泰達宏利張曉龍：量化選基 減小波動率增強收益

　　中國基金報記者 劉芬

　　泰達宏利全能優選FOF10月9日正式發行，首批6只公募FOF同臺競技成為10月份行業關注的熱點。泰達宏利全能優選FOF擬任基金經理張曉龍接受了中國基金報記者的采訪，全面介紹了該基金的投資策略和風險控制策略，在資產配置層面將運用風險平價模型，引入宏觀經濟指標做增強收益。

　　引入宏觀指標增強風險平價策略

　　泰達宏利全能優選擬任基金經理張曉龍畢業于中國人民大學，獲經濟學博士學位，專注于大類資產配置的投資與研究，基金從業經歷涵蓋了量化研究與基金研究，擅長各類資產配置模型的開發、使用與完善。張曉龍領先地將宏觀經濟、金融等因素與量化資產配置模型相結合，力爭實現組合配置的穩健性及相對高收益性。

　　談到該基金的投資策略，張曉龍介紹主要運用風險平價策略進行資產配置，該策略所做的事情就是對高風險資產賦予較低的權重，給低風險資產賦予較高的權重；同時引用一些宏觀指標對風險平價策略進行增強。基金篩選將通過量化方式在全市場選擇績優基金，運用多因子模型對基金整體的框架指標進行打分，選出一些靠前的優選基金池，在優選基金池里再選擇最好的產品作為最后的投資池。

　　量化投資的方法和邏輯還可以應用在FOF產品的風險控制層面。張曉龍介紹，FOF的收益主要來自于兩部分，一部分是自上而下的資產配置，另一部分是自下而上的底層基金。張曉龍表示，在風險控制層面，量化模型可以有效地分析出基金的收益來源，從而把投資組合的風險控制在合適的水平上。

　　同時，張曉龍通過權益類基金的篩選向記者闡釋了FOF的風控策略。權益基金的投資一定程度上是選人，張曉龍表示，將主要通過量化的方式選風格比較穩定的基金經理，必要時也會采用訪談的方式。張曉龍強調通過量化的方式去刻畫基金經理風格，可以避免在訪談過程中遇到的信息不對稱問題。同時，為了避免季報數據的滯后性，張曉龍及其團隊每天都對市場所有的基金進行跟蹤，監測某一類資產的風險暴露情況，或風格方面的風險暴露。一旦發現風險指標，隨時調整。

　　張曉龍稱，風險度量的方式將更為精細，除了波動率，還會考慮各類資產的相關性，引入方差去度量投資組合的實際波動、下行風險及最大回撤等。

　　FOF解決普通投資者的投資難題

　　FOF是專門投資于其他證券投資基金的基金，實際上幫助投資者一次購買“一籃子基金”的基金，基金管理人通過專業的資產配置及基金精選策略，降低投資組合風險的同時，多維度增厚投資收益。實際上，部分機構投資者存在資產配置的難題。

　　張曉龍介紹“大部分機構對FOF還是比較歡迎的”，表示“最了解基金經理的一定是基金經理本身或者是公募基金的同行；公募基金做資產配置更有優勢，同時在投研實力和資源整合方面也有比較良好的優勢”。據了解，泰達宏利FOF投資團隊除了組合基金部，另有9人量化團隊提供研究支持。

　　資料顯示，目前已有46家公募基金申報了FOF產品，FOF產品的投資將越來激烈。張曉龍稱在同樣的市場環境下，FOF的投資策略領先并堅決執行投資策略，是FOF能夠在競爭中獲優的關鍵。普通投資者選擇FOF主要看產品定位、風險收益及投資品種。

　　泰達宏利全能優選是該公司第一只FOF產品，主要是以中低風險為主。張曉龍稱，盡可能把波動控制在10%以內。