穩增長是第一位的——央行10.7降準點評

　　中信保誠基金

　　1）央行本次降準釋放增量資金7500億元。央行決定從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，對沖掉當日到期不再續作的MLF約4500億后，釋放增量資金約7500億元。

　　2）央行降準主要是應對國內經濟下行壓力。在外部利率攀升，美國國債利率達到近7年高位，而美元再度升值環境下，央行繼續降準，表明央行貨幣政策重心仍將以穩定國內經濟為主。央行將繼續保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社融規模合理增長。在實體經濟持續走弱環境下，寬松的貨幣環境不會發生變化。

　　3）中外貨幣政策持續分化，人民幣貶值壓力仍存，預計外匯管控仍將加強。中美利差收窄以及美元升值加大匯率貶值壓力，國慶節期間離岸匯率已有所貶值。9月美元加息央行并沒有跟隨，本次再次降準或將導致中美利差繼續收窄，加大人民幣匯率貶值壓力。但是，由于央行前期已重啟逆周期因子，對外匯管控再次加強，預計人民幣匯率貶值仍將是有序可控的。

　　4）本次降準基本符合預期，有利于提高金融市場流動性，主要利好大金融板塊。市場前期對本次降準置換到期MLF的時間窗口存在預期，疊加上近期中美貿易沖突加劇，國內經濟下行壓力加大，本次降準有助于保持流動性寬松格局。但是，或與前次降準類似，由于地方債務管控和房地產調控持續，貨幣向信用的傳導渠道不暢，降準對實體融資的改善效果將有所折扣，相對更有利于提升金融市場流動性，預計貨幣市場短端利率將繼續保持低位震蕩。對于股票市場而言，主要相對利好大金融板塊。

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責任編輯：王涵