船小好掉頭

　　“船小好掉頭”被認為是小基金今年一季度業績優異的重要原因。今年第一季度大藍籌股和基金核心重倉股的走勢遠遠不如那些題材股、中小盤股。當看好一個中小型股票時，小基金可以輕易地配置到基金資產的3%-5%甚至10%，該股一旦大幅上漲，對于小基金的凈值貢獻遠遠大于大基金。而大型基金由于資金量太大，被迫走買入持有的路線，一方面他們也希望得到超額收益，但另一方面，他們又為組合中早已建倉持有的優質藍籌股票所困：賣？誰接盤？也舍不得，因為這些的確是難得的好公司，基金經理也期許它們能有更好的表現；不買，因為大型藍籌的行情已經在06年底眩目過一次，現在暫時還輪不上。當然，倉位是另外一個支持小基金表現的原因。盛名下的上投阿爾法的極限倉位是85%，相比于那些倉位很重的小基金，誰跑得快誰跑得慢非常明顯。

　　規模制約大型基金

　　還記得國聯安基金在國內率先推出小盤基金時，國聯安小盤成為當時投資者追逐的熱點，原定30億的發行規模最后變成了80多億，由于當時國內適合小盤基金進出的中小板股票資源非常稀缺，該基金只能頻頻現身于大盤股，加上市場處于疲軟階段，拖累了業績。

　　基金分析師告訴記者，規模是制約大型基金頻繁操作的原因之一，為了保持在同一只股票中的5%持股比例的上限，大型基金的會將資產分散在多只股票上——如果同樣是一只股票上漲，重點配置的小基金能很快地反映在凈值。所以大型基金因為其買入并持有和分散配置的策略會表現出更穩健的特質。富國基金投資總監陳戈一直堅持“買入并持有”的策略，對于所謂的題材或者概念不屑一顧。但除卻投資理念的影響，基金公司內部人士也坦陳，運作一支十億不到的基金和一支八十億的基金的操作方法簡直天差地別，可能新基金看上去在上竄下跳，而一旦規模變大，它們會被迫變得穩定起來。

　　受益S股行情

　　其中，小基金對于S股的重點配置也為這些基金帶來了大幅的凈值增長。業績第一名的華夏大盤精選去年底重倉持有S南航( 7.43,0.00,0.00%)、S濟柴( 26.05,0.65,2.56%)、S岳興長( 22.10,0.12,0.55%)，后兩只股票都在今年第一季度復牌，股改復牌前都出現過幾個連續漲停，股改復牌當日也出現巨額漲幅。東方精選基金去年底前三大重倉股均為S股，分別為S上石化( 12.09,-0.04,-0.33%)、S華源( 7.10,0.13,1.87%)和*ST信息( 19.07,0.21,1.11%)，S華源股改復牌當日的漲幅就達76.35%。中海成長基金第二大重倉股為S三九( 15.84,0.75,4.97%)，該股今年一季度漲幅也達到了100%左右。

　　而同樣受人矚目的東方精選和德盛精選基金也押寶在s與st上。近期公布的基金年報顯示，有55只S股為基金所持倉。而這些未股改的公司，有近半數公司被基金持股市值超過千萬元，有14只股票被基金持股超過5%流通比例。

　　但我們也應該認識到，S*ST公司重組加股改帶來的市場機會非常大，其基本面還是存在不少問題。也決定其股改時間存在著很大的不確定性和風險性。