美國商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截止到3月13日，大豆期貨和期權(quán)部位的凈多單數(shù)量為76909 張，較前一周增加一萬多張凈多單。

　　圖11 商品基金在CBOT大豆期貨期權(quán)凈持倉

　　從CBOT 大豆綜合持倉來看，當(dāng)前無論是總持倉、基金持倉還是商業(yè)持倉都處于歷史高位。在這樣的持倉格局之下，CBOT大豆如若不能承接漲勢，后市基金有調(diào)整凈多單持有量的需求。三月份的第一周基金和商業(yè)持倉大幅減持凈頭寸，總持倉也隨之下降；而第二周國際基金再次增持凈多單。如此可見，在種植面積報(bào)告沒有公布之前，國際基金凈多單依然會(huì)保持在較高的水平上。

　　圖12 CBOT大豆綜合持倉與美豆連續(xù)

　　五、 總結(jié)

　　國際市場：

　　三月供需報(bào)告未能打破CBOT大豆期價(jià)盤整格局。當(dāng)前市場多空因素交織。廉價(jià)的南美豆即將集中上市，而全球與國內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)仍困于禽流感的陰影之中，飼料需求暫時(shí)受抑，豆價(jià)的上漲勢頭或許會(huì)階段性休整，后市出現(xiàn)盤整繼而進(jìn)入階段性回調(diào)的可能性較大。

　　但2007 年北美大豆，尤其是美國大豆的種植面積、產(chǎn)量仍是2007 年豆市的重大炒作題材。07年夏季的天氣也將成為一個(gè)重點(diǎn)話題。從今年異常的天氣來看，07年大豆市場的天氣炒作可能會(huì)異常猛烈。而這些可能會(huì)結(jié)束豆市階段性休整期，使得豆市重拾牛市步伐。

　　從CBOT 大豆綜合持倉來看，當(dāng)前無論是總持倉、基金持倉還是商業(yè)持倉都處于歷史高位。在這樣的持倉格局之下，CBOT 大豆如若不能承接漲勢，后市基金有調(diào)整凈多單持有量的需求。三月份的第一周基金和商業(yè)持倉大幅減持凈頭寸，總持倉也隨之下降；而第二周國際基金再次增持凈多單。如此可見，在種植面積報(bào)告沒有公布之前，國際基金凈多單依然會(huì)保持在較高的水平上。因此目前，CBOT大豆市場可能繼續(xù)維持盤整格局。

　　筆者認(rèn)為， 3、4月份將是國際豆市焦點(diǎn)問題比較集中的月份，種植報(bào)告發(fā)布以及南美新豆批量上市之期，如無新利好刺激，預(yù)期國際豆市在美豆播種之前可能會(huì)因國際基金調(diào)整凈多單而出現(xiàn)一波階段性回調(diào)，投資者需重視高位豆價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注美豆種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)以及國際基金操作動(dòng)態(tài)。

　　國內(nèi)市場：

　　目前國內(nèi)豆市在國產(chǎn)大豆供應(yīng)量減少、近期大豆到港成本居高不下等因素限制國產(chǎn)豆價(jià)格的下跌空間。而春節(jié)之后，隨著進(jìn)口大豆港口庫存上升，DCE 豆市跳空上沖之后有回調(diào)整固跳空缺口的要求。而豆粕的飼料需求目前恢復(fù)緩慢，短期內(nèi)DCE大豆強(qiáng)于豆粕。而如07年能有效控制住禽流感，豆粕的后勁力不可小覷。但當(dāng)前正處于國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求較弱、南美豆供給放大之期，國內(nèi)豆市可能會(huì)跟隨美豆進(jìn)入牛市休整期。操作上，投資者須注意牛市休整期間階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

中大期貨 陳佳蘊(yùn)