn)與出口基地，中國為最大的目標(biāo)市場(chǎng)。盡管我國乙二醇市場(chǎng)缺口較大，但下游消費(fèi)領(lǐng)域仍十分單一，其95%用于生產(chǎn)聚酯及其下游產(chǎn)品。由于多年來我國下游的紡織業(yè)頻繁遭遇貿(mào)易摩擦，再加上中東地區(qū)以乙烷法生產(chǎn)的大量廉價(jià)產(chǎn)品的沖擊和來自我國臺(tái)灣、馬來西亞企業(yè)的擠壓，使國內(nèi)乙二醇產(chǎn)業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的市場(chǎng)壓力。

　　本月MEG 現(xiàn)貨走勢(shì)強(qiáng)于產(chǎn)業(yè)鏈其他品種，月初在外盤6 月合同價(jià)格高報(bào)、MEG 現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源有限等利好消息刺激下，市場(chǎng)交易良好，成交價(jià)逐步上揚(yáng)。 截至月末，國內(nèi)MEG市場(chǎng)行情堅(jiān)挺。張家港市場(chǎng)上報(bào)價(jià)不多，大單報(bào)在8950-9000 元/噸水平，實(shí)際商談在8950元/噸左右；小單商談在9000-9050 元/噸左右，成交稀少。下午市場(chǎng)行情穩(wěn)定，大單商談仍在8950 元/噸水平，小單商談在9000 元/噸左右，商談和成交有限。29 日寧波地區(qū)乙二醇行情穩(wěn)定，賣家報(bào)價(jià)仍舊較少，貿(mào)易商小單報(bào)在9100-9200 元/噸左右，實(shí)際商談在9050-9100元/噸水平，成交在9050 元/噸附近；大單意向在9000 元/噸水平，商談氣氛一般，現(xiàn)貨資源不多，成交有限。華南市場(chǎng)MEG 市場(chǎng)行情穩(wěn)定，價(jià)格堅(jiān)挺。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不多，個(gè)別貿(mào)易商報(bào)價(jià)在9700-9800 元/噸送到水平，實(shí)際商談氣氛一般，成交有限。

　　圖6.MEG現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖

　　由于MEG 遠(yuǎn)洋貨供應(yīng)不足，近期除了上海石化以外新的MEG 工廠投產(chǎn)很少，聚酯工廠負(fù)荷奇高，融資商套現(xiàn)成本低追漲踴躍，因此自六月MEG 合同倡導(dǎo)價(jià)定在990美元以后，市場(chǎng)熱度極高。現(xiàn)貨市場(chǎng)上詢盤也顯得相當(dāng)活躍，不少聚酯客戶對(duì)于內(nèi)外盤現(xiàn)貨都表現(xiàn)出了濃厚的采購興趣。在臨近月末短短的一周時(shí)間，MEG 內(nèi)盤上漲有150-200 元/噸左右。

　　三.結(jié)論及操作建議

　　影響因素

　　1、對(duì)國際油價(jià)來說，盡管最近庫存有所恢復(fù)，緩解了部分供應(yīng)憂慮。但地緣政治上的不確定因素與季節(jié)性周期聯(lián)合在一起為油價(jià)帶來了較強(qiáng)的利多預(yù)期。同時(shí)，美國夏季駕車高峰季節(jié)剛剛開始，因此油價(jià)總體依然看漲。但在前期66美元的高點(diǎn)附近短期上升阻力較大。

　　2、PTA5 月現(xiàn)貨價(jià)高結(jié)。華聯(lián)三鑫PTA5 月合同結(jié)價(jià)9000 元/噸，較上月結(jié)價(jià)漲250 元/噸；6 月報(bào)9350 元/噸，較上月漲350 元/噸；珠海BP5 月合同結(jié)算價(jià)9000 元/噸。中石化統(tǒng)銷售公司北京分公司出臺(tái)PTA5 月合同結(jié)算價(jià)在9000元/噸，與上月結(jié)算上漲350元/噸；5 月掛牌格在8950 元/噸,6 月掛牌在9400元/噸。

　　3、MEG 上漲將給PTA 帶來價(jià)格支撐。目前進(jìn)口現(xiàn)貨價(jià)格直逼1000 美元/噸大關(guān)，而人民幣現(xiàn)貨價(jià)格給僅在8900 元/噸且上漲緩慢，市場(chǎng)買方主要是融資商和船期銜接斷檔，原料庫存低位的聚酯工廠為主，因此有上揚(yáng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周乙二醇仍有向上趨勢(shì)，但漲幅有限。

　　4、PTA期貨持6 月合約近日成交量呈連續(xù)明顯萎縮，但持倉減量趨小，多頭倉位鎖定性強(qiáng)，價(jià)格與目前現(xiàn)貨持平，多頭者意欲參與交割者較多，所以空頭平倉困難只能現(xiàn)貨市場(chǎng)采購現(xiàn)貨用于6 月期市交割。如果PTA期貨6 月合約交割量大，那么約5 萬噸的PTA現(xiàn)貨采購，會(huì)對(duì)PTA現(xiàn)貨行情產(chǎn)生明顯的拉升作用。

　　5、聚酯市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)盤整的狀態(tài)。滌絲方面，報(bào)價(jià)勉強(qiáng)維持平穩(wěn)，但在實(shí)際銷售時(shí)，成交價(jià)重心仍有小幅下滑，終端紡織廠和經(jīng)銷商的采購積極性一直不高，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，對(duì)后市看法謹(jǐn)慎，滌絲工廠的產(chǎn)銷維持中等水平，庫存在上升中。目前，滌絲生產(chǎn)仍有明顯的利潤空間，因此，開工負(fù)荷未見下滑，工廠為促進(jìn)銷售多采取不同程度的讓利促銷手段。

　　人民幣持續(xù)升值、重要原料價(jià)格大幅上漲、出口退稅率再度下調(diào)的傳言以及歐盟、美國這兩大出口市場(chǎng)將繼續(xù)受到"新配額制"的壓制等不利因素令紡織企業(yè)普遍感到未來的訂單形勢(shì)不容樂觀。

　　四.后期關(guān)注焦點(diǎn)

　　1、在原油沒有突破70 美元/噸，下游備料周期沒有來到之前，市場(chǎng)多空還將膠著下去，但，以目前的成本走勢(shì)和下游情況看，原料行情震蕩中溫和上行的態(tài)勢(shì)中期難以改變。

　　2、聚酯在明顯推價(jià)之后，能否繼續(xù)得到來自產(chǎn)銷方面的有效配合

　　3、成本拉動(dòng)力對(duì)大盤的影響力已經(jīng)開始減弱，上游PX 市場(chǎng)都已經(jīng)表現(xiàn)出沖高回落的特征，這將助漲大盤的觀望心理，不利于需求的有效改觀。6 月終端需求表現(xiàn)對(duì)原料市場(chǎng)顯得至關(guān)重要。

　　中大期貨 任珈靚