來源：合富永道

作者：圍基解密

剛看到一個很有意思的觀點：A股10年指數牛市或正式開啟！美國與日本的10年大牛市，都是ETF推動。中國現在的ETF基金規模僅相當于10年前的美國日本，現在處在爆發期。因此指數牛的基因中國是有的。

這個結論是靠譜的，而邏輯不是長期牛市和大規模的指數基金先有雞還是現有蛋這么簡單。只有大規模出清財務造假的上市公司害群之馬后，指數基金的賺錢與分紅效應會得到更大的提升，自然會吸引銀行理財和保險資金入場，持續擴大指數基金規模，長期指數牛市可期。

討論這個問題首先需要重新認識下指數基金。

眾所周知，牛市的前期指數基金是絕對的主角。很少有主動基金能在牛市前期跑贏指數基金的。此外，指數基金還是抄底的神器。

其實呢，指數基金的神奇遠遠不止這些。在持續的熊市中，指數基金也很能打。濟安金信基金評價中心統計數據顯示，在2021-2023的3年熊市里，歷年持續正收益的指數基金與主動權益類基金數量差不多。而從規模看，指數基金總規模不足主動權益類基金的40%。同樣的土壤，不同的種子結果率差別很大。

在比如，2023年2470只指數基金中有近800只指數基金取得正收益，正收益產品占比超30%。業績居前的基本是游戲動漫傳媒類ETF，如收益率超過50%的產品有7只。此外，通信5G、人工智能、低波紅利、智能汽車也都有不俗表現。

濟安金信基金評價中心數據顯示：指數基金中最能打的非紅利指數基金莫屬：2021年以來大A低迷，權益類基金賺錢效應慘淡。而紅利指數基金軍團取得了3年正收益率占比73.8%，最低收益超15%；。前十名業績全部超過29%，收益率超過30%的有8只，最好的為41.61%。近一年正收益占比67%，收益率超10%占比8.6%，21年以來年年正收益產品占比26%的傲人戰績，輕松吊打99%主動權益基金。

股神巴菲特說“通過定期投資指數基金，一個什么都不懂的業余投資者往往能夠戰勝大部分專業投資者。這句話放在大A里的答案是，在過去3年中，選擇紅利指數基金無疑可以躺贏。巴菲特誠不欺我。

由此可見，指數基金在過去3年的表現已經全面超越主動權益類基金。主動權益類基金目前約5.7萬億，指數基金剛剛突破2萬億。指數基金規模不到權益類基金40%?。那么，這個指數基金規模是否意味著大A已經站著指數牛市的邊緣了呢？

我們可以對照美國和日本牛市與指數基金的簡單關系來印證這點。美國2010年ETF剛突破1萬億美元。美國被動基金規模在2023年首次超越主動基金規模，二者分別為13.29萬億美元和13.23萬億美元；日本央行2010年開始買ETF砸進日股，至2022年共買ETF達53萬億日元，并推動日股ETF總規模達到187萬億日元。十年買成“榜一大哥”，日本央行親自下場買股票推動了日本牛市。

美國與日本的10年大牛市，都是ETF推動。不同的是美國是全球資金ETF推動，日本是日本央行每年砸進5萬億日元推動。中國現在的ETF基金規模僅相當于10年前的美國日本，現在處在爆發期。因此，指數牛的DNA中國是有的。

2023年境內ETF市場規模突破2萬億元。公募和私募證券類規模超10萬億，參照美國ETF規模超主動型基金，那就預示著ETF未來規模至少超8萬億。

那么問題來了，這8萬億從何而來？這個是關鍵問題。解決關鍵的問題是先找到問題的關鍵。

其實錢從來不缺，比如保險資金和銀行理財。銀行理財有27萬億，而投資股市的少之又少，其原因在于指數沒有賺錢效應；保險資金有18萬億，投資股票和基金的約2萬億。美國指數基金10年大發展離不開10年牛市。歸根到底，指數牛，指數基金有賺錢效應才是吸引場外資金推動持續指數牛市的王道，一個能讓投資者安心投資有實實在在回報的市場才是牛市的土壤。

當下監管部門已經啟動倒查10年上市公司造假，對排隊上市的公司深度檢查，對已經撤回上市申請的公司也不放過，這些都是讓市場出清害群之馬挽救投資者信心的英明之舉。

有投行的朋友曾這樣說，A股造假是系統性的，比如上市的隱形門檻是5000萬凈利潤，實際上多數都達不到。能達到這個標準的很多公司去了美國，不夠的去了香港，剩下不夠的2000-3000萬的就下來造假上市了。結果市場一堆假貨上市公司還拼命發，造成的地雷一堆，也正式這樣的造假市場被投資者視為緬A，誰還敢來？！

現在監管對造假的上市公司嚴刑峻法，剩下的就是那些能安分守己回報投資者的只上市公司，公司質地將大面積得到改善。如果再引入切實可行的投資者賠償制度，即使買了假貨也不怕，天價賠償能讓如同投資者中彩票一樣，投資者信心何愁不恢復。

在這里我們先插播一個與此相關的廣告：

濟安金信在十多年前就開發了識別上市公司財務欺詐的神器——濟安金信財務專家系統。對康美藥業、康得新等財務造假案都提前1-2年發出財務造假預警。我們的系統可以對5000多家公司的財務體檢報告做到秒出，分分鐘判定一家上市公司是否有財務欺詐，可以為國家監管機構、商業銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融機構提供解決方案。

目前市場相當一部分民營上市公司老板天天琢磨的是如何掏空上市公司，而通過吃拿卡要不擇手段占盡上市公司的便宜，把公司業績搞爛。而提高分紅等指標和財務稽查可以盡量避免這種跑冒滴漏情況發生，給那些不良企圖的上市公司老板帶上緊箍咒，避免一些上市公司不在擺爛的路上越走越遠。

當分紅率大大提升后，指數的賺錢效應也必然提升，那時不用動員，無論保險資金還是銀行理財都會自然而然投資那些質地優良分紅回報好的上市公司，而這些多數都是指數基金的投資標的，指數基金的賺錢效應也水漲船高，長期指數牛市自然可期。

讓我們一起為監管點贊，期待上市公司和市場越來越好，投資者能長期獲得安心回報。

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