內(nèi) 容 摘 要

　　三月供需報(bào)告未能打破CBOT 大豆期價(jià)盤(pán)整格局。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織。廉價(jià)的南美豆即將集中上市，而全球與國(guó)內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)仍困于禽流感的陰影之中飼料需求暫時(shí)受抑，豆價(jià)的上漲勢(shì)頭或許會(huì)階段性休整，后市出現(xiàn)盤(pán)整繼而進(jìn)入階段性回調(diào)的可能性較大。

　　從CBOT 大豆綜合持倉(cāng)來(lái)看，當(dāng)前無(wú)論是總持倉(cāng)、基金持倉(cāng)還是商業(yè)持倉(cāng)都處于歷史高位。在這樣的持倉(cāng)格局之下，CBOT 大豆如若不能承接漲勢(shì)，后市基金有調(diào)整凈多單持有量的需求。三月份的第一周基金和商業(yè)持倉(cāng)大幅減持凈頭寸，總持倉(cāng)也隨之下降；而第二周國(guó)際基金再次增持凈多單。如此可見(jiàn)，在種植面積報(bào)告沒(méi)有公布之前，國(guó)際基金凈多單依然會(huì)保持在較高的水平上。因此目前CBOT大豆市場(chǎng)可能繼續(xù)維持盤(pán)整格局。

　　目前國(guó)內(nèi)豆市在國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)量減少、近期大豆到港成本居高不下等因素限制國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格的下跌空間。而春節(jié)之后，隨著進(jìn)口大豆港口庫(kù)存上升，DCE豆市跳空上沖之后有回調(diào)整固跳空缺口的要求。而豆粕的飼料需求目前恢復(fù)緩慢，短期內(nèi)DCE 大豆強(qiáng)于豆粕。而如07 年能有效控制住禽流感，豆粕的后勁力不可小覷。但當(dāng)前正處于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求較弱、南美豆供給放大之期，國(guó)內(nèi)豆市可能會(huì)跟隨美豆進(jìn)入牛市休整期。操作上，投資者須注意牛市休整期間階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　一、 當(dāng)周大豆、豆粕期價(jià)走勢(shì)點(diǎn)評(píng)

　　當(dāng)周CBOT 大豆市場(chǎng)因缺少新利多支撐以及外部市場(chǎng)疲軟影響，總體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

　　一方面，美豆供應(yīng)充足、需求季節(jié)性下降、南美大豆良好收割天氣以及外部市場(chǎng)疲軟等利空因素壓制盤(pán)面；而另一方面，投機(jī)基金恢復(fù)買(mǎi)入、美新豆面積大幅削減預(yù)期等利多因素也抑制了期價(jià)進(jìn)一步下跌的空間。自3 月11 日起美國(guó)開(kāi)始執(zhí)行夏令時(shí)制，CBOT 大豆市場(chǎng)公開(kāi)喊價(jià)盤(pán)開(kāi)盤(pán)時(shí)間將從先前的北京時(shí)間23:30 提前到22:30；電子盤(pán)開(kāi)盤(pán)時(shí)間由北京時(shí)間8:30　提前至7:30。

　　本周國(guó)內(nèi)DCE 大豆市場(chǎng)繼續(xù)維持窄幅盤(pán)整的格局。黑龍江大豆貨源減少、國(guó)產(chǎn)豆和進(jìn)口大豆價(jià)差倒掛較大等因素使得DCE 大豆在當(dāng)前豆類市場(chǎng)中表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，但因進(jìn)口大豆不斷到港、港口庫(kù)存增加、南美豆即將上市等因素的沖擊，DCE 大豆上行乏力。

　　圖1 CBOT黃豆5月合約日K線

    圖2 DCE黃豆9月合約日K線

　　CBOT 豆粕基本跟隨CBOT 大豆走勢(shì)。原油的波動(dòng)影響著國(guó)際油粕套利份額的調(diào)整，從而引起了CBOT 豆粕和豆油之間此消彼漲的波動(dòng)，并相應(yīng)地?cái)U(kuò)大了當(dāng)周CBOT 豆粕的跌幅。

　　當(dāng)周DCE豆粕表現(xiàn)弱于DCE大豆。目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)疫病的不確定性引起養(yǎng)殖補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，而豆粕消費(fèi)市場(chǎng)的耗用量尚不能跟上油廠加工的進(jìn)度，后期部分油廠的豆粕庫(kù)存將使豆粕現(xiàn)貨和期貨價(jià)格在短期內(nèi)有所承壓。

　　圖3 CBOT豆粕5月合約日K線

　　圖4 DCE豆粕9月合約日K線