2，進(jìn)出口分析：

　　1) 進(jìn)出口數(shù)量變動(dòng)分析：LME需要國(guó)內(nèi)出口

　　去年11月至今年3月，我國(guó)一直是鋅的凈出口國(guó)，但是今年1月以來(lái)，凈出口量持續(xù)降低，主要受到兩市差價(jià)逐步縮小的影響。而進(jìn)入四月來(lái)，隨著比價(jià)的增大，出口獲利開始轉(zhuǎn)為出口虧損，當(dāng)月進(jìn)出方面呈現(xiàn)為凈進(jìn)口。

　　將下圖與LME庫(kù)存結(jié)合觀察，我們發(fā)現(xiàn)，3月來(lái)LME鋅的持續(xù)減少，也伴隨著我國(guó)出口數(shù)量的下降。同時(shí)，自國(guó)內(nèi)推出鋅期貨合約，第一次公布國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存數(shù)據(jù)以來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加了17608噸，而LME減少了33050噸，明顯國(guó)內(nèi)過(guò)剩而LME鋅現(xiàn)貨不足，LME需要中國(guó)的精煉鋅出口。

　　2) 兩市現(xiàn)貨比價(jià)變動(dòng)分析：

　　從上面的兩市比價(jià)圖中可以看出，在5月22日，兩市之間的現(xiàn)貨比價(jià)只有7.82，從現(xiàn)貨商方面得到的消息表明，當(dāng)天國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)于倫敦市場(chǎng)僅升水30-50美元，而在前一日的期貨交易時(shí)間中，SHFE和LME兩市間的期貨比價(jià)一度突破7.73的重要關(guān)口，這意味著出口將獲利。

　　然而，隨著套利平倉(cāng)盤的出現(xiàn)，該關(guān)口很快被收復(fù)。雖然之后無(wú)論期貨還是現(xiàn)貨，都沒(méi)有再突破此關(guān)口，但根據(jù)國(guó)內(nèi)外的供求情況，我們認(rèn)為大量出口的重新啟動(dòng)只是時(shí)間問(wèn)題。

　　3) 預(yù)計(jì)后市滬鋅走勢(shì)將弱于倫鋅，直到出口恢復(fù)：

　　由于LME市場(chǎng)現(xiàn)貨吃緊，而SHFE市場(chǎng)現(xiàn)貨還是比較寬松的，因此，我們認(rèn)為，今后一段時(shí)間，LME將受現(xiàn)貨拉動(dòng)上揚(yáng)，而SHFE也將伴隨上漲，但由于現(xiàn)貨方面的充裕，走勢(shì)將弱于LME，從而兩市比價(jià)縮小，出口重新啟動(dòng)。

　　第三部分 技術(shù)分析

　　LME3月鋅在60日均線處遇到明顯支撐，目前重新回到前期阻力位3680以上，且得到成交量的支持，后市有望繼續(xù)向上突破。

　　總結(jié)

　　目前鋅期貨市場(chǎng)的格局為外強(qiáng)內(nèi)弱，主要源于現(xiàn)貨市場(chǎng)的外緊內(nèi)松，但整體供少于求，后市有望向上突破。

　　鑫國(guó)聯(lián)期貨 朱鳴元