內(nèi) 容 摘 要

　　中國是世界上鋅資源最豐富的國家之一，也是世界最大的鋅礦開采國，鋅生產(chǎn)國和消費國。國內(nèi)鋅市場對國際鋅精礦市場的依賴程度日益加大，中國鋅期貨交易的推出也就非常有意義。

　　宏觀經(jīng)濟面對商品牛市周期的提示，當(dāng)前大宗商品仍處于牛市格局中，盡管美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，但日歐經(jīng)濟持續(xù)高漲，“金磚”四國后勁十足，新興國家快速增長，這將支撐全球大宗商品的牛市周期。

　　從鋅市供需面來看，2007 年全球鋅供應(yīng)增長速度將明顯加快，而需求增長減弱，供應(yīng)短缺量將顯著縮小，庫存將恢復(fù)上升，鋅價中期趨勢向下，但適度短缺將支持鋅價在高位。國內(nèi)鋅期貨的開通為鋅價波動留下想象空間。

　　在全球鋅市場達到供需平衡之前，市場在短缺時代建立的強勁基礎(chǔ)使得價格保持強勢，但由于對供需格局轉(zhuǎn)變的預(yù)期，國內(nèi)外鋅價多有波折，但整體仍處于強勢震蕩格局。

　　就當(dāng)前而言，中國出口數(shù)量的減少將會逐漸體現(xiàn)出來，并將成為LME 鋅價格的主要支撐，在鋅的供應(yīng)增長超過需求前，國內(nèi)外鋅價仍可能走強。

　　LME 三月鋅雖已向上突破3200$/t 盤整格局，但庫存并未顯著減少，如逢美元中期走強，LME 三月鋅或沖高回落，短期內(nèi)有整固的需求。

　　滬鋅在國內(nèi)現(xiàn)貨堅挺的支撐之下，具有較強的抗跌性；投資者尚可秉承振蕩區(qū)間“低吸納高減持”的操作策略。

　　鋅自2007年以來的表現(xiàn)一直落后于其他金屬，直到上周，再次表現(xiàn)出明星品種的亮點。

　　LME三月鋅在3200$/t一線上下盤整了近一個月左右，周三在兄弟品種的強勁帶動和技術(shù)性買盤的涌現(xiàn)下，強勢擺脫了3200$/t附近持續(xù)整固的格局，并一鳴驚人，直沖3500 $/t大關(guān)。因逢耶穌受難日，LME周五休市。

　　當(dāng)周滬鋅跟隨LME市場先抑后揚。在LME市場的激勵之下，周內(nèi)滬鋅期價騰空而起，主力七月合約最高觸及31515，周五強勢收盤于31000之上。

　　圖1 LME三月鋅走勢

　　圖2 滬鋅7月合約走勢

　　上篇：宏觀視點篇

　　一、商品牛市大周期格局的確立

　　(一)07年全球經(jīng)濟依然強勁

　　根據(jù)美國投資銀行摩根士丹利的統(tǒng)計數(shù)字，在從2003年到2006年的四年中，全球經(jīng)濟的平均增長速度為4.8%，這是自20世紀70年代以來全球經(jīng)濟增長最快的四年。進入2007年，全球經(jīng)濟的增長速度或許有所放緩，但仍將保持增長的勢頭。據(jù)摩根士丹利銀行的估計，2007年全球經(jīng)濟的平均增長速度將從2006年的5.9%下降到4.3%，國際貨幣基金組織的估計是4.9%，世界銀行推出的數(shù)字是4.7%。

　　圖3 1977-2006年全球及美國GDP增速

　　(二)宏觀經(jīng)濟對商品牛市周期的提示

　　雅各布范杜因曾對世界經(jīng)濟長周期的作了如下的分析：

　　圖4 LME價格指數(shù)

　　我們從經(jīng)濟長周期和中周期波動之間的關(guān)系尋找資源價格波動的規(guī)律發(fā)現(xiàn)，商品大牛市是世界經(jīng)濟長周期衰退和中周期繁榮的結(jié)果，但歷史經(jīng)驗同樣顯示，當(dāng)世界經(jīng)濟中周期衰退和長周期衰退同時出現(xiàn)時，國際資源價格的繁榮很可能走向終結(jié)。