兩市比值與進口 國儲銅替代進口部分的供應，使得相當一段時間內國際、國內銅價比值嚴重扭曲的狀況得以延續，此外，淡季消費的疲弱也壓制著國內的銅價，兩市比值維持在8.5 附近，正常渠道進口依然呈現嚴重的虧損，不過市場也有走私進口廢雜銅大量增加的傳聞，然而這些都在我們的統計數據以外了。

　　圖8：兩市銅價比值變化

　　圖9：銅進出口盈虧

　　六月份貿易狀況概要顯示，中國未加工銅凈進口 (精煉，合金和陽極) 六月份仍然相對處于低水平，僅49,011 噸。 凈進口量今年上半年下降了一半以上,至313,912 噸, 低于去年同期的741,003 噸。另一方面，銅精礦進口量仍然低于去年的水平，六月的銅精礦進口量為310,000 噸，與前五個月的水平保持一致，但是今年上半年總體進口量年比下降2.9%達179 萬噸。值得注意的是，國內最近幾個月銅精礦進口維持低水平狀況是在中國精銅產量強勁增長的背景下發生的，對此，國內自有銅礦產量的增加能提供一定合理的解釋。

　　圖10：中國未加工銅材凈進口(精銅，合金等)

　　圖11：中國銅精礦進口情況

　　基金動向 從LME 持倉的持續下降，能看出資金流出的跡象。同時根據一些國際基金的態度來看，銅和鋅的高風險已經成為大家的共識，在其資產配置里面將盡量回避這類高風險品種，所以目前市場表現為新進買盤的不足，流動性受到抑制的狀況。不過在銅礦罷工傳聞和低水平庫存的支撐下，老多頭依然可以利用價格震動來逐步的離場。