文華財經（編輯 王亞男）--五月行情綜述：

　　本月的鄭糖行情可以說是跌宕起伏、扣人心弦，雖然很多市場人士期盼的“紅五月”行情并沒有出現，但探底回升的走勢還是給投資者對六月份的行情多了一份遐想。

　　五一長假之后的第一天，受美糖上揚的激勵，國內鄭糖也是高開高走，形勢喜人。在隨后的一周里，鄭糖價格震蕩走高，投資者都樂觀的認為前期雙底形態已經確立，后市將展開一波上揚行情。但是就在市場多頭歡欣鼓舞的時候，5月15日國際糖業組織（ISO）在其發布的月度報告中認為，雖然06-07制糖年全球食糖供給大量過剩還沒有對目前的國際食糖市場完全產生影響，但隨著時間的推進，供給大量過剩將對國際糖市產生進一步的壓力，尤其是未來數月巴西中-南部地區的生產進入高峰期之際。估計06-07制糖年全球的食糖供給過剩量將達到900萬噸的水平。不僅如此，07-08制糖年全球食糖市場的供給也可能會出現過剩，國際糖市將因此繼續在壓力之下運行。消息一出，美糖應聲而落，當日暴跌0.46美分，鄭糖709也在5月16也大跌67點。在接下來的一周里，鄭糖繼續下探，并且跌破了半年以來的低點，形式已是岌岌可危。就在市場人氣極度悲觀，現貨壓力接踵而來的時候，美糖卻給投資者開了一個不大不小的玩笑。經過連續三天橫盤后，美糖突然拔地而起，一舉收復了前期失地，而國內的壓力也得到了緩解，特別是鄭糖801在價格被低估的情況下，連續增倉上揚，迅速成為鄭糖的領頭羊。

　　本周一鄭糖801繼續高開高走的行情，并在圖形上留下了27個點的跳空缺口。但是在周三由于國內股市出現了大幅暴跌行情，導致國內期市也是跌聲一片，鄭糖正好借此機會回補了周三的跳空缺口。隨后兩個交易日，鄭糖在利好傳聞的影響下，反身上揚，大有挑戰前期高點之勢。

　　五月份現貨走勢也是岌岌可危，市場里普遍蔓延著悲觀的市場氣氛。月初市場還在預期夏季消費旺季的到來能否提振低迷的的現貨銷售，而鄭糖走勢也給現貨商帶來了一絲希望。但是在國際糖業組織（ISO）發布的其月度報告之后，對本就低迷的現貨市場猶如當頭一棒，脆弱的市場信心在受重創，生產商已經徹底失去了信心，降價盡快銷售成為普遍的想法，而銷售商的觀望氣氛則更加濃厚，現貨價很快就跌破3600的廣西地方收儲的保護價。就在市場擔心現貨價格可能很快就要考驗3500的國儲收購價時，5月24日廣西省政府下發《關于認真落實廣西地方食糖收儲計劃的通知》，明確3600的地方收儲政策不會改變，這也給市場的經銷商吃下了一顆定心丸。隨后的一周現貨市場終于止跌起穩，而且銷量和電話詢價的人明顯增多，各批發市場也出現主動買盤，價格開始回升。

　　五月美糖的走勢可以說是“敗也蕭何、成也蕭何”。長假期間美糖開始探底反彈、震蕩上揚，基金的入市做多對期價起到了很大的支撐作用。第二周由于召開國際食糖周會議，美糖走出橫盤整理的格局，但價格似乎已經從前期的跌勢中起穩。但是就在市場認為美糖筑底成功的時候，ISO報告使美糖走出近期少有暴跌行情，當日重挫0.46美分，跌幅高達5%，而基金多頭殺跌盤成為下跌的主要力量，同時被投資者寄予厚望的9美分的支撐也被輕松擊破，并且創出了兩年的新低。就在市場一片恐慌中，美糖卻連續三個交易日橫盤整理，并未再創新低。5月21日，美糖突然反身向上，在隨后的幾個交易日里，期價不但再次越過9美分的壓力位，而且一度沖過9.3美分的前期高點。在本周的交易時間里，美糖雖然出現了振蕩的走勢，但強勢特征依然比較明顯。從美盤的這波反彈行情看，基金仍然成為了行情的主導，在其空頭回補買盤推動下才市場得以迅速走出反轉的行情，可以說基金是目前真正能左右美糖行情的源動力。

