受供應(yīng)壓力及原油弱勢 導(dǎo)致滬燃料油市場走弱(3)

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油：供應(yīng)過剩，有增無減

　　圖七：新加坡180CST價格走勢

　　本月新加坡燃料油拐頭向下，跌幅較大。月末新加坡基準(zhǔn)180CST混調(diào)燃料油現(xiàn)貨報價307美圓/噸，較上月下跌近34美元或9.95%，是近七個月低點。 7月17日創(chuàng)出新的歷史高點365.45美圓/噸。基本面上因存在過大的供應(yīng)壓力，中國需求量不旺，導(dǎo)致庫存上升。預(yù)計06年西方套利船貨在6月、7月、8月連續(xù)三月達(dá)到330萬噸以上，是近兩年單月最大量，9月估計也在260萬噸以上。庫存方面，截至8月16日新加坡渣油庫存為1496.4萬桶(230萬噸)，較上周增23.4萬桶。

　　燃料油實貨較中東迪拜原油的裂解價差處于-18.6美元/桶附近，近期最大貼水達(dá)到-20.2美元，新加坡燃料油弱勢未見絲毫改變。不過，今年二者價差處在極大寬幅位置，將可能縮小西方套利船貨利潤，并最終可能導(dǎo)致套利船貨減少。

　　圖八：新加坡燃料油庫存

　　2、黃埔燃料油

　　圖九：黃埔進(jìn)口180CST價格走勢

　　本月黃埔現(xiàn)貨下跌，并保持一貫落后新加坡市場的特征。周四黃埔進(jìn)口180CST混調(diào)燃料油即期船提報價在3410元/噸，較上月跌220元或6%。因船期滯后，短期現(xiàn)貨價格仍然堅挺，遠(yuǎn)期壓力主要體現(xiàn)在期貨市場，期貨價格已遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨。

　　以美元兌人民幣中間價8.00及新加坡進(jìn)口關(guān)稅5%計，新加坡MOPS價以305美圓/噸計，進(jìn)口完稅價大致在3196元/噸。進(jìn)口利潤達(dá)到210元，因黃埔下跌較慢，進(jìn)口盈利增加。一般若后市新加坡市場下跌，而黃埔現(xiàn)貨滯后，容易出現(xiàn)倒掛幅度縮小甚至順價狀態(tài)。若順差較大，后期燃料油進(jìn)口量將會增加，并促使黃埔將來補跌。

　　現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨需求量隨夏季來臨而上升。首先夏季電力緊張，是燃料油需求的高峰期；其次廣東省政府提高了二季度燃油電廠的上網(wǎng)定價至每千瓦時0.82元，六月末中國政府再次提高了上網(wǎng)電價7%，燃油電廠發(fā)電積極性上升，促使需求回升；另外，因為5月24日中國成品油每噸上漲500元，并且市場預(yù)期不久還將上調(diào)，這使得地方小煉廠利潤改善，對直餾油需求上升；最后，黃埔市場5、6月份有一個順價銷售的黃金期，有利進(jìn)口。現(xiàn)貨市場，黃埔港燃料油進(jìn)口量06年6月進(jìn)口量為126萬噸，7月僅為79萬噸。但若8月新加坡跌幅較大，則不排除黃埔進(jìn)口量增加。總體上，新加坡弱勢必然傳遞至華南地區(qū)。

　　06年國內(nèi)燃料油總體需求量下降可能不會太顯著。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，06年前7個月燃料油凈進(jìn)口量為1746.5萬噸，較上年同期增12.40%；而前7個月國內(nèi)燃料油產(chǎn)量下降10.4%至1286萬噸。夏季來臨刺激燃料油需求上升較快，但價格上漲、電力供應(yīng)緊張狀況緩解以及替代能源增加，使燃料油消費量逐漸下降。

　　圖十：黃埔燃料油月度進(jìn)口量