周五滬銅庫存大減3700噸，刺激滬銅走高，倫銅盤中沖擊7500美元，收盤為小十字星，收于7445美元，庫存繼續減少，現貨升水提高到90美元，技術形態看期價擺脫了7200一線糾纏，展開反彈。倫鋅期價保持住了盤中漲幅，收盤于3745美元，持倉增加3千余手，成交量也明顯放大，現貨略減，但現貨升水突破提高到17美元，顯示低庫存對價格發揮作用。倫鋁沖高回落，盤中最高2825美元，但上個月的價格區間下軌2830的壓力明顯，期價收于2789美元，維持其窄幅波動，短線方向不明，但鋁持倉增加了1萬手，成交量也放大到15萬手，說明市場分岐佷大，結合這樣的技術形態，期價很難走出明顯方向。周五倫鋁庫存小增950噸，而現貨貼水再次跌回到40美元，總量偏大的庫存和過高的現貨貼水說明期價緩慢震蕩回落的格局還難以改變。

　　基本面，上周五公布的美國5月ISM制造業指數達到55,較4月繼續增長，說明下接下來工業生產將加快增長。目前市場主要還是關注中國需求情況的變化。就銅而言，倫敦市場維持著庫存持續降低和升水穩定提高的格局，說明歐美市場供應仍然是緊張的，強勁的美國和歐元區工業數據提供了可靠的支持。滬銅消費表現出對價格的強相關性，6萬一線消費能力非常強，由于上月廢銅進口減少，與精銅價差減少到3500元以內，消費商開始大量轉向精銅，導致精銅庫存消耗非�？�，但上周的最后兩天由于期價漲幅過快，現貨跟漲不及，貼水又轉為擴大，說明現貨供應并不緊張，目前的比價條件下仍然無法進口，國內銅還有繼續回升要求，但可能形成震蕩的節奏，等待對現貨的逐步消化。滬銅今日開盤維持在昨日水平窄幅波動，由于現貨報價較周五小幅下跌，期價轉而小幅下跌，午盤后，股市大跌超過300點，滬銅受到拖累跟隨下跌，收于日內低點，主要交易重重心較周五略微下降。從今日現貨貼水擴大到500元，6、8月價差保持在1000元看，現貨不能跟漲是今日調整的根本原因，說明快速上漲后有整固要求，但整體反彈格局不改。操作上，銅多頭持有，筑底成功，展開反彈行情，目前7500是短線壓力，回落還可買入。滬銅反彈目標68000-70000。

　　倫鋅低庫存開始對價格產生影響，現貨升水大幅擴大，周五增量資金入場，可能推動價格的持續回升，技術形態上看確認3700一線支撐后將可能再次沖擊4千高度。滬鋅上周已經轉為正價差排列，周末7、8月價差明顯擴大，說明國內鋅不能出口后現貨壓力開始加大。今日上海現貨鋅報3萬元，而期價盤中一路震蕩走低，7月再次回到3支撐位附近，價差再次縮小，筆者認為盡管國內現貨壓力較大，但仍然體現出震蕩上行的特點，并不支持期價下跌，受股市情緒影響造成的回落當視為買入機會。調整結束，將在庫存下降帶動下展開反彈的判斷不變，滬鋅有現貨壓力，比價可能有所回落，但也將緩慢跟漲，多頭繼續。

　　倫鋁現貨壓力較重，貼水達到非常高的水平，而滬鋁維持著較高的現貨升水，在最主要生產國的供應保持著緊張局面，這種內外矛盾的格局下鋁價難以出現持續性的趨勢行情，由于滬鋁現貨緩慢下跌，而庫存已經下降到極低水平，期價存在補水要求，各種因素都指出鋁價不會出現大的變化。目前的技術圖形也保持著窄幅無序震蕩，仍然缺乏操作價值。今日滬鋁報價較周五小跌，但期價波動較小，體現出升水拉動作用，預計交割前近月還會有小幅回升要求。總的來說，銅鋅逢低買入參與反彈，鋁保持觀望。

　　(倍特分析師：鄧宏)