　　截至2007年5月29日當周NYBOT原糖期貨交易商持倉補充報告：

　　非商業頭寸 商業頭寸 指數交易商

　　多頭 空頭 套利 多頭 空頭 多頭 空頭

　　總持倉：973,398

　　120,235 116,154 182,603 334,697 551,892 242,158 48,349

　　較2007年5月22日報告變化情況（持倉量變化：31，529）

　　7,726 -14,958 6,392 5,277 38,383 2,805 4,521

　　從本周持倉情況看，基金再繼續平空反多，而且目前應經成為凈多頭，而指數基金變化不大，仍然持有大量的多單，所以從美糖持倉看，市場向上的動能已經比較充足。

　　行情分析及后市操作：

　　回顧整個五月份的行情，市場在多重利空的打壓下，并且在最危急的時候卻能及時的轉危為安，這表明市場的多空能量已經在悄悄的發生變化。從空方角度來看，市場做空存在以下幾個理由：

　　1. 國內高產量、高庫存的壓力。據預測本年度國內食糖總產量可能達到1207萬噸。而同期銷售量一般只有總銷量（國產糖）的62.52％，則本年度的銷糖量可能只有1107萬噸，產銷差距高達100萬噸，要是再考慮到進口糖，那么供需的差距可能還要更大。

　　2. 巴西2006/2007榨季已全面收榨，預估整個巴西產量將達3000萬噸。ISO上調06-07制糖年全球的食糖供給過剩量至900萬噸的水平。

　　3. 國內低迷的市場人氣及銷售量。中國人向來有買漲不買跌的傳統觀念，在目前比較悲觀的市場氛圍中銷售商觀望心態更加濃重。

　　 我們認為，雖然以上觀點每一條都會給市場造成沉重的壓力，但這已經是市場早已預見的，這也是上半年鄭糖一直下跌的原因。目前看，投資者對這些消息都已經在逐步的消化。而且市場上的一些利多因素也逐步顯露出來：

　　1. 從廣西省政府下發《關于認真落實廣西地方食糖收儲計劃的通知》看，明確3600的地方收儲政策不會改變。雖然這條政策短期對市場價格的支撐力度并不大，但這已經表明國家的一種態度，就是不希望糖價繼續下跌。

　　2. 美盤止跌企穩并出現大幅反彈。國內的期貨投資者這么多年似乎已經養成了一種習慣，就是唯外盤馬首是瞻，應該說美盤的上漲對國內的多頭人氣是一個極大的鼓舞。而且從月底的基金持倉看，投機基金已經開始平空反多，指數基金繼續持有大量的多頭，這兩股勢力融合在一起，其力量是非�？膳碌�。期貨投資者都明白一個道理，市場行情真正的發現者通常都是基金或投機者，而不是現貨商。

　　3. 近期桂糖現貨市場已經在3600元/噸大關止跌企穩。從五月份的行情看，桂糖3600的大關雖然幾度被攻破，但是在逢低買盤的支撐下卻總能化險為夷，而且在后半月現貨銷售也有好轉的跡象，詢價的人也開始增多。周五市場傳聞廣西五月銷量在下旬提升近30多萬，創單旬銷量第一，全月銷量可能超過50萬噸。目前我們雖然還不能確認消息的可靠性，但是從昨日的鄭糖盤面上已經顯現出來。

　　綜上所述，投資者在謹慎考慮利空的基本的同時，也應注意盤面發生的一些變化和未來市場可能會出現的一些情況。雖然大家期盼的“紅五月”行情沒有出現，但在經過五月份的跌宕起伏和化險為夷之后，也許六月的行情會給我們一個驚喜！

　　 （郭超）