內(nèi) 容 摘 要

　　五月PTA 期貨總體呈現(xiàn)出振蕩走勢。五一長假后，雖然PX 的成本居于高位，5 月的PTA 合同價(jià)格內(nèi)外盤都明顯上漲，但是受到長假期間油價(jià)重挫的心理影響，國內(nèi)的期貨價(jià)格隨著部分持倉的心態(tài)松動(dòng)，在缺乏成交量支撐的情況下，部分重倉者也有少量減倉的意愿出現(xiàn)，期價(jià)大幅下跌。而后因原油價(jià)格的走穩(wěn)，期價(jià)再度反彈至8900 上方。接近月末，雖然原油沖高回落，但是在上游成本的支撐下PTA 期價(jià)保持穩(wěn)步振蕩態(tài)勢，本月期價(jià)最高到達(dá)9070，最低為8688，最終收于8748，持倉維持在三萬左右。

　　五月PTA 現(xiàn)貨市場價(jià)格穩(wěn)步上漲。月初，收到原油價(jià)格明顯下跌以及終端滌絲產(chǎn)品銷售形勢有所走緩等因素影響，現(xiàn)貨走勢趨弱。而后受上游成本上漲帶動(dòng)，PTA 內(nèi)外盤現(xiàn)貨價(jià)位繼續(xù)穩(wěn)步抬升。

　　目前下游織造總體正常，但因前期聚酯產(chǎn)品的漲幅過大，漲速過快，大大超過聚酯原料，因此目前下游產(chǎn)品的上漲空間必然有限，下游有一定的抵觸情緒。但是，只要以目前的聚酯產(chǎn)銷和聚酯負(fù)荷持續(xù)下去，聚酯產(chǎn)品的庫存沒有明顯的上升，聚酯原料的上漲必然支撐住聚酯產(chǎn)品的行情，既聚酯市場可能以原料上漲幅度大而產(chǎn)品上漲幅度小，或者說原料小漲產(chǎn)品不漲的溫和牛市運(yùn)行。

　　聚酯大盤在經(jīng)歷了一輪牛市上漲之后，隨著成本的連續(xù)飚漲，下游承受能力已接近上限，換句話說，成本拉動(dòng)力對大盤的影響力　已經(jīng)開始減弱，更何況連現(xiàn)貨PX 市場都已經(jīng)表現(xiàn)出沖高回落的特征，這將助漲大盤的觀望心理，不利于需求的有效改觀。總體來看，6 月終端需求表現(xiàn)對原料市場顯得至關(guān)重要。

　　一.月度行情綜述

　　圖1.PTA6月合約日K線

　　五月PTA 期貨總體呈現(xiàn)出振蕩走勢。五一長假后，雖然PX 的成本居于高位，5 月的PTA 合同價(jià)格內(nèi)外盤都明顯上漲，但是受到長假期間油價(jià)重挫的心理影響，國內(nèi)的期貨價(jià)格隨著部分持倉的心態(tài)松動(dòng)，在缺乏成交量支撐的情況下，部分重倉者也有少量減倉的意愿出現(xiàn)，期價(jià)大幅下跌。而后因原油價(jià)格的走穩(wěn)，期價(jià)再度反彈至8900 上方。接近月末，雖然原油沖高回落，但是在上游成本的支撐下PTA 期價(jià)保持穩(wěn)步振蕩態(tài)勢，本月期價(jià)最高到達(dá)9070，最低為8688，最終收于8748，持倉維持在三萬左右。

　　二.相關(guān)市場分析

　　(一)原油市場大幅振蕩

　　圖2.原油連續(xù)合約周K線

　　五一期間，NYMEX 原油期貨連續(xù)下跌至62 美元下方，投資者對汽油庫存緊張的擔(dān)憂不敵市場預(yù)計(jì)近期原油需求將走低的影響。月初，油價(jià)在61.5 美元附近振蕩。而后，因市場對尼日利亞原油供應(yīng)的憂慮以及對煉廠開工率增幅有限的擔(dān)心推升了油價(jià)，在季節(jié)性因素的推動(dòng)之下油價(jià)一路上沖至66 美元上方后遇阻回落，

　　目前主要影響原油價(jià)格的因素為：

　　1、庫存回升

　　截止07年5 月25日，原油庫存為3.422億桶，較上周減200萬桶。汽油庫存為1.98億桶，較上周增130萬桶。餾分油庫存達(dá)到1.204 億桶，較上周增10 萬桶。

　　表一.美國原油庫存變化表

　　原油庫存開始下降，而汽油庫存連續(xù)四周上升490 萬桶。原油供應(yīng)充裕，煉廠加工率快速上升，后期汽油供應(yīng)在需求旺季來臨之前應(yīng)有充分的保障。前一段時(shí)間汽油庫存一度連續(xù)11 周下降了3100 萬桶，比去年同期低3.2% 。一般4 月底汽油庫存見低，然后有一個(gè)小幅升高的過程，直至7月初消費(fèi)旺季來臨。今年5月開始，汽油庫存開始逐漸回升。

　　2、地緣政治問題仍然存在

　　伊朗再次無視聯(lián)合國設(shè)定的最后期限阻礙了油價(jià)的降幅。同時(shí)，尼日利亞石油工人舉行罷工，四名英國人和三名美國石油工人遭武裝分子綁架，恐將進(jìn)一步影響出口。

　　3、基金盡多頭寸下降

　　截至5月22日當(dāng)周，投機(jī)基金增持了NYMEX原油期貨凈多頭頭寸。原油凈多頭達(dá)53461手，前一周為44572 手，凈增8889 手；當(dāng)周投機(jī)客持有原油多頭175892手，空頭分122431手，前一周分別為192274 手和147702手。

　　圖3.油價(jià)與基金持倉關(guān)聯(lián)圖