文華財經(jīng)（編輯 何麗麗）--周五滬銅庫存大減3700噸，刺激滬銅走高，倫銅盤中沖擊7500美元，收盤為小十字星，收于7445美元，庫存繼續(xù)減少，現(xiàn)貨升水提高到90美元，技術形態(tài)看期價擺脫了7200一線糾纏，展開反彈。倫鋅期價保持住了盤中漲幅，收盤于3745美元，持倉增加3千余手，成交量也明顯放大，現(xiàn)貨略減，但現(xiàn)貨升水突破提高到17美元，顯示低庫存對價格發(fā)揮作用。倫鋁沖高回落，盤中最高2825美元，但上個月的價格區(qū)間下軌2830的壓力明顯，期價收于2789美元，維持其窄幅波動，短線方向不明，但鋁持倉增加了１萬手，成交量也放大到15萬手，說明市場分岐佷大，結合這樣的技術形態(tài)，期價很難走出明顯方向。周五倫鋁庫存小增950噸，而現(xiàn)貨貼水再次跌回到40美元，總量偏大的庫存和過高的現(xiàn)貨貼水說明期價緩慢震蕩回落的格局還難以改變。

　　基本面，上周五公布的美國５月ISM制造業(yè)指數(shù)達到55,較4月繼續(xù)增長，說明下接下來工業(yè)生產(chǎn)將加快增長。目前市場主要還是關注中國需求情況的變化。就銅而言，倫敦市場維持著庫存持續(xù)降低和升水穩(wěn)定提高的格局，說明歐美市場供應仍然是緊張的，強勁的美國和歐元區(qū)工業(yè)數(shù)據(jù)提供了可靠的支持。滬銅消費表現(xiàn)出對價格的強相關性，6萬一線消費能力非常強，由于上月廢銅進口減少，與精銅價差減少到3500元以內，消費商開始大量轉向精銅，導致精銅庫存消耗非常快，但上周的最后兩天由于期價漲幅過快，現(xiàn)貨跟漲不及，貼水又轉為擴大，說明現(xiàn)貨供應并不緊張，目前的比價條件下仍然無法進口，國內銅還有繼續(xù)回升要求，但可能形成震蕩的節(jié)奏，等待對現(xiàn)貨的逐步消化。滬銅今日開盤維持在昨日水平窄幅波動，由于現(xiàn)貨報價較周五小幅下跌，期價轉而小幅下跌，午盤后，股市大跌超過300點，滬銅受到拖累跟隨下跌，收于日內低點，主要交易重重心較周五略微下降。從今日現(xiàn)貨貼水擴大到500元，6、8月價差保持在1000元看，現(xiàn)貨不能跟漲是今日調整的根本原因，說明快速上漲后有整固要求，但整體反彈格局不改。操作上，銅多頭持有，筑底成功，展開反彈行情，目前7500是短線壓力，回落還可買入。滬銅反彈目標68000－70000。

　　倫鋅低庫存開始對價格產(chǎn)生影響，現(xiàn)貨升水大幅擴大，周五增量資金入場，可能推動價格的持續(xù)回升，技術形態(tài)上看確認3700一線支撐后將可能再次沖擊4千高度。滬鋅上周已經(jīng)轉為正價差排列，周末7、8月價差明顯擴大，說明國內鋅不能出口后現(xiàn)貨壓力開始加大。今日上海現(xiàn)貨鋅報3萬元，而期價盤中一路震蕩走低，７月再次回到3支撐位附近，價差再次縮小，筆者認為盡管國內現(xiàn)貨壓力較大，但仍然體現(xiàn)出震蕩上行的特點，并不支持期價下跌，受股市情緒影響造成的回落當視為買入機會。調整結束，將在庫存下降帶動下展開反彈的判斷不變，滬鋅有現(xiàn)貨壓力，比價可能有所回落，但也將緩慢跟漲，多頭繼續(xù)。

　　倫鋁現(xiàn)貨壓力較重，貼水達到非常高的水平，而滬鋁維持著較高的現(xiàn)貨升水，在最主要生產(chǎn)國的供應保持著緊張局面，這種內外矛盾的格局下鋁價難以出現(xiàn)持續(xù)性的趨勢行情，由于滬鋁現(xiàn)貨緩慢下跌，而庫存已經(jīng)下降到極低水平，期價存在補水要求，各種因素都指出鋁價不會出現(xiàn)大的變化。目前的技術圖形也保持著窄幅無序震蕩，仍然缺乏操作價值。今日滬鋁報價較周五小跌，但期價波動較小，體現(xiàn)出升水拉動作用，預計交割前近月還會有小幅回升要求。總的來說，銅鋅逢低買入?yún)⑴c反彈，鋁保持觀望。（倍特分析師：鄧宏）