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博時可轉債ETF（511380）基金經理高暉
轉債方面，中長期右側加倉時點或已出現，前期歷史性的負純債溢價率水平標志著轉債起點位置或亦在歷史性的相對低位。隨著政策轉向刺激，權益市場放量上漲，波動率放大，平價拉升一定程度消化了轉股溢價率水平，而轉債9月下旬的漲幅仍不足以反應其應有的長期投資價值，各平價段轉股溢價率水平低于歷史相似位置水平。一些轉債仍處于高YTM、轉股溢價率適中的攻守兼備狀態，而轉債信用風險伴隨著較高市場預期的出現而下降。轉債YTM中位數仍然在0以上水平，在當前低利率環境下債底亦有足夠支撐，轉債向下風險可控。總的來說，轉債市場目前長期來看獲取平價上升、估值修復、信用風險溢價修復、條款博弈（下修）等帶來的絕對收益水平值得期待，當前應當積極重視轉債在泛固收資產中的投資機會。
短期來看，國慶長假積累的巨大動量有望在節后交易日釋放，A股市場短期有所超買，快速上升的行情可能在10月結束轉為震蕩。超跌板塊反彈空間可能更為顯著。轉債方面，9月下旬年金等機構在上漲過程中逐步減倉，國慶長假港股及富時A50逼空行情有望扭轉這一預期，節后機構資金重新回補有望帶來轉債市場估值拉升。結構上考慮啞鈴型配置，一方面低價+雙低在估值修復行情中有望表現強勢，另一方面偏股型低溢價標的有望跟隨正股上行獲取彈性。流動性入場后，重視有主題催化的小盤轉債，如低空經濟、數據要素、智能駕駛等。標的選擇方面，可轉債ETF作為規模較大、流動性較好的跟蹤轉債指數的場內外交易渠道兼備的轉債投資工具，建議重點關注。
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責任編輯：王若云
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