因供給憂慮與需求同時減弱 原油期價易跌難漲(3)

　　圖七：

　　OPEC與非OPEC原油供給趨勢

　　美元因素 - 市場看法不一，有望止跌企穩。

　　圖八：

　　自2004年中期以來，聯邦公開市場委員會(FOMC)已經連續17次加息，穩步推高指標聯邦基金利率至5.25%。為自2001年4月以來最高利率水準。但8月8日美國聯邦儲備理事會(FED)終止了持續了兩年多的升息進程，宣布維持聯邦基金利率于5.25%不變。

　　對于這次利率調整市場看法不一。FED對于國內需求放緩將最終導致通膨下降的預估更加抱有信心，因經濟成長已經開始放緩。23家初級市場交易商中只有4家目前預計FED將于9月升息。但也有人對于通膨前景則不太樂觀，他們認為由于成本和物價方面的指標居于高位，本次會議決定維持利率不變很驚險，他們指出可能需要進一步升息。

　　最近外匯市場中剩余的那些美元多頭變得更加樂觀了，因有跡象顯示美國貿易逆差可能很快就將出現縮窄。雖然今年上半年逆差仍然在擴大，但這主要源于創紀錄高油價的影響。如果扣除油價因素，則基礎逆差規模看起來趨穩，這料將很快對美元起到支撐作用。最近這段時期，系列經濟數據都反映出美國成長在放緩且通膨壓力下降，鞏固了有關聯邦儲備理事會(FED)將在9月繼續維持利率不變的預期。

　　美元指數在近一段時間內保持在85附近窄幅振蕩。對于未來加息與否的不同說法使其轉為觀望。筆者認為隨著油價的回落，美國逆差將縮窄，而不斷流入的外資成為美元的護身符。未來美元有望止跌企穩。相反，這將為油價的上漲帶來一定阻力。

　　庫存影響 - 駕車高峰季節結束，正在向利空市場的角色轉變。

　　圖九：