市場的內在動力減緩

　　從上市公司層面來看，今年一季度將會企業利潤增速的高點和拐點，而未來利潤增速下滑是一個必然的趨勢。

　　我們習慣于將成長股的成長動力分解成內涵式和外延式。內涵式的增長主要來自于公司的自身發展，類似蘇寧等中小企業板公司的成長基本都是屬于內涵式的增長；外延式的增長主要來自于資產注入或整體上市，類似東方電機等有大集團背景的公司注入資產基本都是屬于外延式的增長。

　　假如內涵式的增長將有所減緩的話，那么外延式的增長是否會成為市場的下一個熱點呢？

　　下一個概念是什么？

　　在2006年12月國資委發布的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》中，我們看到這樣的說辭：將國有資本向關系國家安全和國民經濟命脈的領域集中，增強國有經濟的控制力；要通過股份制改造、資產注入、重組上市等方式來做大做強，增強企業的活力和

　　資產注入這種外延式的成長會帶來很多機會，這是現階段市場爭論的焦點之一。

　　資產注入有很大的釋放空間。中國A股上市公司的利潤總額約為2420億元(2005年)，僅相當于同期全部中國企業(包括全部上市和非上市公司)盈利總額的11.6%，即使是加上海外上市的中國企業，中國上市公司的利潤總額也僅相當于全部企業盈利的30.5%，這意味著尚有大量的盈利性資產沒有在上市公司中，非上市公司(很多是上市公司的控股公司)中還有著大量的資產存量，可供注入到上市公司中。

　　不僅是從盈利量，從資產量上也可以得出類似的結論。例如，當前實體經濟的中央直屬企業的總資產額和凈資產額分別為12.3萬億和5.4萬億，但

　　而從盈利角度的比較也證明，工業企業(上市公司的母公司方)的盈利能力不差于甚至好于目前已經上市的公司。

　　盡管還存在許多不同的看法，但資產重組和資產注入無疑是現階段最有吸引力的引爆點，對此，幾位“黑馬”基金經理坦誠了他們的看法，而我們居然發現優秀的黑馬基金賺的是白馬股票的錢。