中國銅市消費(fèi)分析：需求增長減緩表現(xiàn)差強(qiáng)人意(2)

　　從國際上的情況，銅消費(fèi)的增長與工業(yè)生產(chǎn)增長的相關(guān)性最強(qiáng)(如下圖)

　　圖三、美國銅的表觀需求與工業(yè)生產(chǎn)增長

　　

美國銅的表觀需求與工業(yè)生產(chǎn)增長走勢圖（來源：金瑞期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　從國內(nèi)的情況看2 季度規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)同比增長18%，較上季16.7%的水平上漲了1.3 個百分點(diǎn)；從季環(huán)比來看，今年處于歷年2 季度環(huán)比數(shù)的次高水平，顯著高于歷史趨勢，顯示2 季度的工業(yè)生產(chǎn)在明顯加速。

　　3、 國定資產(chǎn)投資增長

　　工業(yè)化與城市化的發(fā)展都會體現(xiàn)到固定資產(chǎn)投資中，固定資產(chǎn)投資尤其是

房地產(chǎn)的投資會引致大量的銅相關(guān)行業(yè)的需求(例如:線纜等)。2006 年二季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資延續(xù)了一季度以來的高漲態(tài)勢，1-5 月的投資增速高達(dá)30.3%，已經(jīng)超過了2005 年以來的相對穩(wěn)定的增長區(qū)間。固定資產(chǎn)投資在政府大型項(xiàng)目和寬松的貨幣政策的雙重推動下有越走越高的態(tài)勢。

　　4、 社會消費(fèi)品零售總額增長率

　　消費(fèi)升級所引致的對家電行業(yè)的影響是最為明顯的，如下圖：

　　圖三、“新三件”的快速增長與“老三件”的滯漲

　　

“新三件”的快速增長與“老三件”的滯漲分析圖（來源：金瑞期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　我們選取城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和社會消費(fèi)品零售總額來跟蹤消費(fèi)的變化。

　　圖四、社會消費(fèi)品零售總額同比增長

　　

社會消費(fèi)品零售總額同比增長走勢圖（來源：金瑞期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　二季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比實(shí)際增長10.2%，比上年同期增加0.7 個百分點(diǎn)。由于收入增長的穩(wěn)定，2006 年以來的消費(fèi)增長依舊延續(xù)了2005 年的增長態(tài)勢，增速出現(xiàn)了一定程度的上升，顯示當(dāng)前的消費(fèi)增長動力仍然強(qiáng)勁。二季度，社會消費(fèi)品零售總額同比實(shí)際增長12.8%，比上季度提高0.6 個百分點(diǎn)消費(fèi)的增長在現(xiàn)階段與投資相比還處于弱勢，不太容易出現(xiàn)更高的增長,消費(fèi)12.8%的實(shí)際增長還是很可觀的。

　　5、出口產(chǎn)品總額增長率與制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(新出口訂單)

　　中國銅消費(fèi)的快速增長，除了來自本身需求的推動外，世界加工向中國的轉(zhuǎn)移也是重要原因。我們選擇總體出口增長(可能過于籠統(tǒng))以及制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(新出口訂單)來跟蹤這項(xiàng)指標(biāo)。

　　2006 年以來，中國的出口增速雖然出現(xiàn)了一定程度的回落，但仍然保持了相對強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。1-5 月進(jìn)出口分別同比增長了22%和25.7%，較2005 年同期增加了8.3 個百分點(diǎn)和下降了7.5 個百分點(diǎn)。主要的機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品在年初的出口高增長以后呈現(xiàn)緩慢回落態(tài)勢，我們認(rèn)為當(dāng)前的出口增速仍然處于一個緩慢回落的態(tài)勢中，但總體的幅度略小于我們原先的預(yù)期。

　　圖五、出口商品總額增長率

　　

出口商品總額增長率走勢圖（來源：金瑞期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　而根據(jù)下面的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(新出口訂單)，06 年以來指數(shù)一直位于50 以上的增長區(qū)間，增長速度與去年基本持平。

日期	2005-10	2005-11	2005-12	2006-1	2006-2	2006-3	2006-4	2006-5	2006-6
制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ PMI ）	54.1	54.1	54.3	52.1	52.1	55.3	58.1	54.8	54.1
制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（生產(chǎn)）	59.7	58.8	58.7	53.9	53.2	58.2	65.1	58.7	58.7
制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（新出口訂單）	55.1	57.6	56.4	50.4	53.8	58.7	61.7	58.9	58

　　綜合來看，宏觀層面所體現(xiàn)出來的數(shù)據(jù)都是非常理想的，無論是GDP、工業(yè)生產(chǎn)增長還是固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)都呈現(xiàn)出快速增長的局面，唯一增速下滑的只是在出口。因此我們對中國銅消費(fèi)的大宏觀背景是抱有足夠的信心。

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