來源：中國基金報

　　今年A股市場結(jié)構(gòu)性行情鮮明，百億級的私募證券基金管理人今年以來的產(chǎn)品業(yè)績顯示出巨大分化，首尾相差31個百分點。基金君發(fā)現(xiàn)，盡管部分百億私募今年靠把握AI行情，收復(fù)了前幾年的失地，但仍然有多家百億私募今年仍然“逆風(fēng)”，有的甚至虧損10%以上。

　　如果拉長時間看，近一年、近兩年和近三年，明星百億私募卻有多家旗下產(chǎn)品虧損巨大，有的甚至兩年虧損近30%。為何曾經(jīng)的明星卻成了“流星”，經(jīng)歷多輪市場變化也無法將業(yè)績做回去，我們一起來看看。

　　百億私募首尾差31個百分點

　　多家明星私募今年虧損超10%

　　朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截止7月10日，有業(yè)績記錄的96家百億級的私募證券投資基金管理人（包括股票多頭、量化、債券等策略），今年以來的整體收益率為2%左右；其中，有64家百億私募今年以來旗下產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，占比將近67%。

　　值得注意的是，今年表現(xiàn)最好的一家百億私募旗下產(chǎn)品平均收益為16.11%，而表現(xiàn)最差的一家百億私募旗下產(chǎn)品平均虧損達(dá)到14.59%，首尾業(yè)績相差將近31個百分點。可見在今年市場行情極具分化的背景下，百億私募的業(yè)績也差距很大。

　　具體來看，今年主觀多頭私募里面，總體表現(xiàn)較好的是廣東正圓私募、康曼德資本、望正資產(chǎn)、東方港灣投資、寧泉資產(chǎn)等，旗下產(chǎn)品平均收益率都超過了10%。另外，景林資產(chǎn)、仁橋投資、漢和資本今年旗下產(chǎn)品也都取得了5%以上的平均收益率。

　　比如東方港灣但斌年內(nèi)實現(xiàn)逆風(fēng)翻盤，因把握住了美股AI概念的投資機(jī)會，東方港灣旗下的多只產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)突出，更有產(chǎn)品半年收益率近80%。

　　然而，基金君也發(fā)現(xiàn)，在不到四成的今年以來虧損的百億私募里面，凱豐投資、汐泰投資、泓澄投資、石鋒資產(chǎn)等多家百億私募今年以來旗下產(chǎn)品平均虧損超過10%。

　　有私募人士分析，今年人工智能、中特估、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)等指數(shù)漲幅明顯，而醫(yī)藥CXO、新能源儲能、光伏、風(fēng)電指數(shù)以及食品飲料的白酒指數(shù)，都是10%以上的跌幅。“上半年業(yè)績表現(xiàn)較好的管理人或多或少都抓住了今年以來TMT和中特估行情，而暫時掉隊的管理人其業(yè)績階段性承壓主要來自消費(fèi)和新能源板塊的拖累。”

　　多家百億私募連年虧損

　　曾經(jīng)的私募明星為何成“流星”？

　　如果拉長時間來看近一年的業(yè)績，權(quán)益類私募產(chǎn)品總體來看損失比較慘重。

　　朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截止7月10日，有業(yè)績記錄的96家百億私募近一年的整體收益率為-2.44%，其中實現(xiàn)正收益的百億私募有42家，占比不到44%；有54家百億私募近一年旗下產(chǎn)品平均回報是虧損的，占比超過56%。

　　基金君留意到，有多家主觀權(quán)益私募近一年旗下產(chǎn)品的平均虧損達(dá)到15%，甚至20%以上，比如西藏源樂晟資產(chǎn)、少藪派投資、泓澄投資等。

　　比如北京某百億私募，近一年旗下產(chǎn)品平均虧損超過15%，近兩年旗下產(chǎn)品平均虧損更是將近29%。

　　如果從更長的時間維度來看，朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截止7月10日，有業(yè)績記錄的90家百億私募近三年的整體收益率為31.55%，其中實現(xiàn)正收益的有77家，占比將近86%；僅有13家機(jī)構(gòu)近三年收益率為負(fù)數(shù)。

　　在近三年收益率虧損的機(jī)構(gòu)中，包括淡水泉投資、源峰私募基金、泓澄投資等，近三年旗下產(chǎn)品的平均虧損都超過了15%。

　　比如某百億股票私募，以逆向投資見長，但近三年來旗下產(chǎn)品平均虧損超過20%，近兩年更是虧損超過25%，同時今年以來也虧了7、8個點。該機(jī)構(gòu)部分成立于2021年上半年的私募產(chǎn)品，到現(xiàn)在凈值跌至0.5元、0.6元附近。

　　另外，基金君發(fā)現(xiàn)，由于近年來連續(xù)多年業(yè)績表現(xiàn)太差，有些百億私募選擇在原來披露凈值的第三方平臺上“隱藏”其產(chǎn)品業(yè)績數(shù)據(jù)。

　　基金君了解到，不少投資者曾經(jīng)在2020年、2021年購買了明星百億私募旗下產(chǎn)品，到現(xiàn)在持有兩三年時間都沒有賺錢，且有的虧損比較大，對私募的投研能力產(chǎn)生嚴(yán)重懷疑。為了安撫客戶，今年有些私募打算調(diào)降管理費(fèi)。

　　為什么昔日備受追捧的這些百億私募，近年來產(chǎn)品卻連續(xù)虧損，業(yè)績一直無法起來？多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資能力圈限制、路徑依賴、風(fēng)控意識不強(qiáng)、管理能力沒有跟上規(guī)模的增長等都是背后的原因。

　　滬上一位私募市場人士分析，近年來市場風(fēng)格發(fā)生了巨大變化，從消費(fèi)核心資產(chǎn)，切換到新能源、人工智能等行情，有些基金經(jīng)理沒有及時去進(jìn)化自己的投資體系，難以適應(yīng)變化，就會出現(xiàn)業(yè)績掉隊。“有些私募在前幾年的行情中，規(guī)模迅速擴(kuò)大至幾百億，管理難度陡然增加。但是他對自己以往的投資存在路徑依賴，對一些行業(yè)的判斷存在慣性思維，對外界環(huán)境的變化無法作出及時反應(yīng)。”

　　另一位私募渠道人士也指出，當(dāng)初有些私募產(chǎn)品是高位發(fā)行，比如從2020年下半年至2021年2月滬指曾漲至3700點上方，當(dāng)時三年鎖定期產(chǎn)品很好賣，但高位發(fā)行基金經(jīng)理建倉難度大，到現(xiàn)在滬指跌至3200點，部分產(chǎn)品凈值還在水位線以下。還有些私募投資經(jīng)理喜歡高倉位運(yùn)作，風(fēng)控意識缺乏，在遇到市場暴跌時也不調(diào)倉，導(dǎo)致凈值跌下去以后，尤其是虧十幾個點以上，想要再彈回去就要付出更多努力。

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責(zé)任編輯：凌辰